B站亏损继续扩大，但拐点或许快到了
“实现了轻微的正营业现金流量。”
B站何时盈利？这是个依旧未知的问题，但亏损拐点，已有趋势。
11月19日，哔哩哔哩（B站）发布了截至9月30日的2020财年第三季度财报。财报显示，当期，B站营收为人民币32.257亿元（约合4.751亿美元），同比增长74%；净亏损为人民币11.009亿元（约合1.621亿美元），去年同期的净亏损为人民币4.057亿元，同比扩大；不按照美国通用会计准则（non-GAAP），调整后净亏损为人民币9.900亿元（约合1.458亿美元），与去年同期的调整后净亏损人民币3.431亿元相比有所扩大。
截至11月18日收盘，B站报收47.85美元，下跌4.40%。盘前回升至49.80 美元，涨幅4.08%。
2亿月活
抛开亏损，从运营数据上来看，B站依旧在高速区。
据B站方面透露，今年8月，其月活用户突破2亿。第三季度，B站月活用户同比增长54%，为1.97亿；其中，移动端月活用户同比增长61%，为1.84亿。日活用户达5300万，实现了42%的同比增长。“目前来看，来自城乡的用户还是比较均匀的，差不多有50%是来自于三线以下的城市。”B站董事长兼CEO陈睿在财报电话会上透露。
背后是高社区活跃度。B站方面称，本季度，其用户日均视频播放量达到创记录的13亿次，同比提升77％；社区月均互动数55亿次，同比增长117%。用户日均使用时长为81分钟。此外，截至三季度末，B站通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长56%达到9700万，其第十二个月留存率稳定在80%以上。
高活跃度推动力还是在PUGV（Professional User Generated Video，即UP主创作视频），该品类在第三季度持续占据B站平台整体播放量的91%。同期，B站月均活跃UP主数量同比增长51%至170万，月均视频投稿量同比增长79%至560万。
B站另一大亮点在OGV（Occupationally Generated Video，专业生产内容）板块。其中，《元龙》播放量突破2.6亿；B站与欢喜传媒达成合作后的首部剧集《风犬少年的天空》，超3.8亿次观看；B站首部自制说唱类综艺《说唱新世代》，站内播放量4.1亿次，弹幕数超820万。
“OGV对B站的价值是会员+广告+拉新。它对PUGV有一个生态反哺，还有IT、消费这几个层面上。短期来说，会员加广告回收，OGV内容成本跟收入，至今比例是保持稳定的。前三个季度现金流其实是为正。”在财报电话会上，B站副董事长兼首席运营官李旎称。
亏损线
另一头，对B站来说，月活增长与亏损扩大，一向是同步的。
据财报，第三季度，B站游戏业务收入同比增长37％至12.8亿元。在大会员、直播等增值服务业务增长推动下，B站增值服务业务收入同比增长116%至9.8亿元。广告业务收入同比增长126%至5.6亿元，B站方面透露，电商、食品饮料、游戏、3C产品和汽车为前五大品类。
值得一提的是，同期，爱奇艺在线广告营收18.40亿元，环比有所恢复，但同比降低11％。当然，爱奇艺与B站，在广告业务上并不在一个规模。截至目前，B站仍未推出对长视频非常重要的贴片广告形式。李旎认为，B站广告想象空间在于，高质量用户增长与算法提升。“未来增长趋势还是挺乐观的。”她说。
可B站收入增长远比不上亏损扩大。财报显示，三季度，B站营收成本为人民币24.64亿元（3.629亿美元),同比增长63％ ，其中，收入成本的一个重要组成部分，为人民币11.795亿元（1.737亿美元），同比增长77％。B站2019年年报显示，收入成本最大份额来自收益分享费用，在去年占比44.6%，达24.94亿元，收益分享费用括支付给游戏开发商，发行渠道（应用商店）和支付渠道的费用，以及根据收益分享安排支付给直播节目主持人和内容创作者的费用。
此外，三季度，B站总运营支出为人民币18.849亿元（2.717亿美元），同比增长138％。销售和营销费用是其中关键大头，达到人民币11.904亿元（1.753亿美元），同比增长227％。增加主因是B站的应用程序和品牌相关渠道和营销费用增加，以及手机游戏促销费用。该增加还归因于销售和营销人员人数的增加。
同时，B站一般及行政开支管理费用为人民币2.535亿元（约合3730万美元），同比增长55％。研发费用为4.01亿元人民币（5,910万美元），同比增长62％。
好消息是，B站亏损顶点，似乎快到了。一个例证是，占据运营支出大头的营销费用，将逐步减少。
“我们十分关注市场营销的ROI，比如获客成本和用户转化率、留存率。也会继续投资，包括应用和OTT渠道等等，也会投资品牌广告。会员转化的ROI挺好。但在这方面的支出不会像以前那么高。因此，市场营销在总收入中的占比会比之前更低。我们也会继续重点关注用户留存和付费用户转化。”B站CFO樊欣在财报电话会上表示。
此外，樊欣还透露，B站有超过140亿元人民币的现金储备，在2020年的前9个月中，也实现了轻微的正营业现金流量。“我们有比较多的现金储备，可以支持不同领域投资。”她说。
对于B站未来，多位投资人向21世纪经济报道记者分析，很难长成大生态，但非常大概率，成为小而美的精致巨头。
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（作者：贺泓源 编辑：李清宇）