北京股权交易中心朱博玉：四个方面加强与银行的战略合作 认股权业务发展空间广阔

 21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

11月21日，“第十八届金融年会・21世纪金融发展（丽泽）年会”在北京丰台隆重举行。北京股权交易中心总经理助理朱博玉出席并参与了围绕“如何做好科技金融”的圆桌讨论。

朱博玉表示，要做好“科技金融”这篇大文章，一方面要持续优化金融供给侧结构性改革、做好金融政策的供给，另一方面要探索落地适合中国特色金融发展之路的金融产品、金融工具，真真正正为科技型企业在发展过程中遇到的各种痛点、难点提供解决方案。在此过程中，北京股权交易中心（下称“北股交”）作为北京市唯一的区域性股权市场，可以通过发挥自身的差异化优势来助力科技型企业的高质量发展。

北京股权交易中心总经理助理朱博玉

据其介绍，自2022年11月中国证监会批复同意在京设立全国首家认股权综合服务平台以来，北股交立足区域性股权市场在我国多层次资本市场体系中的差异化功能定位，依托区域性股权市场的私募证券登记、存管、结算、转让等法定功能定位，持续推动建立健全认股权业务生态体系。

此外，北股交还与建立战略合作关系的商业银行、中关村发展集团合作探索搭建“资金+资本+服务”的创新合作模式，探索推动全国首支认股权主题基金落地北京，拓宽科技型中小企业的融资渠道，畅通“科技—产业—资本”的良性循环，推动健全完善首都科技金融生态体系。

认股权业务发展蹄疾步稳

朱博玉指出，认股权本质上属于金融衍生品中的一种非标准化期权合约。例如，一家早期的科技型企业在申请金融机构债权资金支持的同时，要按约定给予该金融机构一定比例的认购股权选择权，即在未来某一时期，该金融机构可行使该选择权，认购企业一定数量或金额的股权。对科技型企业而言，通过认股权这一工具，借助出让部分未来潜在的股权溢价，更易于获得“友好资本”的资金支持，可以更加顺利跨越创业初期的融资难关，并优化资本结构。对金融机构或者投资者而言，拿到认股权就可以择机行权成为企业股东，或者将认股权回售或转让给第三方实现变现获利，这相当于持有了一个风险“缓冲垫”。

朱博玉回忆，2021年11月，北股交之所以能够获批开展全国首个认股权综合服务试点，是因为在前提调研中发现，近年来商业银行虽然都在开展投贷联动业务，但也存在一些突出的问题。例如，签署的认股权需要一个能保证商业银行存证权益的法定平台，为相关的非标场外权益条款提供法律保护，认股权综合服务平台的合规存证功能也应运而生。

同时，对于商业银行来讲，认股权真正的价值在于变现，而变现的关键是要实现流通，通过行权转让实现收益，进而与贷款风险之间建立行之有效的抵补机制。为此，北股交的认股权综合服务平台的行权转让功能服务，就是为认股权的买卖双方提供撮合服务与鉴证服务。

此外，今年北股交、北京银行中关村分行、北银理财有限公司、中关村资本集团还联合发起设立了全国首支认股权策略创业投资基金，起到了很强的示范作用，有助于鼓励更多金融机构探索认股权的可行性。朱博玉认为，随着类似基金的逐步设立，未来市场上有望逐渐形成认股权策略的基金群，在这些基金的加持之下，商业银行可以对科技型企业进行长期跟踪，从而深入了解企业在不同生命周期的具体需求，并沉淀下来极具价值的数据信息，最后通过投资行权变现来实现贷款风险的抵补。

加强与银行的战略合作

朱博玉表示，北股交成立10年以来，商业银行一直是非常重要的战略合作伙伴。近两年来，有关部门加大了对北京区域性股权市场的关注和支持，给予了北股交更多的金融牌照优势和客户资源供给。在此基础上，北股交也在积极探索与商业银行携手促进认股权综合服务平台的场景落地。

朱博玉介绍，北股交和商业银行的战略合作主要有四个方面：一是和商业银行共享客户资源；二是围绕客户资源发挥认股权综合服务平台的功能；三是与商业银行的认股权系统深度对接；四是搭建认股权策略基金，帮助商业银行将持有资产变现并实现收益。

首先，北股交运营建设的北京“专精特新”专板于今年8月正式开板，商业银行对应的贷款客户可以进入这个专版，北股交能够为企业提供贷款之外的增值服务。同时，专板上的企业如果有融资需求，也可以和专板合作银行的工作人员进行对接，从而实现相互拓客、资源共享。

其次，今年年中，北股交联合头部券商正式发布了认股权估值模型这个小工具，预计于今年底正式上线，该工具有望为客户经理向企业推介认股权相关产品时提供估值参考。该工具还有望丰富商业银行看待科技型企业“看过去-看现在-看未来”的全维度，完成企业全生命周期的图谱构建。此外，股权激励和员工持股计划存证、私募债券、S基金等创新试点也是下一步北股交服务科技型企业、商业银行、私募基金管理人的重要工具和手段，有助于打通科技型企业从初创期到上市期全流程的各种痛点。

再次，北股交和商业银行可以实现认股权系统的对接，商业银行每发生一笔认股权业务，相关信息会同步在北股交的认股权系统中进行留痕登记，该系统会直接上传到证监会的中央监管链。同时，北股交也会出具相关的登记确权函，以电子信息回传的方式反馈到商业银行内部，保证商业银行信息存证的安全性、有效性和即时可查询性。

最后，北股交还联合商业银行等金融机构设立了首支认股权策略创业投资基金，这是一支早期基金，未来可能还会设立成长期基金等针对企业不同生命周期的基金。这是一个新生的市场，难以依靠市场自发的力量去推动，北股交作为基础设施积极先行先试，持续探索让金融更好服务科技型企业的可行路径。

朱博玉总结，金融机构和科技型企业本身就是息息相生，相濡以沫的关系。北股交在服务科技型企业和金融机构高质量发展的过程中，将立足差异化的平台定位，深耕服务功能，将现有的功能体系、工具手段、监管沙箱发挥至最大作用。