奋力出清如期还债 雅居乐不向命运低头

21世纪经济报道记者 吴抒颖 广州报道

素有“华南五虎”之称的雅居乐，在债务管理方面表现出应有的果断并采取了得当的行动。

2022年3月2日，雅居乐发布公告称，已全额赎回2022年3月到期未偿还的优先票据，该票据本金总额5亿美元，利率6.7%，发行于2019年3月，原应于2022年3月7日到期，雅居乐提前采取行动。

在部分规模相当的同行们遭遇流动性问题之际，雅居乐虽不能言万无一失，但它的求生欲望强烈，且不惜壮士断腕，决心笃定值得效仿。去年以来，雅居乐就陆续通过裁员收缩以及出让资产等方式获得了一定的现金，今年开始，雅居乐旗下部分楼盘也采取降价出售以求更快回笼资金。

雅居乐算是迈过了今年偿债高峰期的第一道门。假若销售业绩保持平淡，随着更多债券的到期日临近，雅居乐也必然要采取更进取的举措蹚过这道河。

第一道关

过去这段时间，雅居乐的主动债务管理行为未曾停止，针对3月7日的这笔债券，它的回购一直在不断进行。

2022年2月28日，雅居乐宣布回购4410万美元上述票据加上应计及未付利息。截至当日，雅居乐已回购了这笔票据的9710万美元本金及利息，其中本金额6350万美元的部分已被注销。

在到期日即将到来之时，雅居乐此举意在稳定投资者的信心，最终这笔票据的持有者也没有失望，他们得到了应有的回报。

3月2日，雅居乐发布公告，其已将足够资金存入受托人指定的银行账户，以于2022年3月7日全数赎回未偿还的本金额为4.37亿美元的优先票据，资金相当于未偿还本金额连同累计至到期日的利息。

在公告中，雅居乐提到赎回将不会对其财务造成影响，投资者当日也给予了相对积极的正面回馈。截至202年3月3日收盘，雅居乐收于3.83港元/股，上涨6.09%，总市值约为150亿港币。

过去，如期兑付本息是多么正常的市场行为，但在当前却显得那么珍贵，雅居乐顺利通过。但雅居乐紧接着还有数道难关需要征服。

根据21世纪经济报道地产课题组统计，除了这一笔票据之外，雅居乐今年还将有两笔美元债将于今年下半年到期，到期日分别是8月14日及8月31日，总额为6.77亿美元。境内债方面，根据公开资料，2022年，雅居乐及其旗下公司也将有两笔债券到期，总额为30亿元，到期日分别为7月13日和10月19日。

以此计算，雅居乐今年还将要兑付的公开债务将达到70亿元左右。以雅居乐的销售体量评判，如果其销售回款正常，这样债务规模并不算特别庞大，但仍不能高枕无忧。

摆渡自己

假若再融资渠道不顺畅，依靠自身能力，雅居乐能够安全无虞吗？

从财务指标来看，雅居乐还算稳健，截至2021年6月末，雅居乐剔除预收款后的资产负债率为68.4%；净负债率为45.3%；现金短债比为1.18倍，归于“绿档”。

雅居乐也早早采取行动，在去年已经先行进行一轮组织架构调整。据21世纪经济报道此前消息，2021年8月，雅居乐推动新一轮组织结构调整，其旗下的原房管集团、商业集团、城更集团并入地产集团，成立全新的大地产集团，此后出现了一轮人员裁撤。

雅居乐近期也加大了对资产的处置力度，2022年1月10日，雅居乐发公告称，其于2021年7月1日至12月31日期间，已就14项非核心物业的出售订立若干物业认购书或物业买卖合同，售价合计约28亿元，交易完成后预计可收取现金回款约16.51亿元。

2022年1月24日，雅居乐再度发布公告称，其子公司与广东中海地产签订买卖协议，将以代价金约18.44亿元（可予调整）向中海地产出售合营公司广州利合集团26.66%的股权。

资产处置迅速果断，雅居乐的安全阈值有所提高。

根据雅居乐此前披露的数据，2022年1月，雅居乐预售金额合计为73.8亿元，同比下滑33%，建筑面积为53.9万平方米，下降26%。

受此影响，雅居乐也开启了新一轮的打折卖房。据界面新闻，雅居乐近期位于广州老城区荔湾的白鹅潭核心区的江景房项目雅居乐天际715再度降价促销，相较于去年初开盘时约7.5-8.5万元/平方米的价格，雅居乐天际715近期推出的部分房源最低单价约4.6万元/平方米，几乎打了五折。

眼下，现金流对房企最为重要，雅居乐应该是选择了相对正确的路线。

由此回看雅居乐的自救道路，无论是出让资产、信息披露抑或促销卖房，它似乎未曾有明显的行差踏错，每一步对于同行均有相当的借鉴意义，是没有对命运低头的自我摆渡人。