21解读｜央行首次创设货币政策工具支持资本市场 释放什么信号？

21世纪经济报道 见习记者 林秋彤 北京报道

9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办上宣布，人民银行与证监会、金融监管总局协商，将创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展，这是人民银行第一次创新结构性货币政策工具以支持资本市场。

第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利。本项工具支持符合条件的证券、基金和保险公司，具体机构将由证监会、金融监管总局按照一定规则来确定。上述机构可用持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。

潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”

他还指出，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

第二项工具是股票回购、增持再贷款。本项工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司，不区分所有制。计划首期额度为3000亿元，后期将会根据市场情况，做下一步评估。

互换便利是否为一种平准基金？互换便利和平准基金的区别在何处？发布会上，潘功胜对“创设平准基金”一事做出回应，称“正在研究中”。

清华五道口金融学院副院长田轩对记者表示，互换便利并不能看作是变相的平准基金。因为平准基金指政府或相关机构为了稳定市场而成立的基金，主要是通过买卖证券来平抑市场波动，起到直接的市场稳定器的作用。

人民银行的互换便利工具，主要是为了提高金融机构的流动性，间接对资本市场产生积极作用。首期互换便利操作规模5000亿元，体现了人民银行支持市场流动性的决心与勇气，将提振市场信心，促进市场交易，提升市场流动性。

具体来看，中国民生银行首席经济学家温彬认为，互换便利对金融市场流动性的提升主要体现在股票行情的下行区间。他认为，预计证券、基金、保险公司通过使用互换便利工具，可以更加灵活地调整股票持仓，部分表现不好的股票流动性较差，证券、基金、保险公司可以使用互换便利降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金，同时互换完成后再次购入低价股票也有利于降低整体持仓成本。预计互换便利工具将在股票市场低迷时更受到青睐，有助于证券、基金、保险公司及时获取资金进行调仓、增持，进而推动市场行情企稳回暖。

未来这一政策性工具能否长期或常态化地纳入使用？广开首席产业研究院资深研究员刘涛表示，此次央行创设证券、基金、保险公司互换便利，创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。表明央行继续坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，继上半年新设立的科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款两项工具之后，又针对当前资本市场的难点、痛点，以市场化方式引导金融机构加强资本市场各相关方的信贷投向，有助于进一步稳定并提振资本市场的发展信心。

田轩也认为，潘功胜称未来或考虑“再来5000亿”，“第三个5000亿”，这意味着人民银行对互换便利工具持积极态度，且考虑深远，前期效果良好的情况下，这一互换便利工具很可能成为常态化市场机制的重要一环，拓展金融机构资金支持渠道，助力资本市场持续健康稳定发展。

（本报记者唐婧对本文亦有贡献）