为达新规要求，部分现金类理财产品减少配置二级资本债和永续债，缩短加权平均剩余期限丨机警理财日报（11月10日）

《机警理财日报》第189期

据“南财理财通”最新数据，截至11月9日，全市场共发行理财产品162,669只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.56%，二级（中低风险）67.77%，三级（中风险）14.48%，四级（中高风险）0.65%，五级（高风险）0.54%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.85%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.47% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前国有行、股份行与理财子公司所发行的现金类产品仍有差异，本期《机警理财日报》将理财公司的现金管理类产品进行分析。

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一、理财公司现金管理类产品收益表现（截至11月7日）

截至11月7日，从理财公司现金管理类产品收益表现来看，共有8家理财公司上榜，分别为中银理财、信银理财、光大理财、平安理财、苏银理财、兴银理财、招银理财、华夏理财，其中，中银理财和招商理财上榜2只产品，其余理财公司均上榜1只产品。

从起购金额来看，作为银行理财的规模大户，榜单中多只现金类产品起购金额低至1元，甚至0.01元，投资者入场近乎无资金门槛。招银理财“招赢日日欣”相对起购点较高，为1万元。

“招赢日日欣”简析：D、E、F份额采用代销模式

由于上榜产品我们大多此前分析过，本期机警理财日报我们重点分析以2.9019%的七日年化收益率位列此次榜单第十的“招赢日日欣”。该产品成立于2018年10月23日，投资性质为固定收益类，运作模式为开放式净值型，内部风险评级为PR1（低风险）。

该产品起购金额1万元，追加份额1元递增。在产品收费上，据招银理财多个费率调整公告，该产品现收取0.20%/年固定投资管理费率、0.20%/年销售服务费率、0.02%/年托管费率，不收取认购费、申购费。

在流动性上，“招赢日日欣”每日24小时皆可申购、赎回，但在确认时间上略有不同。具体而言，工作日T日00:00-15:30申赎，T+1日确认；工作日T日15:30-24:00申赎或者非工作日T日24小时申赎，均为T+2日确认，整体流动性逊色于T+0产品。

“招赢日日欣”下设4个子份额，其中A份额面向招行个人投资者，D、E、F份额均为非招行客户专属。A份额起购金额1万元，D、E起购金额则低至1元，F份额起购金额10万元。

据招银理财公告，D、E、F三个子份额采用代销的方式进行销售，D、E、F份额将采用与原份额（即A份额）不同的收益测算方式、收益支付方式。

据南财理财通课题组不完全统计，招银理财代销机构以国有大行为主，包括中行、交行、建行，此外，与股份行、城商行、互联网银行都有代销合作，几乎实现了代销渠道的布局全覆盖。

据南财理财通数据，截至2021年9月30日，招银理财“招赢日日欣”近3个月七日年化收益率均值为3.12%，近6个月、近1年年化收益率均值均为3.14%，自成立以来年化收益率均值为3.08%。

截至2021年9月30日，“招赢日日欣”份额总额1089.373亿份，规模较上半年末的1042.77亿份继续小幅攀升。在资产投资组合上，截至2021年三季度末，该产品100%投向固收类资产，其中直接投资于债券的比例为67.58%，直接投资于现金与货币工具比例为14.21%，间接投资于现金与货币工具比例为11.58%。

从投资策略来看，产品在报告期内运作平稳，资产配置以同业存款、同业存单、利率债和高等级信用债为主，根据市场收益率走势，合理控制产品久期和杠杆，通过抓住关键时点、精细化管理流动性提升产品收益。

二级资本债配置比例下降

据“招赢日日欣”2021年三季报显示，资产持仓前十中包含四笔委外投资、四笔定期存款以及两笔债券。

其中，占比最大的是“国寿资产-昭鑫 1 号保险资产管理产品”，占产品净资产比例达到4.45%，另外三笔委外投资的投资占比分别为2.96%、2.24%、1.46%。四笔定期存款为“定期存款 121004367”、“定期存款 121008509”、“定期存款 121010828”、“定期存款 121017930”，合计占比3.72%。两笔商业银行次级债券为“18 浦发银行二级 01”，占比0.97%，以及“17 华夏银行二级 01”，占比0.87%。

结合该产品2020年年度报告与2021年第三季度运作报告来看，债券投资虽仍占主流，但占比已由2020年年末的75.13%,降至2021年三季末的67.58%，而现金及货币工具的直接投资占比则在同一时间跨度由4.37%上升至14.21%。南财理财通课题组认为，一方面或有一些债券到期可能，另一方面“现金新规”对现金类产品投资资产种类、杠杆等做出严格限制，部分产品最新披露的持仓中，二级资本债和永续债配置比例下降，加权平均剩余期限略有缩短，也是出于永续债无法新增、二级资本债较难新增的原因，存量到期后占比将持续下降。

华西固收研报显示，目前银行现金管理类理财产品购入的永续债与二级资本债规模占总量比重较小，整体投资占比城商行大于股份制银行大于国有制银行。

二、【南财理财通】货币基金七日年化收益率表现

为深度分析银行的现金管理类理财产品，课题组选取了货币基金进行对比。截至11月8日，仅有一只货币基金七日年化收益率超过3%，为“浙商日添利B”。

“浙商日添利B”以3.114%的七日年化收益率在货币基金榜中蝉联榜首。该只基金由浙商基金管理，于2015年12月8日成立，现任基金经理为刘爱民、赵柳燕。截至2021年9月30日，基金规模10.54亿元；在资产配置上，债券占总值比60.62%，买入反售金融资产占比27.21%，银行存款和结算备付金合计占比11.95%，其他资产占0.22%。

从“浙商日添利B”近3月七日年化收益率走势图来看，七日年化收益前两个月内表现平稳，近一个月内上升明显，于2021年10月25日达到1.4810%的最低值后一路拉升，在11月3日创下近1年内新高，随后有所回落，目前在3%附近维持震荡。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示，近期多家理财公司发售的新品中，建信理财“‘嘉鑫’固收类封闭式理财产品2021年第153期”值得关注。该产品为固定收益类产品，业绩比较基准为4%，封闭期387天，1元起购，内部风险评级为R3中等风险。该产品于11月9日开始销售，11月15日15:00截止销售，11月16日产品成立并开始计算理财收益。

《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，洗稿、抄袭必究，转载请联系课题组。）

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数据分析师：李高毅

实习研究员：张逸翔

研究总监：丁尽勉

栏目主编：汤懿兰