高收益“碳中和”理财投资主题偏离，混合类产品平均收益由“+权益”变“-权益”丨机警理财日报（6月2日）

南财理财通数据显示，截至2022年5月31日，全市场共发行净值型理财产品92403只。其中，一级（低风险）产品占比1.49%，二级（中低风险）产品占比82.16%，三级（中风险）产品占比14.77%，四级（中高风险）产品占比1.25%，五级（高风险）产品占比0.33%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.52%；混合类产品占比6.71%；权益类产品占比0.76%；商品及金融衍生品类占比0.01%。

理财公司混合类公募产品近3月业绩榜单TOP10（截至5月31日）

截至5月31日，在理财公司混合类公募产品近3月业绩榜单中，有7家理财公司的产品进入前10，分别是宁银理财、光大理财、浦银理财、招银理财、交银理财、农银理财和平安理财。其中，光大理财有3只产品上榜，农银理财有2只产品上榜，其余理财公司各上榜1只产品。

“宁赢碳中和”重仓煤炭石油板块

此次位列榜首的是宁银理财“宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号(最短持有1年)”。该产品成立于2021年9月23日，风险等级为四级（中高风险），业绩比较基准为年化3%-10%，最短持有期为365个自然日，满足最短持有期后投资者可在每周三进行赎回，赎回资金于赎回确认日后3个交易所工作日内到账。费用方面，该产品收取1%/年的固定管理费，并就投资者赎回份额对应持有区间的年化收益率高于6%（含）的部分提取20%的浮动管理费。

据南财理财通数据显示，该产品近3月净值增长率为3.73%。同时，其近期波动较大，近3个月年化波动率为12.17%，近3个月最大回撤为4.54%，年化波动率与最大回撤均显著高于本期榜单中的其他产品。

在投资运作方面，由于该产品按周开放，开放频率较高，因此其持有较充足的现金管理资产。据一季度报告显示，其前十大持仓中合计持有25.44%的货币基金。

同时，课题组注意到，该产品在2022年一季度对权益资产进行加仓，股票投资比例从2021年末的7.88%上升至2022年一季度末的42.08%。据前十大持仓数据显示，该产品于2022年一季度末新进煤炭及石油板块6只个股，合计持仓比例达28.51%。

该产品主题为“碳中和”。“碳中和”即通过植树造林、节能减排等形式抵消二氧化碳排放量，实现二氧化碳相对“零排放”。而该产品投资于高耗能、高排放的煤炭及石油行业，未免有悖投资主题。就该问题，相关人士表示，一季度煤炭及石油板块估值较低，板块投资回报率较好。

课题组认为，理财产品在追逐利润的同时不应大幅偏离投资主题。

浦银理财“益添利平衡之多策略FOF二号（私银专属）”首次上榜，跻身榜单第三

本期榜单中，浦银理财“益添利平衡之多策略FOF二号（私银专属）”位列第三，为首次上榜。该产品成立于2021年12月27日，风险等级为三级（中风险），每12个月开放一次，认购起点为50万人民币，扣除费率后的业绩比较基准为年化4.55%。

据南财理财通数据显示，该产品将近3月净值增长率为1.82%。但不可忽视的是近3个月年化波动率与最大回撤同样较高，在本期榜单中仅低于“宁赢碳中和”的波动率。

1、完成净值化转型，以市值法计量

值得关注的是，“益添利平衡之多策略FOF二号（私银专属）”原由浦发银行发行。自浦银理财于2022年1月正式成立后，浦发银行便开始分批将部分产品划转至浦银理财进行管理。在完成净值化转型后，该产品于2022年5月21日正式划转至浦银理财。同时，管理人对该产品估值方法进行调整，将以成本法估值的部分资产调整为以市值法进行公允价值计量。

2、权益资产投向偏债混合打新基金

该产品属于浦银理财的多资产系列，其同时配置固定收益资产和权益资产。其中，固收部分主要投资于非标与高等级信用债券并以此作为组合底仓；权益部分则主要投资于偏债混合打新基金，并通过FOF方式引进较为优秀的基金管理人。

据浦银理财表示，该产品权益仓位的中枢比例为25%。

从投资策略来看，管理人根据不同时期市场的流动性、估值以及细分行业的风险收益特点，对债券、非标以及权益资产进行动态配置调整。其中，在债券投资策略方面，通过自上而下对于经济、政策、周期等宏观要素的分析，预判后续宏观走势，结合投资风险收益的相对比较，制定具体投资策略和个券配置选择。

混合类产品由“+权益”变“-权益”

南财理财通数据显示，截至5月31日，混合类产品共有6068只，占全部理财产品的6.71%。据“南财理财通”课题组发布的《2021银行理财年度运作报告》及《2022银行理财一季度运作报告》显示，2021年全市场混合类产品的平均收益率为8.74%，同时今年一季度混合类产品的平均收益率为负。

面对净值波动，理财机构已经开始在资产端作出相应的调整。多家理财机构表示，“对于混合类产品，适当增持低风险货币类和固收类资产，理论上能够减小净值波动，稳定产品的收益表现，改善破净的状况”。

偏债混合型产品与“固收+权益”产品有相似之处。交银理财固定收益部吕占甲认为，做“固收+权益”产品更多是一种大类资产配置理念。从长期看能加收益，必然也会有减，一直只加不减是不对的。例如有些产品极度地避免“固收-”的结果，对不对呢？想法是好的，结果是错的。有些产品权益全减仓了，零持仓就好吗？未必。做“固收+”产品不要去追求一种极致的结果，也不要去赚不该赚的钱，赚合理遵从常识的钱，赚风险预算内的钱。

南财理财通课题组选取5只正在发售的新品供参考。

据南财理财通数据显示，中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2022年074期值得关注。该产品投资性质为固定收益类，运营模式为封闭式净值型，起购金额为1元，投资周期为365天，风险等级为中低风险，业绩比较基准为年化4.25%。该产品募集时间为2022年6月1日至2022年6月8日。

从投资配置比例看，该产品投资于固定收益类资产的比例不低于80%，投资于权益类、商品及衍生品类资产的比例分别不高于20%。