南财快评：PPI再创新高，成本压力加速扩散

国家统计局今天发布了2021年10月份全国CPI和PPI数据，其中CPI同比上涨1.5%,开始恢复上涨，PPI则继续创历史新高，同比上涨13.5%。

蔬菜价格飙升、成本端压力进一步扩散等，推升CPI重回1%以上。10月，CPI同比上涨0.8个百分点至1.5%，环比由平转升至0.7%；核心CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至1.3%。分项环比中，食品由负转正至1.7%、前值为-0.7%，主因鲜菜涨价；非食品涨幅扩大0.2个百分点至0.4%，除能源相关大幅上涨外，生活用品、部分服务等也出现上涨。

但天气等因素带来的蔬菜涨价更多是脉冲式，一般持续1-2个月后明显消退；生猪供给出清较慢，或决定了猪价再明年年中之前无虞，仍会平抑食品价格。而原材料涨价对耐用品影响持续显现，也开始向日用品传导、未来或进一步显现。此外，疫情反复对服务业的压制消退后，部分服务潜在“补偿式”涨价还需留意。

市场更为关注的是PPI，本月同比再创新高。10月，PPI同比13.5%、涨幅扩大2.8个百分点，环比涨幅扩大1.3个百分点至2.5%。大类环比中，生产资料环比涨幅扩大1.8个百分点至3.3%，采掘涨幅最大、6.6个百分点，原材料和加工工业也明显上涨；生活资料环比由平转升至0.1%，主因一般日用品和食品项拉动。

输入性因素与国内部分原材料供给偏紧等因素交织下，原油、黑色、有色链明显涨价。主要行业环比中，石油开采、石油加工环比涨幅均超过4个百分点，带动中下游化学制造、化学纤维分别上涨6.1%和3.5%；煤炭开采、煤炭加工分别上涨20.1%和12.8%、合计影响0.74个百分点；有色冶炼环比涨幅扩大0.7个百分点至3.6%。

总的来看，笔者认为，猪价在未来2-3季度，依然是平抑通胀重要因素，叠加疫情反复对线下活动的干扰等，导致2022年中之前通胀率相对平稳，下半年不确定性较大、高点可能接近3%。供需缺口下，部分全球定价的商品价格易上难下，未来2个季度左右PPI或仍在5%以上；伴随国内供需矛盾缓解，PPI下行趋于加快，明年底进入通缩。

（作者系开源证券首席经济学家）