券业中考｜受累泽达易盛事件 IPO承销收入锐减九成！东兴证券中报增长仍存隐忧

21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

8月10日晚间，东兴证券披露2023年半年度业绩报告，成为披露半年度报告的第二家证券公司。尽管其营业收入、归母净利润分别同比增长2.00%和28.03%，双双正增长。但仔细分析之下，其业绩表现仍存隐忧。

一方面，从细分业务条线来看，尽管东兴证券五大类业务中的自营业务、资产管理业务和其他业务同比大增，但财富管理业务和投资银行业务却在去年较低基数的基础上再度滑坡。尤其是投资银行业务，收入同比下降78.24%；其中的首次公开发行承销收入，更是不足去年同期一成。

某头部券商资深保代告诉21世纪经济报道记者，东兴证券投行业务尤其是IPO业务的跳水，主要系因泽达易盛事件被立案调查。由于目前立案调查结果仍未公布、投资者也正在诉讼维权中，该事件对东兴证券投行业务的负面影响大概率将继续发酵。

另一方面，从单季度数据来看，东兴证券营收、净利润继2022年大幅下降之后，曾在今年一季度出现31.61%和633.15%的同比大增；但二季度，营收、净利润却再度由增转降，分别同比下降17.50%和46.26%。

不过，多位券商内部人士告诉记者，二季度业绩的环比下降大概率并非东兴证券个例，而是诸多券商普遍存在的现象，二季度市场预期的转弱对券商业绩形成一定拖累。 

泽达易盛事件拖累 IPO承销收入降超九成

根据东兴证券半年报，其1-6月实现营业收入18.18亿元，同比微增2.00%；归母净利润3.50亿元，同比增长28.03%。

营收、净利润的增长，得益于哪些业务，又受哪些条线拖累？

东兴证券业务分为投资银行业务、财富管理业务、自营业务、资产管理业务、其他业务五大板块。其中，后三者今年上半年业绩大增，分别同比增长71.00%、 149. 15%和170.55%，而投资银行业务和财富管理业务却在去年较低基数的基础上再度滑坡，财富管理业务降幅为7.20%，相对较小；投资银行业务却大跳水，上半年共实现收入1.01亿元，较去年同期的4.67亿元跌去78.24%。

投资银行业务收入大降，降在何处？

具体来看，股权业务跌幅大于债券业务，股权业务中的IPO业务又差于再融资业务。2023年1-6月，东兴证券首次公开发行承销金额和承销收入分别同比锐减93.31%和90.11%，这意味着，东兴证券上半年新股IPO承销收入不足去年同期的一成。

再融资业务同样大规模缩水，但程度远小于IPO业务。2023年1-6月，东兴证券再融资发行承销金额同比下降36.60%，承销收入同比减少50.42%。

债券是东兴证券半年报披露中唯一实现正增长的投行业务，承销金额和承销收入分别上涨36.18%和3.54%。

毫无疑问，IPO业务的同比大跌是东兴证券上半年投行业绩下滑的最大拖累。

2022年上半年，其首次公开发行承销收入为3.77亿元，是债券承销收入（0.59亿元）的6倍有余、再融资发行承销收入（0.14亿元）的近27倍。而今年上半年，东兴证券首次公开发行不足去年同期一成，仅剩0.37亿元，收入仅为债券承销收入（0.61亿元）的六成。

换句话说，仅仅IPO承销一项，东兴证券上半年收入即较去年同期减少了3.40亿元。而其投行今年上半年共比去年同期收入减少3.66亿元。也就是说，今年上半年东兴证券投行收入的下降，超九成源自新股IPO。

东兴证券IPO业务为何降幅如此之大？其因泽达易盛事件被立案调查无疑是关键所在。

今年3月31日，东兴证券收到证监会出具的《立案告知书》，《立案告知书》指出，东兴证券在执行泽达易盛首次公开发行股票并在科创板上市项目中，涉嫌保荐、承销及持续督导等业务未勤勉尽责。

此后，数十名泽达易盛投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由，向包括东兴证券在内的11名被告提起诉讼，目前诉讼正在推进中。8月4日，中证中小投资者服务中心有限责任公司依据上海金融法院泽达易盛案特别代表人诉讼权利登记公告，向中国证券登记结算有限责任公司调取权利人名单，向上海金融法院提交登记。

东兴证券被立案调查伊始，多位券商保代即告诉记者，根据过去相关案例，东兴证券投行业务、尤其是IPO业务将受到一定波及。

但彼时“连坐机制”伴随全面注册制的到来而被取消，这意味着被立案调查的券商投行不会再像过去一样，因为一个项目出问题而导致旗下其他IPO项目连带停摆。因而，彼时的保代虽确认东兴证券投行业务将受拖累，但拖累程度难以预测。

而从半年报来看，尽管免去了“连坐机制”的负面影响，但被立案调查对其投行业务的影响仍然颇大。

除了前述今年上半年投行业务收入较去年同期减少3.66亿元、大降78.24%，东兴证券投行收入对总营收的贡献率同样锐减。

投行历来是东兴证券的优势业务，近五年以来投行营收对总营收的贡献率在15%-26%之间，投行收益排名领先总营收排名也大多在10个位次左右。而2023年上半年，投行业务在总营收中占比已经仅剩5.58个百分点。

二季度营收、净利润同比下降

除投行业务收入锐减以外，另一个值得注意的现象是，尽管东兴证券上半年营业收入、净利润双双增长，但分季度来看，其业绩的同比增长主要源于一季度，二季度多项主要财务数据同比下降。

综合东兴证券2023年一季报和半年报，从营业收入来看，其一季度实现营业收入9.31亿元，同比增长31.61%；二季度营业收入降至8.87亿元，同比下降17.50%。净利润二季度下滑则更为显著，一季度时净利润尚为2.20亿元，较2022年一季度大增633.15%；而二季度，净利润近乎腰斩仅剩1.31亿元，同比大降46.26%。

而2022年二季度时，东兴证券营业收入和净利润已经同比下降34.90%和28.22%；且其2022年全年营业收入和净利润分别同比下降36.21%和68.70%，低于行业均值14.83和59.00个百分点。这意味着，东兴证券今年二季度营收、净利润在较低基数的基础上再度下降。

不过，有券商内部人士告诉记者，东兴证券二季度业绩的同比下降恐非个例，而是诸多券商存在的普遍现象。究其原因，首先，二季度以来市场预期的转弱使得资本市场景气度有待提升，券商业绩受到一定波及。其次，IPO大项目和科创板、创业板新上市项目的双重减少，使得部分券商投行IPO承销收入锐减，其中又以投行具备一定优势的券商影响更为显著。再者，海外业务也成为一些券商的业绩拖累项。

于东兴证券而言，前两点或是其二季度业绩下滑的主要影响因素。

东兴证券2023年半年报关于财富管理业务的部分表述，也在一定程度上印证市场因素对券商业绩的波及，但上述受访人士认为，东兴证券的业绩降幅或远大于市场波动本身带来的影响。

今年1-6月，东兴证券财富管理业务收入与去年同期相比有所减少，同比下降7.20%。其财富管理业务分为证券经纪业务和信用业务。其中，证券经纪业务中的股票基金代理买卖成交金额同比下降10.83%，经纪业务净收入（含席位租赁）同比下降14.08%，代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）同比下降 15.43%；唯一上涨者为代理销售金融产品净收入，同比微增2.93%。

而今年上半年，沪深两市股票基金日均成交额10,567.73亿元，同比下降 0.74%；上证指数上涨3.65%、沪深300下跌0.75%、创业板指下跌5.61%。

自营、资管收入大增

值得注意的是，尽管东兴证券财富管理业务和投资银行业务收入下滑，但其自营业务、资产管理业务、其他业务却实现同比大涨。

其中，自营业务收入同比增加71.00%，在营业收入中占比22.63%。其中，固定收益类投资业务中的地方政府债券承销表现尤为出色。2023 年上半年，东兴债券在85 家参与上交所、深圳证券交易所和北京证券交易所地方政府债券承销的证券公司中，中标金额42.80亿元，排名第11名。

其资产管理业务收入更是较去年同期大增149.15%，对总营收的贡献率为6.23%。其中，东兴证券资产管理业务分为证券公司资产管理业务和公募基金管理业务，二者皆有一点值得重点关注。

证券公司资产管理业务方面，东兴证券在2022年取得QDII业务资格的基础上，于今年上半年再次取得国家外汇管理局批复，获批合格境内机构投资者境外证券投资额度0.9亿美元。

公募基金管理业务方面，东兴证券该业务通过全资子公司东兴基金开展，而截至2023年6月末，东兴基金管理规模较2022年年末增长65.40%，非货币基金管理规模更是 较上年末大增122.88%。

其他业务收入是东兴证券上半年三大正增长业务中对总营收贡献最大者，占比19.76%；也是增幅最快者，同比增长170.55%。其他业务包括期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务、境外业务四大板块，分别通过全资子公司东兴期货、东兴投资、东兴资本、东兴香港对外展业。