Coach母公司收购Michael Kors和Versace母公司，轻奢元老1+1=？

21世纪经济报道记者 高江虹 实习生张亿珍 北京报道

8月10日，Coach（蔻驰）的母公司，美国轻奢集团 Tapestry,Inc.（泰佩思琦）宣布将以 85 亿美元的价格收购 Michael Kors（迈克高仕）和Versace（范思哲）母公司 Capri Holdings，以便更好与欧洲奢侈时尚巨头竞争。

本次收购中，Tapestry将支付每股57美元的现金，溢价近65%。而Capri的股价在盘前交易中为51.83 美元/股。

此次收购后，六个具有全球影响力的轻奢品牌将汇聚于Tapestry旗下，除了其美国集团总部现有的Coach、Kate Spade（凯特·丝蓓）和Stuart Weitzman（思缇韦曼）品牌外，还将增加Capri 旗下的Michael Kors、Versace和Jimmy Choo品牌。

北京时间8月11日，Capri集团公布2024财年第一季度业绩报告。在截至7月1日的三个月内，Capri整体收入同比下跌9.6%至12.3亿美元，毛利率约为66%，净利润大幅缩水76%至4800万美元。旗下品牌除Jimmy Choo增长7%，Versace和Michael Kors业绩都呈下跌态势。由于此前与Tapestry达成收购交易，Capri集团本次发布并未提供全年业绩指引，并已撤回此前发布的预期数据。

而Tapestry集团在2023财年第三季度中全球营业收入同比增长9%，超出公司预期；毛利率为72.8%；净收入达1.87亿美元，对比去年同期的1.23亿美元亦有所增长。8月17日，Tapestry集团将公布2023财年第四季度及全年业绩报告，届时资本市场也定会掀起新的风浪。

1+1这步棋落子效果如何，还需要继续观察。

 （apestry旗下的Kate Spade，企业官方图片）

1+1=？

多年来，美国的时尚集团一直落后于LVMH和开云等欧洲重量级奢侈品集团，后者在零售、营销和人才争夺战等方面都具有相当大的规模优势，并在不断扩大其品牌组合——2021 年，LVMH集团以约160亿美元的价格收购了蒂芙尼（Tiffany）；上个月，开云集团也表示将收购华伦天奴（Valentino）30%的股份。

美国的时尚集团们也曾试图大举扩张。2017年，当时名为Coach Inc的Tapestry以24亿美元收购了Kate Spade。同年晚些时候，当时名为Michael Kors的Capri以12亿美元收购了Jimmy Choo。第二年，Capri又以22亿美元收购了Versace。

但与欧洲竞争对手相比，美国的时尚集团规模仍然很小。开云集团的市值约为720亿美元，而拥有75个品牌的奢侈品巨头LVMH的市值则高达4560亿美元。相比之下，交易达成前，Tapestr约为100亿美元和Capri约为40亿美元的市值实在是难以望其项背。

不难看出，在欧洲巨头纷纷抢购高端品牌的同时，这两家轻奢元老公司也是通过收购实现增长。在美国零售业面临国内需求疲软、通胀抑制消费支出等情况下，此次合并或将为两家公司提供一些支撑，Capri的潜在收购可能也标志着美国奢侈品领域交易的复苏。

然而，要客研究院院长周婷认为，基于扩大规模的收购不能真正提升品牌的核心竞争力。美国奢侈品集团是基于美国市场和美国文化发展壮大的，虽然创新能力强，但终究缺乏底蕴。周婷表示，本次收购的价值不会太持久，后续品牌战略调整更重要，在全球去中产化趋势下，美国品牌在竞争头部地位上的机会很少，只有进一步快速大众化，定位大众消费升级，提供更具性价比的优质产品，才有进一步发展的可能。

对于本次交易中存在的潜在机会，西交利物浦大学教授郭剑光表示，本次收购对于二者在亚洲地区的整体部署有所助益，作为体量更大的集团，在门店选址、利润谈判等方面也会更有优势。另外，郭剑光提到，低买高卖是盈利的重要法宝之一。虽然目前Capri走低，被Tapestry以较低的价格收入囊中，但在未来，其一定会凸显涨势，届时Tapestry售出单一品牌，也不算损失。

轻奢之路

和欧洲巨头们钟爱的“顶奢”不同，“轻奢”是Coach等品牌被冠名的标签。相较于纯粹的奢侈品品牌，其“现代奢华生活方式类品牌”的头衔更长，更抽象，似乎也更易被卷入并购风波。

“现在的轻奢，和以前的轻奢，概念上有一个根本性的变化。”周婷表示，以前的轻奢往往意指“便宜的奢侈品”，聚焦于价格，而现在的轻奢指的是“优质的大众消费品”，在概念中定义了消费人群，也暗暗融入了对生活方式的要求。

但成也轻奢，败也轻奢。周婷提到，让“便宜的奢侈品”这个概念破灭的最重要原因就是，生活方式教育导致的消费者的成熟与理性。“affordable luxury”在概念上对品质和格调的极致追求，往往难以和其本身的实际价值相媲美，消费者一旦发现一个轻奢品牌实是“伪奢侈品”，便会寻找下一个消费目标。

但这并不意味着轻奢品牌完全没有机会。基于市场定位，郭剑光认为，尽管Coach在欧美市场的品牌定位不算高端，但在亚洲市场，其和欧洲巨头们争夺中低端奢侈品的市场份额仍有较大胜算。以Capri旗下的Michael Kors为例，其2011年进入大中华区市场，2014年正式入驻上海，在2015财年第三季度就拿到了在中国市场业绩同比增长超过20%的好成绩，短短7年内就将在华门店扩展到100余家。“轻奢”概念的诞生恰逢中国消费者时尚意识的迅速成长，那么东南亚市场同理，亦有较大的增长空间。在郭剑光看来，本次并购在亚洲市场的布局上来看，有中长期的考量。

GlobalData董事总经理兼零售行业分析师Neil Saunders（尼尔·桑德斯）此前对本次交易发表评论称：“作为一个更大的实体，实施大胆的国际计划更有保障。” 值得关注的是，尽管在亚洲市场尚有宝藏可寻，但对于诉诸国际市场来促进增长的轻奢集团们来说，强化现有品牌，使其进入行业头部梯队，仍不能忽视。