宣传海报拉踩公募基金！这样的营销姿势正确吗？丨机警理财日报（12月10日）

《机警理财日报》第212期

据南财理财通最新数据，截至12月8日，全市场共发行理财产品数量163,424只，产品风险等级主要集中在中低风险（二级）。其中，一级（低风险）的产品占比16.51%，二级（中低风险）67.76%，三级（中风险）14.55%，四级（中高风险）0.64%，五级（高风险）0.54%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.93%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.39% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

本期《机警理财日报》将聚焦银行理财公司的权益类公募产品进行分析。

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一、【理财风云榜】理财公司权益类公募产品-近3月净值增长率榜单

据南财理财通数据，目前理财公司存续的权益类公募产品共有15只。其中，光大理财有4只，招银理财和宁银理财各有3只、信银理财和华夏理财各有2只，贝莱德建信理财有1只（工银理财的“工银量化-恒盛”为老产品，三季度前十大持仓为100%的活期存款，因此不列入考虑）。截至12月8日，存续期限在3个月以上的有12只。

在本期理财公司权益类公募产品近3月业绩TOP10榜单中，光大理财、招银理财、信银理财、华夏理财和宁银理财各上榜2只产品。

与11月25日《机警理财日报》发布的“权益类”同一期限维度榜单对比（见关联文章），本期上榜产品略有调整。上期排名第三的招银理财的“招卓沪港深精选周开一号”跌出本期榜单，宁银理财的“宁耀权益类优质成长FOF策略2号”取而代之。

招卓消费宣传过猛 拉踩公募基金是否违规？

近期，“喝酒吃药买家电”行情如火如荼，机构也普遍对消费板块预期乐观。而招银理财也瞄准了这一机会宣传自身的消费主题产品“招卓消费精选周开一号”。

然而课题组注意到，在招银理财官方微信公众号12月2日发布的推文《你只管消费放心花，TA为你“赚钱养家”》中，宣传海报上出现了拉踩公募基金的现象。

（招银理财官方海报）

在宣传海报中可以看到，招银理财将“招卓消费精选周开一号”与明星公募基金进行业绩比较。虽然招银理财并没有明确说明比较的公募基金名称，只将其表述为“易某某消费精选”和“某某长城某益”。但事实上，不难猜出，这两个对比的公募基金指的是“易方达消费精选”和“景顺长城鼎益”。

那么，从今年2月9日以来，“招卓消费精选”的业绩为何能跑赢这两款消费主题基金呢？对此，课题组猜测，这或与持仓个股的行业分布和集中度有关。从三季报来看，“招卓消费精选周开一号”持仓较为分散，前十大重仓股占总资产比例仅为32.9%，同时持仓个股并不完全聚焦消费板块。在“招卓消费精选周开一号”中，重仓个股出现了宁波银行、新材料企业东材科技和电气设备行业中国电建，占总资产比例分别为4.03%、3.20%和2.62%。

（“招卓消费精选周开一号”三季度报告截图）

管理人也在三季报中表示，目前消费精选所持仓的公司主要分为三类:1)大消费类组合，包括纺织服装、汽车、高端白酒、必选食品、消费服务等，我们依然超配体育服饰和汽车零部件，看多明年体育和汽车板块机会;2)符合国家政策导向的专精特新型公司;3)新制造及新能源板块，我们认为这些公司虽受限电影响了短期业绩，但是不改公司长期基本面情况，且依然是政策鼓励和业绩景气的方向。

相比之下，“易方达消费精选”聚焦消费赛道，前十大重仓股均来自消费行业，占基金净值比例达到64.87%。而“景顺长城鼎益混合”亦是景顺长城当家明星刘彦春的老牌基金，前十大重仓股涵盖食品饮料、医疗板块等，占比达到74.18%。

（“易方达消费精选”三季度前十大持仓，数据来源于wind）

（“景顺长城鼎益混合”三季度前十大持仓，数据来源于wind）

招银理财在推文中提到，“自2021年2月成立以来截至2021年11月22日，招银理财招卓消费精选周开一号累计收益达到了10.92%，同期内地消费、HKC大消费(HKD)指数涨跌幅分别为-23.36%、-16.69%，展现出了非常明显的超额收益。”

然而，超额收益并非越高越好。随着投资者越来越专业，业绩比较基准等方面的产品设计也应越来越规范。同时，业绩表现影响因素较多，产品规模、投资经理、成立时点等都会有所影响，不可简单比较阶段收益率。此外，收益与风险同样重要，投资者在考虑收益率的同时，也应注重风险指标。

另外，“招卓消费精选”的宣传海报合规吗？

在银保监会2021年5月11日发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》第二十五条规定中提到，理财产品销售机构及其销售人员从事理财产品销售业务活动，不得有下列情形：恶意诋毁、贬低其他理财产品销售机构或者其他理财产品。

而《证券投资基金销售管理办法》第三十五条规定，基金宣传推介材料必须真实、准确，与基金合同、基金招募说明书相符，不得有下列情形：（四）诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金销售机构，或者其他基金管理人募集或者管理的基金。

也就是说，银保监会发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》限制的是“其他理财产品”，而证监会发布的《证券投资基金销售管理办法》限制的是“其他基金”。

某公募基金资深人士向课题组表示，“招卓消费精选”虽然与公募基金产品进行比较，但其本身不归证监会管，宣传海报按理来说是不合规的。

宁德时代为“阳光红ESG”第一大重仓股 三个交易日累计浮亏66.76万

从近3月产品收益来看，“阳光红ESG行业精选”排名首位，近3月净值增长率为11.22%，近3月年化波动率为20.05%，近3月最大回撤为5.41%。

相比同类产品，“阳光红ESG行业精选”的波动率较高，课题组认为这与其押注单一的新能源行业有关。从其三季报中可以看出，该产品前十大重仓股中有80%均为新能源、锂电池个股，前十大重仓股占总资产比例高达76.8%。

而近期，新能源车产业链低迷。wind数据显示，12月3日-7日短短三个交易日，中证新能源汽车产业指数就下跌了5.73%，中军宁德时代更是重挫下跌8.58%，同期“阳光红卫生安全主题精选”净值亦下跌了4.75%。

课题组认为，这主要是受消息面影响。其中，海外规模最大中国基金积极减持宁德时代，幅度达到近12%。而北向资金也在12月6日和12月7日两日净流出，12月6日净流出3.99亿元，12月7日净流出6.62亿元，两天净卖出额居首。

而“阳光红ESG行业精选”第一大重仓股则是宁德时代，按照三季度末持仓规模大致统计，12月3日-7日三个交易日累计浮亏66.76万。

（“阳光红ESG行业精选”三季报）

值得注意的是，根据三季度报告，“阳光红ESG行业精选”持仓宁德时代占总资产比例达到10.15%。如果按照三季度末公布的资产净值计算，宁德时代占净资产比例达到10.24%，已经超过监管要求的10%的持股集中度限制。

根据《商业银行理财业务监督管理办法》第四十一条规定，商业银行理财产品直接或间接投资于银行间市场、证券交易所市场或者国务院银行业监督管理机构认可的其他证券的，应当符合以下要求：每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%。

对标公募基金来看，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十。而完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受此项比例限制。也就是说，仅有被动指数型基金可以豁免。

然而，《商业银行理财业务监督管理办法》第四十一条也提到，非因商业银行主观因素导致突破前述比例限制的，商业银行应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的10个交易日内调整至符合要求，国务院银行业监督管理机构规定的特殊情形除外。

不过，“阳光红ESG行业精选”持仓10.15%的宁德时代为三季度末数据，目前是否超过10%无法确定。

“阳光红卫生安全”更换投资经理 不再押注单一赛道

从近3月产品收益来看，“阳光红卫生安全主题精选”近3月净值增长率为-1.92%，近3月年化波动率为22.18%，近3月最大回撤率为10.83%，在权益类公募产品中排名第十。截至三季度末，产品权益投资比例达到94.70%，前十大重仓股均来自生物医药行业，占总资产比例达到55.32%。

（“阳光红卫生安全主题精选”三季报）

课题组注意到，该产品11月11日发布了更换投资经理公告。公告表示，因原投资经理方伟宁工作调整，“阳光红卫生安全主题精选”理财产品投资经理变更为股票投资部投资经理贾迪，变更时间为2021年11月15 日。新任投资经理贾迪历任平安证券投资管理部研究员，弘康人寿保险高级权益投资经理，中英人寿保险高级权益投资经理。

更换投资经理后，产品净值出现了短暂回升。

（“阳光红卫生安全主题精选”近一月净值走势）

对此，光大理财股票投资部总经理周亚君向课题组表示，一方面是更换了投资经理的缘故，一方面是调整了投资策略。

“以前该产品投资大多数是医药个股，追求一些行业跟踪，更加切题。现在是配置一定医药个股的时候，会增加其他行业的优选，行业分布上更加均衡，进攻性不如原来那样极致；其次是结合理财客户的需求，适当增加了一些绝对收益策略，提升了交易策略、宏观对冲的使用。目前仓位还在调整，之后应该会和业绩比较基准比较接近。医药板块仍然在全部行业中占比最高。”光大理财股票投资部总经理周亚君表示。

二、南财理财通【理财风云榜】理财公司权益类产品近3月平均净值增长率走势

从行业整体情况来看，理财公司权益类产品近3个月平均净值增长率为-0.02%，同期沪深300和中证500的阶段收益分别为-1%和-4.47%。理财子公司权益类产品近3月收益率跑赢沪深300指数和中证500指数。

南财理财通课题组选取5只近期发售的新品供参考。据南财理财通数据显示，昨日，招银理财发售的“颐养丰润进取一年6号”值得关注。该产品业绩比较基准为4.1%-4.7%，投资性质为固定收益类，运作模式为开放式净值型，起购金额为100元，风险等级为R3（中等风险），一年定开。产品认购期为12月9日-12月15日。

费率上，产品不收取认/申购费和赎回费，销售手续费0.3%/年，固定管理费0.3%/年，托管费0.03%/年，浮动管理费即超额业绩报酬计提比例为50%。

根据产品公告，该产品为颐养丰润“进取”系列产品，由招银理财卓远系列团队负责管理。采用固收打底，权益增厚的绝对收益低波动策略。

而颐养丰润进取系列将延续“卓远”定开产品投资策略，主要以固定收益类资产作为底仓，并配置一定比例的权益资产，追求组合风险收益最大化。在严格控制配置比例的前提下适度参与权益资产的投资以增厚产品收益。在分红频率上结合原有“颐养丰润”系列特征进行优化，在产品成立期满6个月后开始分红，计划每季进行收益分配，鼓励投资者长期投资。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。该专栏系列文章来自南财理财通独家原创，洗稿、抄袭必究，转载请联系课题组。）

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数据分析师：张稆方

实习生：张逸翔

研究总监：丁尽勉

栏目主编：汤懿兰