南财脱水研报丨短调整创造布局机会，长逻辑坚定军工投资价值

南方财经全媒体资讯通 研究员彭卓 实习生周恩慧 综合报道 国防军工板块在国防建设、民用领域需求的牵引下保持高成长、高景气，截至11月25日收盘，军工板块（BK0490）再次收红，拿下近20个交易日的第17次收涨。板块涨势依旧明确。

从个股看，光电股份涨超10%，鸿远电子涨超6%，天秦装备、恒宇信通、航天彩虹涨幅超3%。

2021年前三季度，117家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长15.86%，归母净利润同比增长20.80%。从行业自身来看，2021年前三季度收入、归母净利润均实现增长，而利润增速要高于收入增速。

光大证券指出国际形势、装备更新升级是国防军工行业发展的长期原因和内在动力：“十四五”规划明确提出，要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”，“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中国需持续对武器装备进行补充、更新和升级，未来军工企业任务量较为饱满的生产状态有望持续。

需求侧展望：“十四五”元年，高景气延续

2021年以来周边局势动荡，国防建设重要性愈发凸显。国防白皮书指出，军工是伟大的民族复兴的必然要求。十九届六中全会提出在国防和军队建设上，国防实力和经济实力同步提升。军费稳定增长，军费预算占比十年新高，未来仍有提升空间。国防领域之外，民用飞机、船舶等市场同样是部分军工上市公司重要的收入来源。

供给侧展望：民企供给持续增加，国企治理不断改善

过去几年A股军工上市公司数量实现快速增长，展望2022年，军工行业武器装备建设有望迎来大发展，供给侧有望持续提升。优质民企持续增加，国企治理不断改善，股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升。

光大证券指出从历史估值水平来看，国防军工行业估值水平始终高于沪深300。目前板块估值低于近5年的阶段性高点，仍存在上涨空间。

2022投资建议：持续看好军工赛道后市机会

光大证券认为国防军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展，业绩增速较高的赛道及公司有望进一步较快的消化估值，看好板块整体的成长空间。建议2022年国防军工行业投资沿航空、舰船、军工电子三条主线进行。

东海证券认为板块整体景气度向好，建议关注航空、航天、自主可控芯片板块，把握结构性机会。同时，军工板块流动性敏感，同样需要对流动性基本面保持关注。

华泰证券认为2021年是市场逐步对军工行业景气度形成共识的一年，在表现优异的中报以及三季报后，军工行业高景气再度兑现，持续看好军工赛道后市机会。重点关注信息化、主机厂、新材料、发动机、改革方向等投资主线。

个股配置建议

长城军工（601606）：公司与兵器装备集团协同发展，未来业务有望进一步开拓。

北摩高科（002985.SZ）：产品具有耗材属性，增量市场与存量维修保障市场均可期，向下游延伸起落架业务，从零部件供应商转向系统供应商。

爱乐达（300696.SZ）：军民用航空零部件市场均具有广阔空间，具备“数控精密加工—特种工艺处理—部组件装配”航空零部件全流程制造能力。

中国船舶（600150.SH）：公司是国内船舶建造领域的绝对龙头，是军用舰船加速建造的核心受益标的。

振华科技（000733.SH）：公司是国内军工电子元器件龙头企业，产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域。

（报告来源：光大证券、东海证券、华泰证券）

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