中银理财“稳富”开始不稳？三季度年化波动率超1.8%丨机警理财日报（10月12日）

21世纪经济报道记者 薛茹云 上海报道 据“南财理财通”最新数据，截至10月10日，全市场共发行银行理财产品164,147只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.43%，二级（中低风险）的产品占比67.72%，三级（中风险）的产品占比14.67%，四级（中高风险）的产品占比0.65%，五级（高风险）的产品占比0.53%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.91%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.41% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类，本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司投资周期为6-12个月的纯固收产品第三季度业绩表现进行分析。

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理财子公司期限6-12个月纯固收产品第三季度业绩表现

据南财理财通数据，理财子公司6-12个月纯固收产品第三季度业绩榜单中，有6家理财公司上榜，分别为中银理财、建信理财、招银理财、兴银理财、徽银理财、信银理财，分别上榜1只、3只、2只、1只、2只、1只产品。

徽银理财作为榜单中唯一一家城商行理财子公司，有两只产品上榜，为“‘安盈’200066”和“‘安盈’210050”，分别排名第六、第七位。这两只均为徽银理财“安盈”系列固收类理财产品，为封闭式净值型理财产品，配置0%-80%低风险固收类资产（如利率债、政府支持类债券、银行存款、存放同业及同业存单、质押式及买断式回购等）以及20%至100%高风险固收类资产（如信用债及债券基金、资管计划、信托计划等）。

以“‘安盈’200066”为例，该产品成立于2020年12月8日，产品期限366天，业绩比较基准为4.15%/年-4.25%/年，认购起点5000元，递增金额1元，按照产品资产净值的0.02%/年收取托管费、0.10%/年收取固定管理费。此外，收取高于业绩比较基准上限部分的80%作为浮动管理费。

值得关注的是，中银理财“稳富年年开1111”三季度表现突出，位列榜单首位，第三季度年化收益率高达7.298%，年化波动率为1.823%。

作为机警理财日报纯固收榜上的常客，中银理财“稳富”系列记者曾多次报道。根据南财理财通最新数据监测，记者发现，其实在今年4月份之后，“稳富年年开1111”已经进入波动上涨期，7月之后尤为明显，第三季度总体年化波动率达1.823%，作为一款纯固收产品，这个波动率已不算低。

不过，据某理财子公司内部人士表示，银行理财净值目前不少仍是摊余成本法下的“假净值”，待市价法普遍推行之后，银行理财净值波动将能更精准反应资产的价值。

记者查阅中银理财“稳富年年开1111”该产品说明书发现，其成立于2018年11月6日，运作模式为开放式净值型，内部风险评级为R2中低风险，业绩比较基准为3.80%。

该产品面向个人投资者以及机构投资者销售，起购金额为1元，以1元的整倍数递增，分红方式为现金分配。每年11月11日为产品开放期（如遇非工作日顺延），产品起名“1111”，估计是为了方便投资者记住开放期，投资者可在开放日前7个自然日预约赎回与申购申请。下一轮预约赎回日为2021年11月4日至2021年11月10日，赎回日为2021年11月11日，赎回日后2个工作日内确认。

该产品从中国银行迁移至中银理财后，自2020年11月13日起对产品费率进行调整，收取0.10%/年的销售服务费率、0.15%/年的固定管理费率、0.05%/年的托管费率。相较产品发行初期收取的0.00%/年的销售服务费率、0.30%/年的固定管理费率、0.05%/年的托管费率，在整体上，近期费率有所下调。值得注意的是，该产品还收取0.20%的申购费率（从申购金额中一次性扣除），不过，在产品推广期间，管理人可减免申购费。

第一大持仓为可转债，可关注债券类权益投资市场

从前十大持仓来看，据中银理财“稳富年年开1111”2021年半年报披露，该理财产品截至2021年6月30日的第一大持仓为“光大转债”，持仓比例为7.69%。该笔可转债发行人为光大银行,主体评级为AAA级，债券评级为AAA级，最近一次成交日期为2021年10月8日，下一付息日为2022年3月17日。

“光大转债”成立日期为2017年4月5日，存续期6年，剩余期限1.43年。发行票息0.2%，当前票息1.8%，发行规模为300亿，债券余额为241.9888亿，未转股比例80.66%。截止10月11日，收盘价为116.67元，转股溢价率达19.02%。

中航证券观点显示，降准直接利好银行板块，扩大行业息差并降低负债成本，建议重点关注银行业可转债的相应机会。方正证券银行团队也认为，2021年银行经营景气较高，看基本面，配置银行转债正当时。

据申港证券曲一平团队，可转债市场从2017年末的1198亿市场规模后逐年递增，目前已经达到了6192亿市场规模，年复合增长率达50%，逐渐成为了一个巨大的债券类权益投资市场。曲一平分析，2021Q4可转债市场将整体呈现震荡格局，未来逐步转向高股息、低估值类正股（传统消费、医药、农林牧渔等方向）的转债策略。

招商证券研报显示，今年以来，债市在政策与资金面整体友好环境下表现较好，利率下行，信用债、利率债、可转债整体上涨，信用利差总体缩窄。

第二大持仓产品为“19铁建昆仑ABN001优先”规模占总持仓比重的3.57%，发行人为中国铁建昆仑投资集团有限公司，主体评级、债券评级都为AAA级。该债券成立于2019年10月25日，存续期为2.26年，剩余期限为107天。票面利率4.45%，债券余额为6.5904亿。

此外，前十大持仓中的债券包括证券公司债“19信投C3”“19国信03”“19东次02”、商业银行次级债券“17农业银行二级”“17工商银行二级01”“20工商银行二级02”、商业银行普通债“20邮储银行永续债”、现金及银行存款，占比分别为3.29%、2.04%、1.86%、3.25%、3.13%、2.42%、2.20%、2.97%。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示，近期，平安理财发行“鑫享全球大类资产趋势一年定开3号”，该产品为“固收+期权”产品，固收资产中不超过49%投资非标资产，此外不超过12%资金投资挂钩中心证券全球打雷资产趋势策略2.0版指数（GMAT2指数）的看涨期权。据了解，GMAT2 指数是由中信证券发布的，由股票、债券、商品等资产，基于动量策略与风险平价原理，按照一定配比组合而成的大类资产策略指数。

该产品不收取浮动管理费，认购、申购费率，但是固定管理费和销售服务费费用较高，固定管理费为0.80%（年化），销售服务费为0.80%（年化），托管费为0.03%（年化），近期平安理财下调了固定管理费率和销售费率，下调至0.30%（年化）。投资者在购买理财产品时，应充分认识投资风险，谨慎投资。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，抄袭必究，转载请联系课题组。）

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数据分析师：李高毅

实习研究员：万之怡、骆彦佳

栏目主编：汤懿兰