又现“黑色星期一”？日韩多股指同日熔断，日元加息信号牵出投资者隐忧

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

“黑色星期一”再临亚太股市。

8月5日星期一，日经225、东证、KOSPI、KOSDAQ等日韩重要股指，集体上演了一场触目惊心的“跳水”。四大指数分别收跌12.4%、12.23%、11.3%和8.77%，并在盘中全部罕见地触发了交易所的下行熔断机制。

截至发稿，日韩有关部门均已对此次极端市场表现做出声明，称将对股市密切关注。但无论是紧随亚太股市开盘的欧美股市，亦或以海外个股为投资标的的公募基金领域，一轮股市的动荡已在全球范围内荡开涟漪。

事实上，自七月下旬以来，年内高歌猛进的日本股指便已现出走弱的种种端倪。在分析人士看来，日央行7月31日宣布的二次加息，咬合了日元升值、日美利差收紧的逻辑链，也一定程度成为本轮大跌的导火索。而从更广泛的角度看，当7月经济数据走弱、预期转差被视作美股进入衰退周期的信号，种种顾虑也无疑会将投资者推离与美股同步性较强的市场。

盘中多次触发熔断

一场暴跌的浪潮，正自亚太股市席卷至全球金融市场。

截至北京时间下午2点，日经225指数收跌12.4%，报31506点，超越了1987年10月“黑色星期一”时期的纪录，为历史单日跌幅创下了新高。东证指数则收跌12.23%，报2227.15点，在近20日内则从7月的高点下跌了超20%。

巨幅的下挫触发了市场的熔断机制。日本交易所官网显示，8月5日，东证指数期货在日本时间9点16分触发了首次熔断，市场中指数相关衍生品的交易被暂停了10分钟。下午2点后，该指数期货再次熔断。同时，日经225指数期货日内触发的熔断次数则高达4次。

无独有偶，韩国市场的两大核心指数——韩国综合股价指数（KOSPI）与科斯达克指数（KOSDAQ），截至同日收盘的跌幅分别达到了11.3%和8.77%。

而韩国证券交易所表示，由于两指数分别在日内先后满足了"8%以上的跌幅持续1分钟"的条件，交易所也分别临时启动了第一级熔断机制，对两指数实行暂停交易20分钟。据了解，此次熔断为2020年3月以来，韩国股市时隔超4年再度触发熔断。

据媒体公开报道，目前日韩两国对于日内的股市表现均已作出回应。其中，日本内阁官房长官林芳正表示，日本政府将继续观察市场动向，稳定经济财政运营。

韩国国际广播电台（KBS）的报道则显示，韩国企划财政部已于当日召开有关机构联合电话会议，对近日国内外金融市场走向进行评估并讨论今后应对方向。韩国政府表明，将对全球股市的变化保持高度警惕、予以严密应对，并“维持有关机构联合24小时全天观测机制”。

日内，日韩股市的重挫也在不断传导至其他亚太市场。截至发稿，富时新加坡海峡指数8月5日开盘以来跌4.07%，胡志明指数跌3.92%。MSCI越南、澳洲标普200、印尼综指等重要亚洲市场指数，跌幅均在3%以上。

紧承亚太股市，欧美市场在最新一日开盘后同样集体扩大了跌幅。欧洲主要股指开盘集体大幅下跌，如欧洲斯托克50指数跌2.94%，德国DAX指数跌2.43%，英国富时100指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.29%等。

8月5日15时，土耳其交易所也在开盘后10分钟内宣布，市场范围内的熔断机制已被触发，股票市场、衍生品市场中的股票及股票指数合约，以及债务证券股票回购市场的交易均暂停。此为土耳其证券交易所第二次触发熔断机制。

在QDII市场，受外围股市影响，多只海外ETF日内亦大幅走低。

以日经225ETF为例，截至8月5日收盘，华安、工银、易方达、华夏基金旗下有关基金，其单日净值跌幅在跟踪同指数的基金中最为居前，分别下跌10.02%、9.53%、9.3%和8.73%。据wind测算，四只基金的估算规模仅在一日内便合计蒸发超2.3亿元。

多只韩、美股市场的QDII日内净值也难逃大幅跳水，如华泰柏瑞中韩半导体ETF日内收跌8.04%，景顺长城纳指科技ETF则单日下跌9.99%等。

超预期加息信号致担忧加剧

本轮日股的领跌从何而起？

记者注意到，截至2024年7月11日，日经225和东证指数还仍在突破历史新高，同期日元汇率极度弱势，为过去30余年最低水平。但随着日本政府和日本央行动用资金干预外汇市场，日元下跌趋势也在迅速扭转。

在消息面上，2024年7月31日，日本央行宣布将政策目标利率从0-0.1%左右上调至0.25%，成为继3月日本央行放弃负利率以来的再次加息。日本央行同期亦公布了缩表计划，计划未来两年逐季减少国债购买规模。

在多方业内观点看来，超预期的加息正是引发本轮日股下挫的导火索。事实上，在8月5日触发熔断之前，日经225在8月2日便已下跌了2216点，成为继黑色星期一后历史上日内第二大的下跌点数。

华福证券分析称，日本央行的再次加息，标志着日本央行在货币政策正常化方面迈出了更大步伐，而日元作为全球市场中重要的低利率融资货币，此次加息并未被市场充分预期，由此引发全球股市剧烈震荡。

在叠加美联储预计最早9月份下调利率的消息后，美日利差收窄的趋势，也被认为将直接支撑日元走强。

华安基金指数与量化投资部助理总监倪斌指出，从近年来股汇市场的关联性来看，日元与日股之间存在较为明显的反向关联。换言之，在日元升值期间，日本股市大多数时间表现乏力。

具体到行业板块，倪斌则认为，日元上涨令日本出口商承压，而日本央行公布的“加息+缩表”则拖累了房地产股，进一步放大了日本股市波动性。在日元反弹背景下，受益于旅游消费的零售板块也出现了下跌，此前因日元疲软及由AI浪潮驱动的科技股涨幅亦被抹去。

而从更广泛的全球市场环境来看，由于日本上市公司普遍开展出海型业务，在分析人士看来，日股下行的底色，也来自投资者对美国乃至全球经济进入衰退周期的担忧。7月PMI景气度下行与不及预期的非农就业数据，均引发了从“降息预期”到“衰退周期”的判断。

但值得一提的是，在A股与全球资本市场弱相关性以及近期国内重要会议的积极定调下，A股市场在全球经济的震荡中也呈现出一定的独特性。

Wind数据显示，7月31日，即中央政治局会议次日，A股三大指数均迎来放量上涨，北向资金大幅净流入195.80亿元，为 2024年以来第二高数据。8月5日，三大指数的收盘跌幅也均控制在2%以内。

中航证券认为，区别于美股出现的衰退交易，中央政治局会议对当前经济形势更加审慎，重新提出“加强逆周期调节”，对下半年部署也更加积极。当下中国股市处于估值洼地状态，性价比较全球其他主要股市具备显著优势。同时市场对经济恢复信心增强，情绪改善，短期阶段性市场底或已形成，未来或将转向“东升西落”交易。