把脉合肥资本新势力：IPO 争质不争量 “芯屏汽合、急终生智”集群雏形已现｜再探合肥模式①

21 世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

过去十年中，以移动互联网、云计算、人工智能等为代表的新经济飞速发展，全方位重塑了人们的生活。

滚滚浪潮之下，中国城市竞争格局也发生了结构性调整。一批新一线城市抓住了新动能趋势，快速崛起，逐渐展现出强大的竞争力。

曾被誉为“风投之城”的合肥，就是其中一股重要力量。

押宝京东方、进军半导体、发力新能源……合肥几乎赌对了近年来最受关注的行业“风口”。根据最新数据，2023年合肥地区生产总值预计增长6.3%左右，规上工业增加值增长10%以上、增速居万亿城市第3位，本外币贷款余额增长17%、居万亿城市首位。战略性新兴产业占规上工业比重近六成，百亿产值工业企业新增6户、总数22户。

世界知识产权组织发布的2023年全球“科技集群”，合肥居第40位、较上年提升15位。

刚刚过去的 2023 年，从合肥市走出的龙迅股份（688486.SH）、晶合集成（688249.SH）等半导体企业成功在科创板上市。

新兴产业的快速发展，让合肥成为中国资本市场军团中不容小觑的势力。

IPO“破浪”：争质不争量

21 世纪经济报道记者注意到，相比于其他新一线城市，合肥市在A 股市场的上市企业数量布局并不突出。

2023 年，A 股市场上市新股合计313 只，合肥市有7 只，在所有国内城市中，与南京并列第九，低于苏州（14 家）、杭州（14家）、重庆（9 家）、无锡（9 家）等其他新一线城市。

截至1 月 26 日，合肥上市公司总数81 家，在国内城市中排名第十，也显著低于杭州（223 家）、苏州（138 家）、南京（123 家）、成都（110 家）、宁波（91 家）。

“合肥近些年有着黑马之势，但相对于杭州、成都等强二线城市，总体发展水平还依然偏弱，对头部企业的吸引力有待提升。”华南一家中型券商策略分析师受访指出。

虽然数量上存在劣势，但在融资规模和企业类别上，合肥市战略性新兴产业频“抢跑”。

随着注册制改革稳步推进，合肥市在 A 股市场表现愈发勇猛。2019 年 7 月至今，合肥市上市新股数量合计36 只，其中科创板上市企业20 家，占比超过一半。而在2014年至2018年，5年间合肥合计只有 16家企业上市。

2023 年合肥市虽然只上了 7 只新股，但合计募资额超过177.16 亿元，在全国各大城市中排名第五，在新一线城市中仅次于苏州（IPO 融资额197.18 亿元）。其中，晶合集成融资额高达99.59 亿元，是安徽省史上最大规模IPO。

从行业分布来看，7 只新股除了雪祺电气（001387.SZ）外，其他均在双创板块上市。其中包括半导体领域上市新股三只，晶合集成属于集成电路制造领域，主要从事12英寸晶圆代工业务，所代工的主要产品为面板显示驱动芯片，后者被广泛应用于液晶面板领域；颀中科技（688352.SH）是集成电路高端先进封装测试服务商；龙迅股份则专注于集成电路设计。

储备军“待命”：合肥后劲足

在战略性新兴企业 IPO 大爆发的背后，离不开合肥市政府在投融资领域的强力支持。

早在2014年5月，合肥市就对产业扶持政策做出重大调整，出台了“1+3+5+N”产业政策体系。

通过此次政策调整，合肥市一是要集中使用政策资金；二是要实现政策资金可持续使用和市场化运作，明确了四种投入方式，即基金投入、“借转补”投入、财政金融产品投入和事后奖补投入，目的是在企业最需要资金的阶段体现财政资金的支持，大幅压缩事后奖补政策占比。

政策资金四种投入方式中，基金投入为主导，占比不低于50%。政府投资引导基金采取“母基金”的运作模式，围绕优势主导产业和战略性新兴产业，重点支持初创期、成长期企业以及科技成果转化项目；天使投资基金采取“直投企业”的模式，重点支持科技含量高的种子期、初创期的科技型企业。

2022 年，合肥市还印发了《合肥市推进企业上市五年倍增行动计划（2022—2026年）》，计划提出，到2026年末，力争全市境内上市公司数量较2021年末实现翻番，达到140家以上；上市公司发展水平和竞争力显著提升，上市公司市值占地区生产总值比重超过120%。

易董数据显示，截至2024年1月25日，IPO 市场还有 684 家公司在审，其中合肥市在审企业数量合计 9 家，包括北交所 3 家、创业板 3 家、科创板 1 家、沪市主板2 家。行业覆盖了软件和信息技术服务业、化学原料及化学制品制造业、汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业多个细分领域。

其中芯谷微是一家半导体公司，主要向市场提供基于GaAs、GaN化合物半导体工艺的系列产品，并围绕相关产品提供技术开发服务，目前已经回复科创板问询；星图测控背靠中科院空天院，主要从事航天测控管理、航天数字仿真，目前已获北交所问询。

此外，据安徽证监局数据，合肥市还有6 家企业正在辅导阶段，其中安达创展、伊普诺康拟申报北交所上市，医工医药、中科君达拟申报科创板上市。

“芯屏汽合、急终生智”集群现雏形

近年来，合肥通过“引导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金管理”的投融体系，先后推动了京东方、晶合、康宁、维信诺、蔚来、欧菲光等一批重大战略性新兴产业项目落户投产，并带动上下游产业链快速集聚。

目前，合肥市已成功打造了国内配套最完善、产线最齐全的千亿级新型显示产业链，实现了大规模集成电路制造项目零的突破，为合肥市“芯屏汽合、急终生智”战略性新兴产业集群奠定了坚实基础。

从当前已有上市公司结构上，不难看出其重点扶持打造的战新产业“雏形”。

截至 1 月 26 日，合肥81 家上市公司总市值合计8171亿元，其中1 家企业总市值破千亿，17 家企业的市值突破了百亿，涵盖了芯片、汽车、人工智能、高端制造、光学等多个领域的龙头。

如逆变器龙头阳光电源总市值突破1288 亿元，位居首位；人工智能龙头科大讯飞（002230.SZ）市值达到968.88亿元，紧随其后；此外，国内最早从事新能源汽车用动力锂离子电池自主研发的国轩高科（002074）市值340.88亿元；集成电路制造龙头晶合集成市值324.79 亿元；汽车细分龙头江淮汽车（600418.SH）市值297.46 亿元；国内角膜塑形镜细分领域的领军企业欧普康视（300595.SZ），市值为170.31亿元；美亚光电（002690.SZ）市值146.56亿元。

除了积极寻求战略性新兴产业资本化之外，已经上市的企业，如何借助资本市场加深、加宽护城河也是市场关注的焦点。

整体来看，合肥上市公司的融资渠道较为畅通，但仅部分企业对于资本运作的积极性较强，融资手段也较为单一。

Wind 数据显示，刚刚过去的 2023 年，合肥市仅6家完成了增发融资，募资金额共43.92 亿元，均为定向增发。其中，两家企业融资金额达到 10 亿元，最高的是安孚科技（603031.SH），募资 12.44 亿元，紧随其后的安凯客车（000868.SZ），募资 10 亿元。

期间，还有9家企业抛出再融资方案（含已终止的项目），也均为定向增发，预计募资总金额超过 66 亿元。

“企业资本运作的意愿受发展阶段、市场环境、监管政策等多方面因素的影响。2023年A 股市场表现趋冷，而且从下半年开始，再融资节奏调整，一些产能过剩、不符合国家战略发展的公司，面临严格的审核陆续撤回申请。去年整体的股权融资规模也明显下滑。”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。

事实上，将时间往前推移，合肥市部分头部上市公司也曾采取过多元化的股权融资手段。较典型的如阳光电源（300274.SZ），除了首发融资外，其还曾于2015 年、2016 年、2021 年多次尝试短期融资券和定向增发，上市以来合计通过股权再融资62.87 亿元。

而今年 1 月，科大讯飞（002230.SZ）宣布拟分拆控股子公司讯飞医疗赴港上市，为AI医疗领域板块定向引入资金。