个人养老金如何投资、如何保值，这可能是市场各方最感兴趣，也是误会最多的问题，在此，我们可以从以下四个方面进行澄清：

第一，个人养老金资金账户不能直接炒股。有人误以为，个人养老金账户等同于股民的炒股账户，可以自由炒股或买卖其他金融产品。这是一个天大的误会，回答当然是否定的。

个人养老金资金账户是一个长期积累的封闭账户，资金只进不出，在退休前不允许动用或提取，只有三种例外：缴费人残疾、死亡或移民出国。因此，从长远来看，众多的个人养老金资金账户将会汇集成一个巨大的“资金池”，它们将会直接或间接的转化为资本市场最重要的长期资金来源。

由于个人养老金账户的所有者大多不是专业投资者，而且单个账户资金较少，因此，从账户管理成本及规模效应来讲，单个账户不适合单打独斗、各自为阵，也就是说，个人养老金账户不同于股民的炒股账户，它不允许“短炒”，也不允许直接“炒股”。

第二，个人养老金账户有严格的投资品种限制。在现实中，哪些金融产品能够入围成为个人养老金账户的投资标的？它有严格的筛选机制，并由中国证监会、中国银保监会统一认定与规定。从现行金融产品类别及个人养老金政策规定来看，有资格进入个人养老金投资范围的金融产品要具有运作安全、成熟稳定、标的规范，侧重长期保值的特性，具体为：银行理财、储蓄存款、商业养老保险和公募基金四类。

因此，最终能够入围个人养老金投资范围的，一定是证监会和银保监会统一认可的、风险与收益适度的金融产品。

第三，个人养老金账户的投资管理模式。按照通行的国际惯例，个人养老金账户投资管理模式是个人投资，个人可自由选择符合规定的金融产品，但大部分金融产品会有一定的封闭期，它不可能像炒股账户那样每天自由买进卖出。

尽管我国个人养老金投资管理规则暂未出台，但可以想见，未来个人养老金账户的所有者在投资管理上至少拥有以下权限：一、有权选择开户行；二、有权选择投资的金融产品；三、在符合相关规则的前提下自由更换投资产品；四、可随时线上查询个人养老金账户余额及净值变动情况。

第四，个人养老金账户的保值增值。有许多人质疑：个人养老金投资会亏损吗？它比个人炒股划算吗？事实已经证明，个人养老金账户的长期投资，是有足够能力实现保值增值的。因为全国社会保障基金过去20年平均年化收益率高达8%以上，企业年金过去15年平均年化收益率高达7%以上，因此，我们有理由相信，全体个人养老金账户长期年化平均收益率达到5%以上，也应该是不成问题的。

在现实中，由于90%的小散炒股都是亏损的，因此，参加个人养老金的长期投资收益率当然会远高于个人炒股的平均收益率。这是不用证明的最简单逻辑。

不过，我们也不能像股民炒股一样，采用每天、每月或每个季度的短期收益率来评判个人养老金投资收益的高低或好坏，而应该考察其三五年甚至十年的平均年化收益率来衡量其优劣。

以上来源：武汉科技大学金融证券研究所所长、中国养老金融50人论坛核心成员 董登新