21硬核投研丨2022投资前瞻之万物皆可“元宇宙” ： “基建”、算力、游戏、XR设备谁是最强赛道？

21世纪经济报道记者 张赛男 实习生 夏馨 上海报道

岁末年终之际，回望2021年的资本市场，“元宇宙”当选年度关键词，恐怕没有人会反对。

近年来，Facebook、微软、英伟达、字节跳动、腾讯、百度、网易等互联网巨头等均开始着手布局元宇宙，涉及游戏、社交、虚拟人、XR设备等领域。2021年3月，Roblox上市，打响了元宇宙在资本市场的第一枪。

今年8月，VR（虚拟现实）创业公司Pico被字节跳动收购，自此引爆了国内二级市场的空前热度。10月，Facebook更名为“Meta”，再为元宇宙添上一把火。

展望2022年，将是元宇宙概念加速落地的一年，相关产业链的诸多环节都带给市场无尽的想象空间。

万物皆可“元宇宙”

2021年被称为元宇宙元年，这一年大事频出。除了字节跳动和Facebook的大动作，腾讯布局“社交+游戏”收购游戏公司拓展元宇宙领域；华纳、网易、英伟达纷纷加码虚拟人。

互联网巨头的频频入局，使得元宇宙的概念广为人知，也带动了其他公司展开元宇宙业务的布局。启信宝数据显示，近年来国内元宇宙公司正在快速增加。这些公司中，不仅有BAT、字节跳动等巨头互联网企业，也有如完美世界、科大讯飞、宝通科技等科技公司，

与此同时，元宇宙的火热也掀起了一股注册商标热潮。启信宝数据显示，已有5000多个元宇宙牌商标被注册。甚至包括分类为教育娱乐的“有道元宇宙”，分类为口腔护理的“冷酸灵元宇宙”等。

仅仅最近一周，与元宇宙相关的事件也在不断涌现。

12月21日，上海召开市委经济工作会议引导企业加紧研究未来“虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入元宇宙与VR方向”。

12月25日，三亚市政府与网易签署战略合作协议。将建设网易元宇宙产业基地项目，旨在推动海南数字化文创产业高质量发展，网易也表示将继续推进元宇宙产业的进度。

12月27日，百度发布的首个国产元宇宙产品“希壤”面向所有用户开放，率先实现10万人的同屏互动。

元宇宙概念颇有燎原之势。

硬件、算力是基础

支撑上述诸多应用的，是技术底座的强弱。多位业内专家认为，元宇宙的落地需要一个规模更大、算力更强的AI基础设施。

在底层技术方面，包括5G、区块链、云计算和边缘计算等底层架构和后端基建，但目前部分技术仍然处于萌芽阶段。在基础设施方面，包括芯片、服务器、网络连接和终端设备等。

21世纪资本研究院认为，在上述产业链，5G、云计算以及硬件设备的发展较为确定。

2022年被市场认为是5G应用大发展元年，有望带动流量与数据传输需求快速增长，具体设计光模块、IDC、服务器等放量。

据东吴证券研报，其中涉及的运营商有：中国电信、中国联通；5G主设备：中兴通讯、烽火通信、海能达；能源信息化：威胜信息；新能源配套：英维克、佳力图；光模块：天孚通信、华工科技、中际旭创、光迅科技；PCB：兴森科技、东山精密；光纤光缆：烽火通信；物联网/车联网：中科创达；IDC：奥飞数据、光环新网；网络可视化：中新赛克；5G行业专网：海能达。

云计算也被视为元宇宙的底层支撑技术，有望迎来新的发展动力。中长期来看，IT上云大势所趋，相关产业链包括IDC、ICT、SaaS等供应商。

相关服务器和云计算厂商有：紫光股份，浪潮信息，中科曙光，宝信软件，用友网络，金山办公，广联达，深信服等。

终端设备目前则最为市场看好。上海证券指出，近年来VR/AR技术不断迭代、应用生态逐步完善、终端产品持续升级，其有望进入快速成长期。同时以TWS耳机、智能手表为代表的IOT设备及产业链相关企业也将迎来较好的发展机遇，Mini、MicroLED、OLED等终端显示有望受益于“元宇宙”打开新的成长空间。

此外，就应用落地场景而言，云游戏无疑是最火的领域。云游戏的布局涉及产业链多个环节，如运营商、研发、运营、云服务、行业组织等，但由于成本高昂，目前能够真正实现全面落地的，依然是行业的龙头公司。

XR设备有望迎来爆发期

在终端设备方面，XR设备赚足眼球。XR设备是AR（增强现实）、VR（虚拟现实）、MR（混合现实）和HR（全息现实）等多种视频呈现和交互方式的总称。

元宇宙需要构建一个持久的虚拟空间，沉浸式交互设备便成为沟通真实世界与元宇宙的桥梁。沉浸感的实现需要依托于终端设备接口来实现，而具备3D显示、大视角高分辨率的沉浸式设备AR/VR无疑有望成为元宇宙世界的重要接入方式之一。在5G、云计算和AI等技术的加持下，XR产业行业容量正在迅速抬升。

根据《中兴通讯5G云XR应用白皮书》，2018年XR行业全球投资额已达70亿美元。当年VR消费应用数量约6200款，AR内容仅在苹果和谷歌商店已达3000款，微软MR设备得到美国军方4.8亿美元超10万台订单。2020年AR/VR行业总规模达到1200亿美元，其中AR占比75%。从地域结构看，亚洲国家将切分约50%市场份额，中日韩印有望成为XR的主要市场。

在应用方面，XR技术和产品下游应用集中于新闻/赛事/音乐等场馆直播、教育、工业制造、智能电网、电视电影、医疗、地产、市场和广告以及零售等行业，近期尤以游戏行业落地最为迅速。

其实，早在2014年VR/AR概念就进入大众视野，其就被认为是替代智能手机的下一代通用计算平台，彼时Facebook、微软也先后进入VR/AR领域，三星、Sony、HTC等多家大厂也推出相关硬件产品。

IDC预测，VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的2800+万台，相比2020年增加5.6倍。2021年全球VR出货量将达到837万台，同比增速达到50.8%；AR出货量达到58万台，同比增长99.9%。TrendForce预计2022年全球VR/AR设备出货量将达到1202万台，年增长率将达26.4%。

XR设备需求提升将带动相关产业链公司的业绩增长，以被称为苹果产业链龙头的歌尔股份为例，其相比去年同期，今年以来业绩大增就在于VR虚拟现实、智能无线耳机等产品销售收入的增加。

目前，A股市场上涉足VR/AR的公司不在少数。

安洁科技近日在互动平台表示，公司与Facebook客户建立了良好的合作关系，目前公司已为OculusQuest2量产供货，公司将为下一代Oculus配套更多产品，公司主要为Oculus配套精密功能性器件和精密结构件。公司将抓住VR、AR产业产品升级+生态完善的契机，增加研发投入，大力开拓VR、AR业务。

立讯精密称，AR、VR是消费电子中重要的产品线，无论是零件还是整机，公司都有所布局，也在和相关市场客户洽谈。

联合光电称，公司于2020年底启动定增项目厂房的建设，定增项目厂房建成达产后，可实现年产1,800万套车载镜头产品、200万套新型投影镜头产品以及58万套VR/AR一体机。

恺英网络表示，恺英网络全资子公司上海恺英持有乐相科技有限公司9.01%的股权，乐相科技是VR硬件厂商。