老白干酒盈利超预期股价大涨 二季度高档酒增长降速｜酒业财报观察

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

半年报季，又有白酒股表现超预期。

8月29日，老白干酒（600559.SH）披露半年报，上半年实现营收24.7亿元，同比增长10.65%，实现归母净利润3.04亿元，同比增长40.25%，其中扣非归母净利润2.78亿元，同比增长46.41%。

当前在整个消费板块，40%的盈利大涨堪称凤毛麟角。市场对这一数据立刻予以积极反应，29日开盘后股价迅速大涨，上午一度逼近涨停，午间休市涨7.67%。

老白干酒在半年报中解释有两方面原因：

一是持续优化产品结构，对标竞品，加强产品创新，对核心产品进行优化升级，产品的竞争力不断增强；通过品牌建设，加强与消费者的互动沟通，公司高中档酒的销售收入增加；

二是持续开展降本增效活动，确保费用的精准投入和有效使用，有效的降低费销比和各项费用，盈利水平不断提升。

如半年报显示，老白干酒上半年高档酒（100元以上）增长更快，营收同比增长近20%，中低档酒（100元以下）上半年营收同比增长近13%。高档酒占比超过50%。

（老白干酒上半年首次将原来的高、中、低三档分类调整为100元以上、100元及以下）

老白干酒旗下有五大品牌：河北的衡水老白干、承德乾隆醉，山东的孔府家酒，湖南的武陵酒和安徽的文王贡酒。分事业部来看，上半年增长主要是衡水老白干、武陵酒、孔府家酒带来的，都有至少20%的增长。

（上半年各事业部收入情况）

半年报称，公司上半年通过参加第四届中国酒类与食品饮料华北展览会、邀请各商会协会走进衡水老白干、举办2024年衡水老白干文化研究院首届顾问年会等活动，助推品牌传播，不断提升产品的知名度、美誉度；通过举办第六届印象·衡水老白干酒文化节、“甲等十八酒坊”四季健康大师宴、武陵酒中国名酒节与武陵酒粉丝节等各种活动，实现品牌价值有效触达，品牌影响力得到了进一步提升。

然而，对比一季报可以看到，老白干酒二季度高档酒的增长是明显降速的。一季度其高档酒还有35%的高增速，到二季度高档酒同比增速降至11%。并且一季度的高增长有前一年同期倒退的原因。

成本费用方面，上半年老白干酒费用有一定优化，销售费用同比减少3.66%，管理费用同比减少11.6%。拆解费用构成可以看出，上半年促销费显著减少，同比减少近27%，股权激励成本也明显下滑，同比下滑32%。

但老白干酒上半年的营业成本增速（15.13%）是快于营业收入增速（10.65%）的，半年报称是本期中高档白酒销售占比增加所致。

下半年老白干酒的任务依然较重。

老白干酒2024年经营目标之一是“实现营收57.8亿元”，上半年仅完成了全年营收目标的43%。