机警理财日报特刊丨建信理财包揽“固收+权益”2021年度榜单前三名 单品净值上涨9.66%（4月25日）

编者按：

2022年4月25日，南方财经全媒体集团、南财理财通、21世纪经济报道成功举办“2022年首期银行理财线上策略会”。本次会议不仅聚焦2021年银行理财运行情况，还对后市投资策略进行了深入研讨。本次策略会南财理财通课题组重磅发布了《2021银行理财年度运作报告》及年度产品收益榜单。

4月25至4月29日，《机警理财日报》推出年度特刊，将根据不同的产品分类，连续5期发布年度榜单及部分报告内容摘要，如需下载报告全文（超100页），请在文末联系南财理财通研究助理。

在“资管新规”打破“刚兑”、理财产品净值化转型、债券收益率持续下行的背景下，“固收+”产品成为理财公司和公募基金的“宠儿”，受到投资者的广泛青睐。“固收+”产品分为固收部分和“+”的部分。其中，固收部分主要通过加杠杆、信用下沉、拉长组合久期等方式来获取超额收益，“+”的部分可以配置股票、可转债、期权等风险资产或搭配量化策略。

银行的“固收+权益”理财通常为固定收益类产品，其中固收类资产的投资比例不低于80%，权益类资产的投资比例不超过20%。而“固收+权益”基金涵盖的范围更广，不仅包括债券型基金中的一级债基和二级债基，也包括混合型基金中的偏债混合型基金和偏债灵活配置型基金，是以追求绝对收益为目标的基金。

“固收+权益”年度榜单：建信理财包揽年度冠亚季军 “诚益”净值上涨9.66%

在理财公司“固收+权益”公募型产品2021年度榜单中，有7家理财公司上榜，分别为建信理财、杭银理财、招银理财、光大理财、平安理财、徽银理财、中银理财。其中，建信理财产品表现较为突出，有4个产品上榜，其中“诚益”定增主题固收类封闭式2020年第5期、私行专享“福星”远见封闭式2020年第4期、“睿鑫”固收类封闭式2020年第68期三款产品更是包揽榜单前三。

从净值增长率看，上榜的10款产品2021年净值增长率均超过5%，算术平均净值增长率为7.04%。

从年化波动率看，有7款产品年化波动率小于2%，2款产品年化波动率小于1%。榜首建信理财产品年化波动率最大，达到4.67%。

从最大回撤率看，建信理财的“诚益”定增主题2020年第5期和“福星”远见封闭式2020年第4期最大回撤率均超过2%，其余上榜的八款产品最大回撤率均小于1%。

具体来看，建信理财的“诚益”定增主题固收类封闭式2020年第5期2021年业绩表现最佳，其2021年净值增长率为9.66%，年化波动率为4.67%，最大回撤率为2.41%。

该产品成立于2020年8月7日，投资性质为固定收益类，运作模式为封闭式净值型，业绩比较基准为年化5%，内部风险评级为三级（中等风险），投资期限为1096天，产品到期日为2023年8月8日。根据三季度报告，截至9月30日，产品最新资产净值为3.07亿元。

该产品面向个人投资者公开募集，起购金额为1元。其销售费率为0.40%/年，固定管理费率为0.10%/年，托管费率为0.02%/年，不收取认/申购费和赎回费。此外，该产品浮动管理费率较高，计提比例为80%。

投资策略上，该产品以配置固收类资产为主，配置比例不低于80%，通过固收类资产累积组合安全垫；同时配置不超过20%的权益类资产，以定向增发股票为主，以获取浮动收益。

从净值走势看，在产品成立后1个月内的建仓初期，单位净值围绕业绩比较基准上下浮动。2020年9月30日后，产品单位净值一路走高，持续跑赢业绩比较基准。在2021年2月17日-5月12日期间，产品出现最大回撤，于2021年7月14日修复完成，最大回撤修复天数为63天。截至3月2日，产品单位净值自成立以来上涨了14.05%，折合年化收益率为8.97%。

从持仓情况看，该产品主要投向现金及银行存款、债券、非标资产、权益类资产和公募基金五类资产。截至2021年三季度末，在未穿透底层资产前，该产品持有62.38%的资管计划（资管计划名称未披露），37%的非标资产，0.62%的现金及银行存款。穿透底层资产后，产品持有46.49%的债券、30.94%的非标资产、16.74%的权益类资产、2.95%的公募基金和2.89%的现金及银行存款。相比二季度，权益类资产和公募基金的比例略有下降，而固收类资产中非标资产比例也有所降低。

前十大持仓方面，该产品二季度末和三季度末前十大持仓资产大多与电力设备、风电、新能源材料等相关。二季度末，前十大持仓持有新能源材料生产商川恒股份（1.31%）、背靠国家电投的清洁能源上市公司吉电股份（1.27%）、铸件龙头日

月股份（1.03%）、风电主轴龙头金雷股份（1.00%）四大个股，以及能源板块相

关债券“21中煤集团MTN001”和“20中电国际MTN002”。三季度末，管理人减持了川恒股份和日月股份，增持金雷股份（1.75%）和吉电股份（1.42%），新进产业债“20紫金矿业ABN001优先”和央企中建八局发行的中期票据“21中建八局MTN001”。

课题组认为，产品全年录得9.66%的涨幅得益于高景气度的新能源电力设备行业带来的正向贡献。电力设备在2021年以48%的涨幅位居31个申万一级行业中的第一位，主要源于在双碳目标的催化下，光伏、风电、储能为代表的新能源产业在2021年的景气程度持续超预期。

20家理财公司新发1185只“固收+权益”产品 中银理财占比超20%

据南财理财通数据，2021年全年，有20家理财公司发行“固收+权益”理财产品，2021年全年新发产品数量合计1185只（同一产品登记编码项下的不同子份额均纳入统计范围）。其中，中银理财、建信理财、工银理财包揽“固收+权益”产品发行数量的前三名，发行数量分别为263只、122只和110只，占发行数量比例分别为22.19%、10.3%和9.28%。根据中银理财官微2021年12月27日公布的数据，自中银理财2019年7月1日成立后，发行并存续理财产品超1000只，资产管理规模已达1.7万亿元。

在募集方式上，2021年全年理财公司发行的“固收+权益”产品以公募为主。在上述1185只“固收+权益”产品中，公募型产品为1027只（占比86.67%），私募型产品为158只（占比13.33%）。可见，公募理财产品是银行理财的主要发力方向。

公募型“固收+权益”产品中，中银理财、建信理财、工银理财的发行数量位列前三，所发行的产品数量分别为224只、113只、110只，依次占“固收+权益”公募型产品发行总量的21.81%、11.00%、10.71%。私募型“固收+权益”产品中，宁银理财、中银理财、杭银理财的发行数量位列前三，所发行的产品数量分别为55只、39只、23只，依次占“固收+权益”私募型产品发行总量的34.81%、24.68%、14.56%。

某国有行理财公司产品部人士向课题组表示，私募产品一般是客户定制类的产品，例如机构定制、母行财私条线有需求、分行有需求等，一般用于对接非标资产。“一般我们主动推的策略做公募，渠道或客户找过来的个性化投融资需求就做私募，但是也存在少部分策略由于种种原因不适合公开募集，或风险比较高需要找合格投资者的，会按照私募来做，然后请渠道去物色客户。”另一股份行理财公司产品经理向课题组表示。

运作模式方面，2021年理财公司发行的“固收+权益”产品以封闭型为主。在上述1185只“固收+权益”产品中，开放型产品为416只（占比35.11%）；封闭型产品为768只（占比64.81%），产品投资期限主要集中在1-2年之间。

三家国有大行理财公司发行总量居前 产品布局各有特色

除年度新发1185只“固收+权益”类产品外，据南财理财通数据，截至2021年12月31日，理财公司共发行“固收+权益”理财产品存续数量为2287只（同一产品登记编码项下的不同子份额均纳入统计范围）。其中，中银理财、建信理财和交银理财三家国有大行理财公司包揽前三，发行数量分别为478只、327只和296只，占发行总量比例分别为20.90%、14.30%和12.94%。

具体到“固收+权益”产品系列上，理财公司打法各有不同。

中银理财的公募固收类产品有三大系列，包括“稳富”系列、“稳汇”系列和“稳富固收增强”系列。其中“稳富”系列主攻债市，“稳汇”系列为外币理财，“稳富固收增强”系列主打“固收+”策略。具体来看，“稳富固收增强”系列产品有三种运作模式，分别是封闭式、定期开放式和滚续式，风险等级主要以R2（中低风险）为主。截至2021年11月末，中银理财已到期的130只固定收益类封闭式产品的投资者收益中位数为4.1%。

作为第一家开业的理财公司，建信理财的固收增强系列类别丰富，涵盖“诚益”、“睿鑫”、“鹏鑫”、“睿智”、“睿吉”、“睿福”、“开鑫”、“龙鑫”、“福星”、“安享”等十大系列。其中，“诚益”系列聚焦于定增主题投资，“睿鑫”系列同时覆盖封闭式固收和开放式固收，“睿智”系列为1年以内的定期开放式产品，“睿吉”系列为投资周期在3年以上的稳健封闭式产品，“睿福”采用稳健FOF投资策略，“福星”系列主要面向私行销售，“安享”系列为养老理财产品。建信理财总裁谢国旺曾在2021年12月公开表示，目前建信理财管理规模已达2.2万亿，公司存续

产品已超过800多只。

交银理财的稳享系列主打拳头固收类产品，包含封闭式和定开式两种运作模式，风险等级上涵盖了中低风险、中风险和中高风险，投资策略上包括稳享、精选资产、固收增强、固收精选和上海要素市场五种。其中，上海要素市场策略指产品投资于上海各交易所固收类、权益类以及大宗商品类的衍生品。投资范围方面，“固收精选”的投资范围包括不低于80%的固收类资产和不超过20%的优先股；“固收增强”策略则是80%以上投资固收类资产，同时适度配置股票、衍生品。以“稳享固收增强一年定开7号（私银专享）”为例，该产品成立于2020年2月13日，业绩比较基准为年化4.3%，内部风险评级为三级（中等风险）。截至9月30日，该产品持有74.67%的债权类资产、17.18%的权益类资产和8.14%的现金。