首席点评：致敬芒格，践行价值投资理念

当地时间周二（11月28日），伯克希尔-哈撒韦在其子公司美国商业资讯网站上发布声明表示，董事会副主席查理·芒格（Charlie Munger）去世。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，芒格的智慧是所有人都应该学习的。

杨德龙：今天早上一醒来就听到投资大师芒格去世的噩耗，心情非常沉痛。过去八年我五次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会。巴菲特和芒格，两位最佳投资搭档，在过去近60年的投资生涯中取得了前无古人后无来者的投资回报。同时，他们毫无保留地给全球的投资者讲述价值投资理念，可以称得上功德无量。在现场参加巴菲特股东大会，听巴菲特和芒格两位老人侃侃而谈，妙语连珠，给我留下了非常深刻的印象，对于我形成成熟的价值投资理念以及向国内投资者推广价值投资理念都起到了非常关键性的作用。现场参加巴菲特股东大会，能够真正感受到价值投资的魅力。从全球不同国家飞过来的四万多名投资者齐聚一堂，将整个奥马哈体育馆围得座无虚席、水泄不通，这就是价值投资的魅力。

芒格作为巴菲特的副手，实际上对于巴菲特价值投资理念的形成起到了非常关键的作用。巴菲特师从价值投资的鼻祖：格雷厄姆。格雷姆崇尚低估值，他认为应该买一些价格便宜的公司，无论它基本面好坏，只要价格极度便宜就可能获得投资机会。巴菲特把这种投资方法称作捡烟蒂投资方法，确实在前期取得了一定的成绩，但要想成为股神离不开芒格。

在上个世纪70年代，巴菲特邀请芒格加盟了伯克希尔·哈萨韦公司和他一起做投资，芒格也放弃了他的律师事务所，专业做投资了。芒格对巴菲特说：“你如果只买便宜的公司，可能小有成就，但是要想真正获得大成，一定要买伟大的公司。”他的原话是说：“你宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不要以伟大的价格买一个普通的公司。”这句话改变了巴菲特的整个投资理念。从那以后，巴菲特买了一系列伟大的公司，有的时候买的价格并不是很便宜，但正是这一点成就了巴菲特的奇迹。因此，巴菲特说：“自从遇到芒格，我才真正从猿变成了人。”

这一次在芒格去世之后，巴菲特非常悲痛，第一时间发声，巴菲特说：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”一句话就概括了芒格的贡献。在现场，巴菲特和芒格一起回答投资者提问，一般都是巴菲特先说很长一段，然后问：“查理，你有什么需要补充的吗？”一般情况下，芒格会说：“我没什么好补充的。”但是一旦芒格开口，全场都会屏住呼吸，鸦雀无声，生怕漏掉一个字。因为芒格说的每一句话几乎都是金句，都是至理名言，这一点让所有参会的投资者都感觉到芒格的智慧。

在《穷查理宝典》里面讲到一个故事，有记者问巴菲特的儿子：“是你爸爸聪明还是芒格聪明？”他儿子回答：“这样问我的话确实让我很为难。因为他是我爸爸，我不能说他不聪明，但是事实上确实是芒格更聪明。”芒格确实是一个非常智慧的老人，他提出了格栅理论，崇尚要从多学科的角度去看问题，而不仅仅从一个角度去看问题，这样才能够更全面地来分析。因此，巴菲特称芒格是“say no”先生，即“说不”先生，许多时候巴菲特提出了一些重大的投资，芒格都会否定。巴菲特说，正是因为芒格否定了他90%的投资，所以他才取得了成功，否则就会踩到很多雷。而且否定了90%的这些项目，丝毫不影响他的投资回报，因为那没有被否定的10%，是真正伟大的企业、伟大的公司。正是芒格这样一位具有批判思想，同时知识非常全面的人，才能够让巴菲特获得巨大的成就。因此，巴菲特和芒格的组合可以说是投资界最成功的CP，也是最成功的合伙人。而且，非常值得人钦佩的一点是他们一起做投资，一起做伯克希尔·哈撒韦，但是巴菲特的财富是一千多亿美元，而芒格去世的时候只有25亿美元。一方面是因为芒格捐赠了75%的股份，实际上芒格的真实身价应该是100亿美元，但是仍然只有巴菲特的1/10。因此，在一次股东大会上，有投资者问到一个尖锐的问题，问芒格：“为什么同样做价值投资，同样做伯克希尔·哈撒韦，你的身价只有巴菲特的零头？”芒格非常幽默地说：“据我所知，董事会里其他人比我还穷。”他们身价差十倍以上，能够一起把企业做大，并且胸怀坦荡，我觉得这是非常难得的品格。要是其他合伙人估计早就分手了，告吹了，身价差别那么大，股份差别那么多，实际上他们财富的差距就是股份的差距。这一点其实从一个层面上看出芒格是一个胸怀坦荡的人，是一个值得我们尊敬的人。

和巴菲特一样，他在一生中将大部分的财富都捐了出来，来做慈善。巴菲特说死后会捐出99%，由他的三个子女来执行，而芒格在生前就已经捐出了75%。芒格非常幽默，他说：“我故意减少了自己的净资产，我的想法是，我不是永生的，我去的地方也不需要它。”这点也让我们看到芒格的智慧，即看淡生死，看透财富的本质，要让钱做我们的努力，而不是我们做钱的努力，要正确地看待财富，要让财富造福社会。这一点也是值得所有企业家和所有人深思的。因此，我认为纪念芒格最好的方式就是学习芒格，践行价值投资理念。

巴菲特芒格对巴菲特投资理念的形成起到很关键的作用，而在日常投资中，芒格对于巴菲特的投资决策也有非常重要的建议作用，因此，芒格的逝去对于巴菲特来说肯定是非常痛心的，既失去了一位挚友，又失去了一位最重要的参谋。因此，这对于巴菲特未来的投资肯定会形成一定的影响。巴菲特今年是93岁高龄，他已经选好了他的接班人，但是投资还是一个非常主观的事情。如果芒格去世了，将来哪一天巴菲特也离开我们，这对于伯克希尔·哈撒韦的公司的投资和运营都可能会造成比较大的影响，可能也会引发很多投资者担心。好在现在巴菲特还是非常健康的，他还可以继续把投资做下去，但是失去芒格的支持，对于巴菲特的投资还是多多少少会有一定的影响，也会引发一部分投资者的担忧。好在价值投资理念是一个相对中长期的投资，它不是短期的交易，在选择股票上一般是采取了中长期持有的方式。因此，在短期之内，芒格的去世对于伯克希尔·哈撒韦的运营没有太大的影响，但是中长期来看还是有一些深远影响的。

在芒格去世之后，我们要更加关注巴菲特的一些投资方向和投资理念。每个季度伯克希尔·哈撒韦公布的季报都会引起大家广泛的关注、传阅，特别是每年2月份，巴菲特会在年报里面披露的致股东的信，也被投资者视为投资的圣经，每年都会去看。明年五一，巴菲特在今年股东大会上已经表示还会继续举办股东大会。今年股东大会上，芒格已经表示他明年就100岁了，身体大不如前，不会再参加明年的股东大会了，现在来看也是一语成谶。明年我还会和一些企业家一起到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，当然这一次可能只有巴菲特和另外两个投资经理三个人在台上给大家讲。虽然失去了芒格，但是相信巴菲特还是会一如既往的去做价值投资，去做好公司的股东，去引领全球价值投资的潮流。不会做任何改变。相信，以巴菲特的智慧，会很快从悲痛中走出来，化悲痛为力量，做好投资。伯克希尔·哈撒韦作为世界上市值最大的公司之一，巴菲特也是世界上唯一一个通过做股票投资成为世界首富的人。我相信价值投资的魅力不会因为芒格的离去而消散，反而会彪炳青史，会让我们更加坚定地去相信价值投资，学习价值投资。

（编辑 蔡奕荼）