年盈利百亿后，洋河加码高端化｜酒业财报观察

21世纪经济报道记者肖夏  重庆报道

4月27日凌晨，洋河股份（002304.SZ）披露2023年报：实现营业收入331.26亿元，同比增长10%；实现归母净利润100.16亿元，同比增长6.8%。

21世纪经济报道记者注意到，这是洋河股份年度净利润首次突破100亿元。面临同行的追赶，洋河股份去年依旧保持了白酒探花之位，连续第十四年位居行业第三。

年报也提出，针对2023年度拟每10股分红46.6元（含税），共计分配现金70.2亿元，洋河股份的分红率首次提高到了70%，在白酒股中处于领先。

同时披露的一季报显示，2024年一季度洋河股份实现营收162.55亿元，同比增长8%，归母净利润60.55亿元，同比增长5%。按照年报披露的经营计划，2024年洋河股份力争营业收入同比增长5%—10%，一季度的营收增长在目标区间。

不过，洋河股份的领先优势有所弱化。

2022年，洋河股份比第四的山西汾酒多出将近39亿元营收，2023年这一差距缩小至约12个亿。2023年一季度，洋河股份营收比山西汾酒多出23.6亿元，今年一季度这一差距缩小至不到10个亿。

山西汾酒近年实现高速增长，主要是依靠全国化和高端化。山西汾酒2023年省外收入占比提升至62%左右，其中高价酒类产品收入同比增长22.6%，带动主业毛利率超过75%。

相较之下，洋河更早开启了全国化进程，其产品结构也更有优势。

2023年，洋河股份的中高档酒收入占到其酒类收入的88%以上，山西汾酒的中高价酒类产品的收入占比约73%。按照定义，洋河股份的中高档酒是指出厂价每500毫升100元及以上，相当于每升200元及以上，而山西汾酒的中高价酒类产品是每升130元及以上。

反映到财报上，2023年洋河股份的白酒业务毛利率76.23%（洋河有少量红酒业务），山西汾酒的酒类主业毛利率为75.37%，仍稍高一筹。

吨价上的优势更明显。21世纪经济报道记者结合财报推算，2023年洋河股份的白酒吨价接近19.5万元，山西汾酒吨价为15.4万元。

进一步高端化，正是洋河接下来应对行业竞争的重要战略。

面临白酒消费需求端下行、行业集中度进一步提升，进一步高端化是头部白酒的必然方向。从毛利率、吨价来看，洋河已经处于行业中上梯队，但要和其他头部白酒“掰手腕”，依然还有提升空间。以吨价为例，泸州老窖2023年吨价已经突破31万元，五粮液早已超过50万元。

就在一周多前的洋河股份第十一届封藏大典上，洋河发布了“绵柔年份老酒战略”，并正式推出了梦之蓝·手工班系列全线产品。

梦之蓝·手工班是洋河的千元+级高端产品系列。在此前的口径中，梦之蓝·手工班被洋河视为“高端占位形象产品”，但今年市场动作明显提速，上个月刚在成都糖酒会上宣布了战略升级。

今年封藏大典上，梦之蓝·手工班进一步披露了“具体成分”：梦之蓝·手工班10，主体基酒贮存10年以上，辅以窖藏15年的陈年调味酒；梦之蓝·手工班15，主体基酒贮存15年以上，辅以窖藏20年的陈年调味酒；梦之蓝·手工班20，主体基酒贮存20年以上，辅以窖藏30年的陈年调味酒。

年份酒是高端白酒的核心赛道，但不同酒企对年份的定义各有不同。

盛初集团董事长王朝成指出，目前行业的真实年份酒多为“加权年份酒”，即根据不同年份基酒占比，取加权平均酒龄的整数，只要80%的成分超过标注的年份，即为真实年份酒。

目前行业协会在推进的年份酒认证，同样是要求主体基酒80%的加权平均酒龄达到标注年份，其他20%不做要求。对比可看出，梦之蓝·手工班的年份酒，高于目前业内通行的年份酒标准。

支撑洋河加码高端化的基础是产能和储能。

年报显示，2023年洋河股份设计产能22.2万吨、双沟酒业设计产能9.7万吨，共计接近32万吨，产能在行业处于领先。

储能同样重要，这将决定洋河未来能否有足够多老酒用于高端产品。年报显示，2023年洋河股份的半成品酒已经达到65万吨，一年内又增加了2万多吨。

其中由陶坛存储的高端年份酒达到23万吨。2023年，洋河、双沟分别陆续新建了10万吨、12万吨的陶坛库。