南财快评：声明有所软化，美联储加息或进入尾声

3月23日凌晨，美联储公布3月议息会议结果。如市场近期所预期的，美联储加息25个基点，并暗示加息进入尾声。

会议声明显示，所有参与投票的美联储官员一致同意加息25bp，将联邦基金目标利率区间提升至4.75到5.00%，同时维持QT政策不变。

这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度为25个基点。从利率点阵图来看，美联储将在2023年内再温和加息25个基点，到2024年底则将降息75个基点。点阵图显示美联储已转向偏鸽派，本轮加息已进入尾声。

会议声明较上次有多处较明显的变化，主要为，第一，根据近期较强的数据，修改了对就业和通胀的描述，并强调抗通胀立场。第二，增加了对近期银行业问题关注的相关描述，强调美国银行系统稳健且有韧性，并认为近期的事件可能导致更紧张的信用状况，不过影响程度并不确定。第三，删去有关继续加息的表述，改为实行额外政策紧缩，暗示加息周期可能已经接近尾声。第四，近期的事件发展或将导致信贷环境趋紧，美联储将考虑政策收紧和滞后性的累积影响。

会后公布的经济预测则显示，美联储小幅下调未来经济和失业率预测，提高了对未来通胀水平和中期利率目标的预测，或与近期通胀及就业数据表现较好有关。经济增长方面，美联储将美国2023年GDP增长预期从0.5%下调至0.4%，将2024年增长预期从1.6%下调至1.2%。就业市场方面，将2023年失业率预测从4.6%下调至4.5%，维持2024年预期不变。通胀方面，将2023年PCE通胀预期从3.1上调至3.3%，将2023年核心PCE通胀预期从3.5%上调至3.6%，维持2024年PCE预期不变。利率水平方面，维持2023年联邦基金目标利率中位数预期在5.1%，将2024年预期从4.1%上调至4.3%。

利率决议公布后，道指、标普均转涨，美股集体走高。但美联储主席鲍威尔在发布会上重申通胀水平尚处在高位，将继续加息。加之美国财政部部长耶伦表态，美国政府未考虑扩大保险范围至所有存款，市场情绪迅速走弱，三大指数回吐日内涨幅，尾盘刷新日低，齐跌逾1.6%，显示在银行业风险事件冲击下，金融市场较为脆弱。

不过，加息进入尾声的政策信号带动美债大涨。美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日下行21BPs、19BPs、11BPs、5BPs至3.96%、3.54%、3.48%、3.68%。美元指数则下跌0.88%，收于102.3460。非美货币对美元普遍走高，欧元对美元、英镑对美元、日元对美元分别上涨0.82%、0.41%、0.79%。

展望后续，硅谷银行挤兑、瑞信被收购等事件仍在发酵，欧美金融业风险尚在出清过程。虽然通胀仍在高位，但美联储暂停加息或在6月议息会议上出现。在不发生金融危机的中性假设下，美联储或将维持政策利率水平，在2024年前大概率不会看到降息。

不过，欧美银行业风险仍在发酵，仍有可能出现负面的外溢性影响。需密切跟踪观察海外金融市场稳定性，及时调整对欧美货币政策及监管政策的预期。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员）