“并购六条“点题的“财顾”，可否成投行新发力点

21世纪经济报道记者易妍君 广州报道

在国务院新闻办公室9月24日举行的新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置，是资本市场一项非常重要的功能。特别是在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，亟需发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效。

随后，9月24日晚间，证监会正式发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“《改革意见》”），共包含六项内容。

其中，《改革意见》明确，将引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。定期发布优秀并购重组案例，发挥示范引领作用。强化证券公司分类评价“指挥棒”作用，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。督促财务顾问、会计师事务所、律师事务所、评估机构等中介机构归位尽责，提升执业质量。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。

谈及如何提升证券中介机构参与并购重组热情，南开大学金融发展研究院院长田利辉向21世纪经济报道记者指出，需要鼓励中介机构积极发挥交易撮合功能，通过搭建平台、组织推介会等方式，促进有并购需求的各方有效对接。同时，监管机构需要通过简化审核流程、提供税收优惠等措施，来激励中介机构积极参与并购重组活动。此外，还要加强并购重组中的中介风险管理，引导中介机构识别、评估和控制交易风险，在提高并购重组成功率和合规性的过程中降低中介业务风险。

另外，“资本引入、技术应用和人才培养也是激发证券中介机构在并购重组市场中积极性和创造性的重要抓手。当然，提高中介机构布局并购重组市场热情的关键是并购重组中介服务费用的获取。”田利辉谈道。

值得关注的是，此次《改革意见》还提出，要强化证券公司分类评价“指挥棒”作用，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。

事实上，监管层对于并购重组的鼓励此前已在政策中有所体现。

在2024年分类评价中，就对2023年投行评级就采取了新的评价标准，基本实现对券商投行业务的全覆盖，即将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全部纳入。其中，A类加分内容中提到了并购重组业务，并购重组专业能力评价排名前列的券商，可获加分。

而在今年7月，中国证券业协会组织开展了2024年券商并购重组业务评价工作。此举的目的是为了进一步推动券商活跃并购重组业务、助力上市公司通过并购重组提质增效、增强资本市场内在稳定性。

据了解，2024年证券公司并购重组业务评价指标包括典型案例（权重占比50%）、经营业绩（权重占比30%）和专业力量（权重占比20%）三部分内容。

其中，关于经营业绩的考量，评价工作考虑将上市公司全口径的并购重组业务收入、重组金额和家数纳入正向激励。具体包括业务收入（10分）、重组金额（10分）和重组家数（10分）三个维度指标，权重各占1/3。

中证协表示，考虑将证券公司对于并购业务的投入与支持力度纳入正向激励。具体包括：证券公司是否设立专门的并购业务部门或团队、担任过2个及以上项目独立财务顾问主办人的人员数量这两个指标，权重各占50%。

此外，7月底，中证协还启动了《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》的修订工作，并向券商征求意见。

在业内人士看来，在新政的鼓励下，并购重组有望成为券商投行业务新的发力点。

东兴证券非银首席分析师刘嘉玮认为，在业务层面，并购重组或推动券商投行业务资源的高效再整合。“业务结构的内部调整有望促进投行资源的重新整合，令资源兑现周期缩短、效用提升，助力投行业务更加顺利地度过调整期。”