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从规模上看，小房企无疑是退市风险最大的一批。就前述三家公司而言，有分析人士指出，其共同特点在于：上市早、规模小、处在转型过程中。
三家房企均在上世纪90年代登陆资本市场，但并未借助过去20年的房地产市场化红利快速做大。相反，其规模仍然位列百强之外，竞争力相对不足。近些年，由于行业竞争日益激烈，一批小型房企纷纷启动业务转型。
在混改未果后，云南城投正依托母公司康旅集团的资源，向文化、旅游、康养等业务转型。公司虽有一定的土地储备，但能够迅速带来现金流的房地产项目并不多。这也被认为是公司陷入资金链危机的主要原因。
近年来，绿景控股的房地产业务已经被逐渐“剥离”，公司曾进行过多次跨界尝试，在转型医疗失败后，一度试图进军在线教育行业。近期，绿景控股打算收购一家数据公司。
实际上，在“三条红线”的背景下，房企弯道超车的机会更加渺茫，对于不甘心被收购的小房企来说，转型已经成为不二选择。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜向21世纪经济报道记者表示，“三条红线”更多是从融资方面对企业施加影响，有可能造成中小房企的业绩长期亏损、股价长时间偏低、信用评级下滑等，从而引发退市风险。这也迫使中小房企需要以现金流为核心，尽快实现战略转型。
从另一重维度来看，“三条红线”作为一项标尺，也能更为精确地衡量企业转型的必要程度。根据公告，截至2020年三季度末，云南城投剔除预收款项的资产负债率约为95.13%（超出70%的红线水平），净负债率约为785.5%（超出100%的红线水平），现金短债比仅为0.08（低于1倍的红线水平）。
当时，云南城投虽未触及退市警报，但全部踩中“三条红线”，显示出公司的调整和转型已刻不容缓。
柏文喜指出，对中小房企而言，“三条红线”和退市新规未必都是利空，反而将成为推动企业尽快转型的压力与动力。相对于大型房企来说，中小房企的转型具有更大的灵活性和自由度。
他同时表示，小房企的转型，要么实现产业链分工的精深化、细分化，靠专业度来提升生存与发展能力；要么实现业内联合，以规模效应获取竞争力。否则，在政策环境不断严苛的情况下，小房企的退市风险将不断加大，遭遇退市或沦为壳公司将成为大概率的事情。
此次陷入退市边缘的中房股份，便已经成为壳公司。在转型新型清洁能源行业未果后，从2015年开始，中房股份就成为中国忠旺回归A股的平台公司。2020年初，双方的重组重新启动。分析人士认为，目前来看，此次重组成功与否，将成为中房股份能否留在A股的关键因素。
以上来源：21世纪经济报道 张敏
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