解读｜广期所发布碳酸锂期货期权合约及业务细则，这些细节值得关注

南方财经全媒体记者翁榕涛   广州报道

近日，广州期货交易所发布《广州期货交易所碳酸锂期货合约》、《广州期货交易所碳酸锂期权合约》、《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》。

据了解，广期所自2021年12月启动碳酸锂期货的研究，通过课题合作、市场调研、质量摸底、规则论证等方式，对碳酸锂的现货产销、贸易结构、质量标准、仓储运输等方面进行了细致深入研究，形成了较为完善的合约规则设计。

合约设计及细则充分考虑了市场需求

在碳酸锂期货即将上市之际，南华期货董事长罗旭峰在接受记者采访时表示，“我们需要重点关注合约基本规则的设计，例如交割方式、标的品种、交易单位、价格计算方法等，期权方面还需要考虑期权类型、行权价、到期日等。这些规则将在实体企业参与期货、期权市场的过程中，产生切实的影响。”

罗旭峰进一步表示，合约设计的合理性体现在其充分考虑了市场需求和实际情况，结合了市场流通规模和贸易形态；无论是交割标准的设立还是交易单位的选择，都要尽可能的贴近市场真实状态，保证期货市场的流动性和活跃度，从而让金融工具更好的为实体企业服务。”

从合约规格来看，碳酸锂期货合约交易代码为LC，交易单位为每手1吨，最小变动价位50元/吨，涨跌停板幅度±4%。碳酸锂期权合约的交易单位为1手（1吨）碳酸锂期货合约，最小变动价位10元/吨，涨跌停板幅度与碳酸锂期货合约涨跌停板幅度相同，行权价格覆盖标的碳酸锂期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权方式为美式（买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间提出行权申请）。

华泰期货总经理赵昌涛表示，“从公布的合约细则来看，广期所在交易单位、价格变动幅度、交割标准等方面都进行了全面的考虑。”

赵昌涛表述，交易单位规定为1吨/手，一手合约价值还是比较大的。由于近两年碳酸锂现货价格波动幅度巨大，这样的交易单位，既可以保障一定的流动性，又可以避免过度投机，能更好地服务产业客户。从交割标准来看，在参考相关国标与行标的基础上，根据行业发展需求及产业客户生产要求对相关指标进行了修正，同时设置等级交割，固定升贴水。这样既可以保障交割量，又能促进行业改革进步，能充分发挥期货服务实体经济的功能。

系列合约细则充分贴近现货市场

在交割标准方面，基准交割品电池级碳酸锂符合《中华人民共和国有色金属行业标准电池级碳酸锂》（YS/T 582-2013）的要求，其中磁性物质含量收紧，钾、钙、氯含量放宽，新增烧失量、硼、氟含量指标。

据业内人士介绍，以电池级碳酸锂作为基准交割品，一方面反映了当前市场碳酸锂应用的现状，另一方面也体现出企业生产技术不断进步的导向性。从应用现状上看，碳酸锂主要用于制备电池的正极材料和电解液，电池级碳酸锂是市场消费的主要形式，2022年我国电池级和工业级碳酸锂的产量分别为19.9万吨和18万吨。从技术进步的角度上看，电池级碳酸锂附加值更高、品质更好，是企业生产的目标，随着技术和设备的不断进步，电池级碳酸锂的占比将会逐渐提升。

替代交割品为工业级碳酸锂，其主要参照《中华人民共和国国家标准碳酸锂》（GB/T 11075-2013）0级碳酸锂的要求，其中Li2CO3≥99.2%，粒径不做要求。广期所商品事业部高级执行经理郭晨光解释称，考虑到工业级碳酸锂未来加工、提纯或直接使用，广期所新增了钾、氟含量指标。

以工业级碳酸锂作为替代交割品，可以充分发挥市场安全阀的作用，工业级碳酸锂可以通过再提纯加工转变成电池级碳酸锂，下游企业也会采购工业级碳酸锂委托企业再加工为电池级碳酸锂，在现货实际中工业级碳酸锂也作为电池级碳酸锂的替代品采购使用。

替代交割品贴水设计为固定值25000元/吨，“升贴水需要充分考虑工业级碳酸锂加工为电池级碳酸锂的成本和损耗，在确保基准交割品地位的同时兼顾替代交割品进入交割的可能性，保障交割资源的稳定性。”郭晨光表示，根据历史数据测算，近年来86.4%时间该升贴水高于工碳和电碳的现货价差，能够较好地维护电池级碳酸锂的基准定价品地位。

值得注意的是，广期所碳酸锂期货是全球首个以实物交割的锂期货品种。

广发期货总经理徐艳卫向记者分析，“广期所碳酸锂产品采用实物交割的模式，这在锂产业衍生品市场中是首创的。背靠实物的产品对于产业链中的实体企业具有更强的吸引力，对期货工具在实体中发挥价值也更具意义。”

徐艳卫认为，广期所碳酸锂期货期权在一系列的合约细则设计上都充分贴近现货市场情况，例如合约规模、交割地、包装要求、仓单有效期等方面的设计都沿用现货贸易的交易习惯，避免了产业在实际运用期货工具的过程中与现货实操脱钩的问题，能够更好地达到期货服务实体的效用。

此外，在交割品质量指标的设计上，广期所也是充分调研反复论证，最终这套标准在新修订的行业标准基础上制定，调整了微量元素和磁性异物等指标，更适应现货市场基础，能够更好地被产业上下游接受。