投资半年考：资金加速换挡，高技术产业领跑

21世纪经济报道 记者张旭 北京报道

总量承压，结构分化；资金转向，新质生产力崛起。这是2026年上半年投资的突出特点。

1—5月全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%。值得注意的是，在总量承压之下，1—5月高技术产业投资同比增长4.5%，电子电路制造业投资暴增50.9%。

从前五个月的数据，可以窥见今年上半年投资的特点。根据部分已有的上半年的投资数据，北京、上海大宗不动产投资市场火爆。此外，上半年用于项目建设的新增地方债券规模约2.02万亿元，成为地方基础设施建设的重要支撑。

在动能转换的背景下，资金正加速向高技术制造、数字经济、新基建、设备更新和研发创新等方向集聚，一场以“新质生产力”为核心导向的投资变局已然展开。苏商银行特约研究员付一夫表示，展望下半年，投资有望在政策加持下逐步企稳。财政资金投放节奏将加快，新型金融工具持续发力，叠加低基数效应，为总量回升提供有力托举。

（资料图）

从“铺摊子”转向“上台阶”

2026年上半年，我国投资释放出的鲜明信号是结构分化：一方面传统动能尤其是房地产领域的投资表现平淡，对整体数据形成拖累；另一方面，以高技术产业为代表的新动能正逆势崛起，成为支撑投资质量提升的关键力量。

具体来看，1—5月，全国固定资产投资同比下降4.1%，扣除房地产开发投资后下降1.2%。

国家统计局新闻发言人、总经济师付凌晖表示，1—5月固定资产投资降幅有所扩大，“有局部地区高温多雨因素的影响，也是新旧发展动能转换、投资由总量扩张向质量提升转变的客观反映”。他特别强调，观察投资变化“不仅要看总量、规模的变化，更要注重投资结构、质量、效益的情况”。

不过，即使是房地产投资也并非没有亮点。国际商业地产服务和投资公司世邦魏理仕发布的一份报告显示，2026年上半年，北京大宗物业投资市场累计录得成交金额257.0亿元，同比增长50%。此外，戴德梁行发布的报告显示，今年上半年上海大宗不动产合计成交35宗，交易总金额233亿元，较2025年同期大幅上涨47%，市场复苏韧性凸显。

在专家看来，投资正经历结构调整和动能转换，资源在重新分配，投资逻辑正从“规模扩张”向“质量提升”转变。

具体来看，1—5月，高技术产业投资同比增长4.5%，拉动全部投资增长0.4个百分点。其中，高技术制造业投资增长3.4%，高技术服务业投资增长6.9%。细分领域更是亮点纷呈：电子电路制造业投资增长50.9%，锂离子电池制造业投资增长24.9%，飞机制造业投资增长19.7%，集成电路制造业投资增长11.0%。在人工智能快速发展的带动下，信息服务业投资增长13.8%。

付一夫认为，无论是制造业还是服务业，相关投资均保持稳健增长，电子电路、锂电、航空制造等领域尤为突出，折射出新能源汽车和国产大飞机产业链的纵深布局。更值得关注的是，在人工智能快速发展的带动下，信息服务业投资表现强劲，算力与数据基础设施正成为新型生产要素的承载平台。知识产权类投资比重显著提升，表明经济增长的引擎正从“铺摊子”转向“上台阶”，从资本积累转向技术创新。

1—5月，基础设施投资整体微增0.6%，拉动全部投资增长0.2个百分点。其中，交通运输、仓储和邮政业投资增长7.1%，水上运输业投资增长23.3%，航空运输业投资增长21.7%。算力网和新一代通信设施等新基建有序推进，信息传输业投资增长30.4%。

记者梳理了地方债发行情况，2026年上半年用于项目建设的新增地方债券规模约2.02万亿元，成为支撑地方基础设施建设的重要“弹药”。

在付一夫看来，投资结构的此消彼长，既揭示了新旧动能转换的阵痛，也预示着未来增长的韧性所在。

投资冷热在区域之间也有不少亮点，例如，算力枢纽所在的内蒙古、甘肃等地正迎来投资热潮。

政策托底与战略布局共振

展望下半年，多位专家及机构判断，投资增速有望在政策加力与低基数效应的共同作用下逐步企稳。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，今年是“十五五”开局之年，会有一批重大项目集中开工，基建项目储备充分。4月28日召开的中央政治局会议明确提出加强“六张网”建设，5月28日城市更新“十五五”规划公布，相关项目将较快启动。资金方面，根据政府工作报告，今年会单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度。2025年10月，5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，对基建投资的拉动效应会逐步体现，后续基建投资会获得有效资金保障。

“作为政府把控能力最强的基建投资年初显著发力，近期增速回落更多属于政策节奏调整性质，下半年稳增长力度或将加大，基建投资有加速空间。制造业方面，伴随中东局势缓和，全球AI投资热潮对国内制造业投资的促进作用会进一步显现，叠加今年政策面对制造业转型升级支持力度加大，后期制造业投资增速有加快趋势。”王青说。

付一夫认为，展望下半年，投资有望在政策加持下逐步企稳。财政资金投放节奏将加快，新型金融工具持续发力，叠加低基数效应，为总量回升提供有力托举。但更值得期待的是投资逻辑的深层变革。

“今年是‘十五五’开局之年，‘六张网’进入全面施工期。这一轮建设将‘投资于物’与‘投资于人’深度融合：管网改造提升城市安全韧性，通信和算力网促进数字普惠，物流网创造大量就业岗位，每一项都既夯实物质基础，又改善民生福祉、提升人力资本。这种‘见物又见人’的思路，使短期稳增长与长期可持续发展有机统一，为下半年乃至更长时间的投资提供了有温度、有后劲的支撑力。”付一夫说。

付凌晖在发布会上表示，尽管投资增速下降，但“投资结构持续优化，投资在强基础、促转型、惠民生方面发挥了不可替代的重要作用”。当“六张网”建设加速推进、新质生产力领域持续扩容、高技术产业标志性引领性重大工程陆续上马，投资正是在为更长远的增长蓄力。

比如，物流网已成为扩内需的底座和双循环的纽带。同济大学中国交通研究院研究员、交通产业与物流中心主任林坦向21世纪经济报道记者解释称，物流网是产业链供应链运行的“大动脉”，是贯通生产、分配、流通、消费各环节的基础性、战略性支撑。

“加大物流网建设投资，将充分体现投资于物和投资于人相结合的新投资理念，进一步发挥其多节点、长链路、跨区域的网络化特性，推动物流网上升为产业转型和消费升级的战略性基础设施，在现代化新旧动能转换进程中将发挥更加重要的先导性、基础性、引领性作用。”林坦说。

此外，根据政策安排，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域开展一系列扩大有效投资行动。体制机制创新上，将在中央投资项目中全面开展“软建设”工作，促进形成项目建设实施和运营维护的长效机制。还将发挥国家创业投资引导基金作用，引导带动社会资本支持科技创新和新兴产业发展。

对于发展高技术产业的重要性，北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑向21世纪经济报道记者表示，从国际竞争角度来看，中国面临愈发复杂的国际环境，只有在人工智能、航空航天等新兴产业和未来产业中占据一定的地位，才能拥有足够的竞争力，中国的国际地位才能提升。

“从经济发展规律来看，随着中国经济的发展，资源禀赋结构发生了变化，目前处于资本密集型阶段。只有进一步提升产业的科技含量，提升我国在全球价值链上的高度，才能实现经济进一步发展。”苏剑说。

集装箱码头 拍摄：张旭