专访陆挺:2024年宏观政策空间更大,稳楼市要做好保交楼工作

21世纪经济报道 21财经APP 周潇枭 北京报道
2023-12-14 19:59

21世纪经济报道记者 周潇枭 北京报道 12月11日至12日,中央经济工作会议在京举行,系统部署了2024年经济工作。

会议指出,做好明年经济工作,要加大宏观调控力度,统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革,统筹新型城镇化和乡村全面振兴,切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期,巩固和增强经济回升向好态势。

会议还指出,要强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强政策工具创新和协调配合。会议还提出,要积极稳妥化解房地产风险,统筹好地方债务风险化解和稳定发展,谋划新一轮财税体制改革。

如何看待2023年经济运行状况?2024年经济形势预计会如何?宏观政策该如何应对?如何有效化解房地产、地方债等风险?近日,21世纪经济报道记者专访了野村中国首席经济学家陆挺。

房地产拖累2023年经济复苏

《21世纪》:如何看待2023年经济运行?预计全年经济增速为多少?

陆挺:预计2023年中国经济增长5.1%或5.2%。今年作为三年疫情后经济恢复发展的第一年,年初各方预期比较乐观,认为官方5%左右的增长目标太保守,但是经济增长、房地产市场、消费复苏、物价、股市、汇率等表现要弱于年初预期,反而跟官方增长目标比较接近。

5.2%左右的增长,是低于市场预期的。今年是不寻常的复苏,因为有些方面跟以往不一样。

首先,中国经济复苏与全球经济周期不同步。今年是中国疫后复苏第一年,但全球别的国家经济增长总体是在往下走的,因此可以看到今年中国出口是下降的,1-11月份出口以美元计价同比下降5.2%。当然,今年出口下行,还跟前几年疫情带来转移订单造成的高基数,以及疫后其他国家消费从产品转向服务消费等有关。今年出口的下行算是均值回归,不是太负面。全年出口以美元计价预计下降5%左右,背后还跟今年美国和日本经济增长超预期,不然可能会面临更大下行压力。

第二,在于房地产未能实现触底反弹。去年年底出台的稳楼市政策,市场预期房地产市场会快速复苏,房地产行业是以往中国经济复苏的领头羊。但是,实际上今年的房地产投资、商品房销售、新开工、买地等很多指标是下降的。当前房地产行业的复苏面临不少困难,成为今年中国经济复苏道路上最大的障碍。

第三,受地缘政治影响。今年中国部分供应链受到打压,使得一些制造业以及相关的高端服务业受到影响。资金获得渠道也受影响,像今年中国企业的海外融资规模在下降,这对IPO融资和股市都有影响。

2024年挑战中也有希望

《21世纪》:如何看待2024年经济增长形势?

陆挺:2024年跟2023年有些刚好是倒过来的。2023年年初各方充满期待,但全年下来发现有很多挑战。2024年我们已经看到很多挑战,但其实在挑战中也有希望。建议2024年经济增长目标定在4.5%,因为上面列举到的挑战好些会延续到2024年。

首先,在于疫后消费的复苏。今年作为疫后恢复的第一年,像旅游、餐饮等服务业数据很亮眼,这些服务消费都是两位数的高增长,这部分消费在快速反弹。但是,2024年这部分消费会明显减速,因为今年基数较高。另外,今年房价面临下行压力,股市表现不太好,部分行业出现降薪等,这些财富和收入表现会对明年消费的恢复有一定拖累。

第二,在于房地产行业。当前,房地产板块出现企稳的迹象,但是明年相关指标能否实现上涨,还不能这么乐观地给出结论,因为房地产行业相关的负循环仍在。第一在于保交楼和卖房之间,由于中国房地产市场绝大多数是期房,如果不能很好地卖房,实际上就难有钱去盖房,当前一些卖掉的楼盘未能盖起来,居民当然不愿意去买期房。第二个负向循环在于地方卖地和地方政府支出之间,开发商不能很好地卖房,自然没有钱去买地,地方政府的收入下降,相应地要减少开支。今年保交房的工作有一定进展,但还有待进一步努力。

第三,在于国际形势。2024年可能是全球经济真正减速的一年,此前大家预计2023年全球经济要减速,但实际来看美国、日本等经济表现要好于预期。按我们的估计,美国今年经济增速在2.4%左右,日本大概是1.7%,欧洲增长0.4%;但是2024年预计美国经济增长1.3%,日本大概是0.6%,欧洲估计是-0.4%。所以,当全球购买力最强的地区经济增速减半或者陷入衰退,对全球贸易会有影响,中国的出口也会受影响。当然,今年由于高基数出口下降5%左右,预计2024年中国出口下降1.5%。

第四,在于新能源汽车、动力电池、太阳能光伏等“新三样”。今年“新三样”的表现非常亮眼,无论是产出、投资、出口等表现都很好。但是靓丽的成绩背后,诸如太阳能光伏组件、动力电池等价格都在下降,这些领域存在一定的产能过剩,这会拖累2024年这些领域的投资力度。这些领域的出口也受到更多来自外部的压力。

2024年的宏观政策空间更大

《21世纪》:2024年中国经济运行有哪些积极因素?

陆挺:除了上述挑战之外,2024年中国经济也有很多值得期待的地方。

第一,在于推动房地产市场出清,关键在于做好保交楼的工作。中国房地产市场是期房市场,期房可能占比在85%以上。当前房地产市场信心不足、商品房销售不佳,很大程度在于开发商没钱盖房,因此今年要做好“保交楼”的工作。央行去年年底推出的2000亿元保交楼专项再贷款,资金使用进度很慢,在于商业银行参与的积极性不高。2024年在保交楼方面,建议中央政府加以支持,可以通过前些年央行使用过的PSL工具,调动政策性银行的积极性,通过财政加货币的方式将保交楼工作往前推进。

第二,今年8月底以来各个城市都在优化房地产市场政策,现在除了极个别一线城市之外,其他城市均已放开限购、限售、限价等政策,中国城市化进程面临新的调整,这背后带来的需求释放和效率提升,是2024年经济增长的一个契机。因为2015年开始的货币化棚改,中国城市化进程重心一度到了很多三线城市上,这带来很多三线城市房价的上涨,以及低线城市大量基础设施的建设,但是有些城市的人口、产业、经济等跟不上来,这些基础设施投资就变得比较低效,同时还形成了大量地方政府债务。当前房地产政策松动方向来看,随着房地产市场的复苏,预计会带来中国城市化进程的优化。

第三,一些关键政策可能会有所突破。除了上面提到的保交楼方面,需要政策和资金加以支持。2024年中国宏观政策的空间更大,因为2023年有保汇率的压力,货币政策放松面临一定困难,2024年这方面压力会明显减轻。当前中美利差已经明显缩小,到2024年可能会进一步缩小。野村预计2024年美国会降息1个百分点,从明年6月份开始降息,年内降4次,每次25bp;预计欧洲央行也会在明年6月份开始降息。

“先立后破”维持宏观经济的稳定性

《21世纪》:中央经济工作会议指出,明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。如何看待这些部署?

陆挺:这些都提得特别好。

“稳中求进”,意味着我们的政策都需要稳中求进,中国是一个大国,“治大国若烹小鲜”,稳中求进是必须的。如果复盘这几年的一些政策,更加需要注重稳中求进,像“双碳”目标,这些雄伟的目标需要后续几十年稳步推进,不能压缩在几年时间内突击完成。像房地产板块对中国经济非常重要,房地产发展模式要转型,中国经济结构要转型,都需要遵循“稳中求进”的原则。

“先立后破”,也很有必要。要破掉一些东西很容易,像房地产传统模式如果打破了,其他板块能否接住,要考虑这些问题。宏观经济环环相扣,是一个整体,不能先破掉一些东西,但是新的东西又没有立起来。尤其是要考虑中国的特殊国情,中央进行政策设计时,要防止地方层层加码的问题。在破和立上,要考虑到维持宏观经济的稳定性,只有在稳定的环境中,各项事业才能有序推进。

地方政府需建立新的举债机制

《21世纪》:中央经济工作会议提出,要统筹好地方债务风险化解和稳定发展,还首次提出“谋划新一轮财税体制改革”,如何看待这些部署?

陆挺:2023年中国在推进地方债务风险化解,推出了一揽子化债举措。对于化解存量债务,我是比较乐观的,按照市场机构估算的地方隐性债务规模,中国政府都有能力去化解,因为以中国持有的外汇储备、贸易盈余,中国经济经过几十年的发展积累,是有能力去化解这些存量债务。但是,更关键的在于,在新形势下,未来中国地方政府新增举债的规则是怎样的。

要谋划新一轮财税体制改革,还在于房地产的深度调整会对地方财政收支结构带来冲击。2021年中国地方政府卖地收入最高峰值是8.7万亿元,今年前10个月卖地收入为3.5万亿元,而且今年的收入数据还要打些折扣,因为部分土地卖给了地方城投公司。即便2024年卖地收入有所增长,但也难以回到之前高峰时期。随着中国城市化进程的优化,一线城市和强二线城市可能会获取卖地收入的大头,这个过程会对现有中国地方财政收支结构带来很大挑战。

(作者:周潇枭 编辑:周上祺)

周潇枭

高级记者

关注宏观经济形势及趋势,涉及投资、消费、财税、科技创新等领域。