退市7个月后 五矿地产启动百亿业务整合

21世纪经济报道记者 张敏

10月8日晚间，中冶置业集团有限公司（以下简称“中冶置业”）发布公告称，为落实中国五矿房地产板块专业化整合战略部署，实现地产业务的集中管理和专业化经营，公司实施两笔关联交易。

其中一笔交易为，下属子公司中冶置业香港有限公司收购爱邦企业有限公司所持有的五矿地产有限公司（以下简称“五矿地产”）100%股权，完成后公司将五矿地产纳入合并范围。

上述交易完成后，五矿地产境内全资子公司五矿建设投资管理（北京）有限公司将所持五矿城市更新（北京）有限公司（以下简称“五矿城新”）100%股权转让至公司股东五矿地产集团有限公司（以下简称“五矿地产集团”）。

五矿地产集团为中冶置业的控股股东，五矿地产曾是央企五矿集团旗下的房地产业务上市平台，于今年3月正式退市。此次交易后，五矿地产将成为中冶置业旗下公司，并由五矿地产集团间接持有。五矿地产旗下的城市更新业务则直接划归五矿地产集团麾下。

作为中冶、五矿两大央企整合的一部分，这笔交易意味着双方地产业务的整合迈出实质性一步。此次交易后，两家公司的地产业务将整体纳入五矿地产集团旗下，作为传统地产业务主要载体的中冶置业，资产规模将增加近百亿元，达到627亿元。

央企整合余波

中冶、五矿两大央企的整合，要追溯至近11年前。

2015年12月8日，国务院国资委网站发布消息称，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司（即中冶集团）整体并入中国五矿集团公司（即中国五矿），成为其全资子企业。中冶集团不再作为国务院国资委直接监管企业。

这是继南车和北车、中电投和国核技之后，当年的又一起央企大合并。

据披露，此次战略重组旨在打造全球领先的金属与矿产企业集团，以“保障国家资源安全、推动产业升级、引领流通转型”为战略目标。

中冶和五矿均以金属矿产、冶金工程等为主业，为该行业的龙头央企。与此同时，两家公司旗下均有房地产业务。

21世纪经济报道记者了解到，两家公司被批准合并后，人事及组织架构上都发生了一些变更，但双方仍各自独立运作，业务层面一直缺乏实质性整合。

到2025年，整合速度开始加快。

当年12月，中国中冶公告了一笔重磅交易。中国中冶拟将旗下中冶置业100%的股权及标的债权出售给五矿地产控股有限公司（后更名为五矿地产集团有限公司，即五矿地产集团）；将有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%的股权和中冶金吉67.02%的股权出售给中国五矿；将华冶杜达100%股权出售给中国五矿或指定主体。交易总价格为606.76亿元。

在这笔交易中，房地产业务是主要部分。中冶置业100%股权及相应债权的对应交易金额约为312.4亿元，占此次交易金额的半数以上。

但值得注意的是，相比该部分资产461.7亿元（截至2025年7月31日）的总价值，交易价格折损不少。分析人士指出，彼时房地产市场仍处于调整期，难免对这部分资产的价值产生影响。

城市更新战略地位提升

这两家央企很早就开展了房地产业务，分别以中冶置业、五矿地产为主要平台。2010年3月，国务院国资委发布“退房令”，明确78家非主业央企逐步退出房地产领域，保留16家以房地产开发为主业的中央企业，中冶和五矿均在保留之列。

但与行业头部企业相比，这两家公司的房地产业务规模相对不大，且受房地产市场调整影响，近年来的业绩表现不甚理想。

根据中冶置业的债券报告，公司的营收规模从2022年的162.89亿元一路下降至2025年的56.21亿元，毛利率也逐年下滑，近两年（2024年和2025年）的毛利率均为负值。

五矿地产是老牌上市房企。2021年，公司的销售规模曾达到260亿元的高位，此后连年下滑，至2024年已降至70.2亿元。自2022年以来，五矿地产已连续3年亏损。

在上述重磅交易之前，五矿地产就宣布启动私有化，为后续整合做准备。

去年10月，五矿地产发布公告称，公司拟以安排方式私有化，并申请撤销在联交所的上市地位，从而结束34年的上市历程。分析人士指出，私有化后，五矿地产将不再受制于短期业绩波动及合规压力，有助于推进长期业务规划及业务整合。

今年3月，五矿地产正式从港交所摘牌。

此次地产业务的交易，正是在上述布局的基础上展开。

交易前，五矿地产已获得约88亿元的增资，公司净资产也由负转正。中冶置业在公告中指出，整体交易完成后，公司的总资产将从531.52亿元增加至627.24亿元，但总负债规模也同步提升，公司的资产负债率将由73.59%提高至74.94%。交易后，中冶置业的净利润仍为负值，且亏损有所扩大。

分析人士指出，此次交易后，两家公司的地产业务将整体纳入五矿地产集团旗下，有助于提高管理效能，更好地解决同业竞争问题及库存去化难题。其中，专注于城市更新业务的五矿城新由五矿地产集团直接管理，战略地位提高，未来该项业务有望成为重要的转型方向，并获得较多资源倾斜。

公告指出，截至2026年6月末，五矿城新总资产160亿元，下属31个项目，业务范围覆盖全国5大区域、20多个城市。但2025年和2026年上半年，五矿城新的净利润均为负值。