昨日A股为何调整？需要看清几个基本面

21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道

7月13日，A股市场出现较大幅度调整。截至收盘，上证综指跌超2%，深证成指和创业板指跌幅均超3%，科创综指下跌超4%，全市场仅中证红利指数飘红。面对突如其来的市场波动，投资者情绪难免受到影响。

记者梳理多家机构最新观点发现，机构普遍认为本轮调整属于市场上升过程中的阶段性正常波动，A股长期向好的基本面并未发生改变，建议各方理性看待市场调整。

宏观基本面夯实市场底气

市场走势往往受宏观面、基本面、资金面和情绪面等多重因素影响。从宏观层面看，中国经济底盘扎实、向新向优加快发展的态势没有改变。当地时间7月8日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，在将2026年世界经济增长预期下调0.1个百分点的同时，将中国经济增长预期上调0.2个百分点。一降一升的调整，既折射出全球经济复苏的复杂严峻态势，也印证了中国经济的韧性与潜力。

相关基本面表现也有充足的数据支撑。今年一季度，我国GDP同比增长5%；1至5月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.8%，5月当月高技术制造业增加值同比增长15.1%，装备制造业增加值增长9.5%。出口方面，1至5月一般贸易进出口同比增长8.3%，其中5月增幅达到16.9%；此外对“一带一路”国家的出口、民营企业进出口、机电产品出口等数据同样亮眼。

政策面上，科技仍是关键着力点。7月10日召开的国务院常务会议，研究新兴支柱产业培育有关工作，提出要全链条推动新兴支柱产业规模化发展，加强基础研究和关键软硬件攻关。集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大新兴支柱产业，2025年相关产值已接近6万亿元，到2030年有望扩大至10万亿元以上。

今日，国务院正式印发《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年社会消费品零售总额将增至60万亿元左右；前不久，国家发改委安排2026年第三批“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设项目超长期特别国债，今年以来已累计安排相关资金8000亿元，支持1417个重大项目。

资金面上，市场流动性仍然充裕。今日（7月13日）沪深两市成交额仍高达2.82万亿元，对比2025年A股日均成交额约1.7万亿元的基准线仍有充裕余量。与3-4月份2.3万亿元左右的日均成交额相比也处于较高水平。本月，人民银行货币政策委员会召开的第二季度例会也提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。

上市公司筑牢价值基本盘

上市公司经营业绩和分红回报是基本面的重要构成。截至7月13日18时，沪市共有162家公司披露业绩预告，按归母净利润上限统计，预增96家，扭亏17家，减亏7家，续盈16家，合计预喜136家，占比84%。归母净利润超1亿元的公司有97家，占比60%，其中紫金矿业预计归母净利润391亿元。归母净利润增速超50%的有112家，占比69%，其中*ST尼雅增长超1500%，哈森股份增长1444.73%。从行业分布来看，业绩报喜公司主要分布在非银金融、有色金属、基础化工、电力设备、电子、交通运输、石油石化等行业。

分红方面，最新统计显示，沪市上市公司2025年年报现金分红已完成派发超8900亿元，剩余约2600亿元分红资金将在近期密集落地。从股息率上看，2025年度上证50指数公司平均股息率达到3.3%，整体分红回报优势显著；上证180指数成分公司中，股息率大于3%的公司多达71家，其中大于4%的有51家，大于5%的达到32家。一批经营稳、回报强的公司投资价值凸显。

稳中向好的长期趋势没有改变

对于今日的市场调整，多家机构也给出了明确判断。

兴业证券张启尧团队认为，今日市场调整后上证指数跌破年线，为本轮牛市以来第二次跌破年线。回顾此前多轮结构性牛市，途中均曾出现类似情况。除非遭遇系统性风险，年线通常构成强底部支撑，因此当前点位机会大于风险。

申万宏源证券判断，5至6月非科技方向先调整，6至7月科技赛道后调整，随着两个板块先后完成压力释放，调整波段已进入收尾阶段，调整结构正走向完善，赚钱效应与动量效应均已收缩充分。

国信证券在策略快评中提出，年线失守意味着市场进入更深层次的风险释放过程，但这并不必然对应着牛市已经终结。关键仍在于基本面。一轮牛市运行约两年时，指数触及甚至短暂跌破年线并不罕见，后续市场仍可能重新向上。该机构认为，极致行情调整过后是均衡布局的良机，A股牛市格局仍将延续。

中信建投证券的结论更为明确——市场尚不具备牛熊转换的基础。该机构指出，当前A股企业盈利仍处于上行周期，国内流动性依然宽松，美联储尚未加息，三季度市场风险偏好依然较高，上述条件无一指向牛熊转换。中银证券进一步指出，历史上的三大见顶信号（增量资金正循环被破坏、基本面趋势性回落、产业主线逻辑被证伪）在当前均未触发，当前所处的是“震荡整固”阶段，并未出现趋势性拐点。

科技产业长期竞争力未受动摇

对于市场关心的科技股调整问题，多位受访人士表示，科技作为大国博弈的关键一环，是我国经济向新向优的重要推力。就拿市场高度关注的AI产业来说，我国在能源、基础设施和应用端都具备国际比较优势，科技产业的亮丽风景已经能看到实实在在的可持续性。华泰证券也指出，本轮调整是拥挤度出清与中报定价切换的叠加，尚不是产业逻辑的证伪。

“但也要警惕伪科技蹭概念、炒热点”，有市场专家进一步解释，“真正值得投资的还是真科技、硬科技企业。”细数历史上每一次科技革命，只有真正拥有核心竞争力、产业化落地实力的“硬科技”企业，才能在技术与市场中经得起大浪淘沙的考验。在这方面，中国已经成长起一批“领头羊”企业，也需要市场多点耐心去观察和见证创新的进展和发展的成果。

综合来看，从宏观经济到政策发力，从市场流动性到上市公司业绩，资本市场稳健发展仍有坚实基础。多家机构一致认为，当前调整是市场上升过程中的阶段性正常波动，投资者无需过度担心，长期向好趋势不改。