直击华尔街|传记作者Todd Finkle谈巴菲特投资智慧:与优秀者同行,让自己更优秀

直击华尔街周蕊,向秀芳 2024-04-17 19:48

南方财经全媒体记者 周蕊 向秀芳 纽约报道

在不断发展变化的全球金融和投资领域,像沃伦·巴菲特(Warren Buffett)一样长久表现出众的人如凤毛麟角。

2024年5月4日,一向被视为“投资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司年度股东大会即将举行。本期,我们邀请到《沃伦·巴菲特:投资者和企业家》一书的作者托德·芬克尔(Todd Finkle)教授,与我们分享他与巴菲特的故事及对于今年股东大会主题的见解。

托德·芬克尔目前是美国贡萨加大学的创业学教授,最近凭借其著作《沃伦·巴菲特:投资者和企业家》荣获美国国家图书奖,该书由哥伦比亚大学出版社出版,已被翻译成13种语言。

南方财经:请说说你与巴菲特的故事,是什么启发你去写沃伦·巴菲特传记,为何选择投资和创业作为关注重点?

托德·芬克尔:我在内布拉斯加州的奥马哈长大。和彼得·巴菲特(巴菲特儿子)一起在奥马哈中央高中上学。每天和他一起在食堂吃午饭。他比我大一点。我们常常和一群非常聪明的家伙在一起。所以,对于每个人来说,来自巴菲特的“第一课”,是他总说要和比你更优秀或更聪明的人交往,这样你就能朝着那个方向发展。彼得可能17岁时就从父亲那里学到了这一点。因为我们午饭时总是和最聪明那群孩子一起,有些真的是奥马哈地区最聪明的孩子了,其中一个后来成为硅谷两家上市公司的CEO,我不便说出名字,但他过去每天都会开车送我一起上学。还有几个人成为了律师。一个去了哈佛大学,一个去了芝加哥大学,一个去了麻省理工。这些都是非常聪明的人。

沃伦对我说过,奥马哈中央高中对他的成功做出了很大贡献,不仅因为从该高中毕业的人才助力了企业发展,而且因为他三个小孩都在那里求学。查理·芒格也是在那里上的高中,由此可见,奥马哈中央高中有多古老,芒格去世时都快100岁了。沃伦的母亲也在那里上过高中。沃伦没在那里上学是因为后来搬到了华盛顿特区。但他的首席财务官是奥马哈中央高中的。这是一个非常擅长挑选聪明人的地方。

彼得那时总是戴个棒球帽,穿着破烂的牛仔裤,他不仅热爱摄影艺术,还加入了学校年鉴编辑团队,他是你见过的最友善的人。我最初就是这样结识了巴菲特一家。我的哥哥和霍华德·巴菲特一起玩,霍华德是巴菲特大儿子,而苏茜(巴菲特的女儿)是我表兄史蒂夫·诺格的朋友。这就是我和巴菲特家族的联系。后来,我去上大学了,彼得去了斯坦福大学。

在我成为大学教授的某一天,史蒂夫·诺格联系我说,托德,你知道沃伦·巴菲特想邀请大学生来奥马哈和他共度一天吗?我不知道这件事。但很幸运,我和史蒂夫是朋友,于是立刻就申请参加了。我当时参加了一个全国性的非营利组织,我想这会帮助我见到他。但是,沃伦拒绝了我,因为你必须通过努力才能有机会拜访沃伦·巴菲特。不能只是写封信说,嘿,我想来拜访你。他希望你是通过自己的努力来赢得拜访机会的。所以,我写了一份关于沃伦·巴菲特的案例研究,寄给了他。这次他接受了,邀请我和其他27名学生于2009年11月去拜访。

2009年正是金融海啸刚结束的时候。我们去的那个周末,他正好收购了伯灵顿北圣菲铁路公司。我们整天跟着沃伦转悠,但他不介意,因为他喜欢教学,喜欢学生。这也是他直到几年前还在做这件事的原因之一。

我说这些是为了让你了解写这本书的背景以及我是如何写的。我断断续续写了大概九年,带了六批学生去拜访他。拜访期间,我们有个两个半小时的问答环节,我会做大量笔记,这些都是原始调研,意味着这是之前未曾发表过的研究材料,对我写书很有帮助。写一本关于沃伦·巴菲特的书所面临的挑战之一是市面上已有很多关于他的书了。我考虑了所有这些问题,收集了很多信息,也花了九年时间来确定是否真的要这么做。基本上每个人都否定我的想法,但我还是写了,相信了自己的直觉,因为我自认为是一名创业者。我花了五年撰写、出版和推广这本书。

南方财经:所以你与巴菲特家族有着深厚的渊源,那么你认为哪些个人特质或习惯促成了沃伦·巴菲特的成功?

托德·芬克尔:这是很好的问题。从我的研究来看,最有趣的事情之一是他的童年经历,他是在大萧条中成长的。大约在一岁半或两岁时,他的父亲失业了,家里所有钱都没了,情况一团糟,母亲精神崩溃,甚至开始虐待孩子们,批评沃伦一无是处。一个小孩经历这种事情是可能会对他造成终身影响的。在那之后,四岁的沃伦开始了第一次创业尝试。大多数人认为他是从挨家挨户卖口香糖开始的,其实他是在邻居家的停车道上卖柠檬水,从这里开启了他的创业之旅。这是因为他真的很“饥渴”,我在书中有谈到这点,大多数企业家都很“饥渴”,意味着不一定是金钱在驱使他们,而是他们天生就渴望成功。当然,沃伦没有钱,这也是一个重要的驱动力。他很小的时候就开始尝试各种创业项目,这些项目都很有趣、令人兴奋。十岁那年,沃伦已经清楚自己想要成为一名企业家,不想为别人工作。他在祖父的杂货店从事体力劳动,但他讨厌那里。因此,饥渴和创业驱动力是他拥有的重要个人特质。

沃伦曾说过,他遇到最成功的商人是那些拥有最丰富商业经验的人,他们的思维超越了常规。我常常和学生分享这句话,因为学生有时会担心自己学业的分数不够高。但我会告诉他们放手去做自己想做的,使之成为现实,从错误中学习。这样才能成为更好的企业家,因为你们正在行动。

有一个很好的例子是B夫人的故事。B夫人拥有美国最大的私人家具店,沃伦当时花了5500万美元买下了这家店,双方成交合同只有两页纸。B夫人在白俄罗斯的明斯克长大,家人在那里有一家商店。她六岁开始工作,到16岁的时候已经有十几名员工在她手下工作。21岁时,她想离开白俄罗斯。但她独自一人,没有护照也没有机票。于是她开始徒步离开白俄罗斯,走到边境线后边境巡逻队不让她通过。但这时她真正的创业天赋发挥了作用:她对卫兵说,如果你让我通过,我回来时给你带一瓶白兰地。就这样,她先到达了上海,然后乘船去了美国,最终来到内布拉斯加州的奥马哈。她开始不会英语,是后来跟着她在奥马哈上小学的孩子学会的,却能把这家内布拉斯加的家具店发展成了一家巨大的公司,最终以5500万美元的价格卖给了沃伦·巴菲特。沃伦经常会谈到她。当我提到沃伦所说的“最成功的商人”时,我会想到B夫人,因为她所经历的一切,非常令人震撼。

还有其他个人特质成就了沃伦·巴菲特。比如,沃伦一直极其讲究诚信。1991年,他所投资的所罗门兄弟公司犯了错误,他不得不去华盛顿特区的法院捍卫自己的声誉。此后,每年股东大会他都会播放关于这件事的视频,非常执着。而坚持对于成功来说非常重要。他曾想为他在哥伦比亚大学的教授本杰明·格雷厄姆工作,格雷厄姆教会了他价值投资,但沃伦被拒绝了。然后沃伦想去格雷厄姆在华尔街的公司上班,也被拒绝了。但沃伦一直缠了他四五年,最终得到了华尔街那份工作。25岁时沃伦就成为了百万富翁。此外,沃伦还非常谦虚,在股东大会上他会大方谈论自己的错误。而且他还有令人难以置信的高智商和高情商,以及惊人的记忆力和数学天赋。

南方财经:你提到沃伦·巴菲特从小就开始做生意,而目前的市场环境已经跟他刚开始做投资时截然不同,你认为他的投资理念应如何适应当下的投资环境?

托德·芬克尔:伯克希尔·哈撒韦现在更加倾向于投资科技行业。我不太确定这是不是沃伦本人的决定。2016年他们第一次投资苹果公司,如今苹果占据其股票投资组合约50%。这本身就很具有话题性。我们看到最近iPhone在中国的销售额大幅下降,还有部分手机的生产转向了印度。听他对此有何看法将会非常有趣,因为他不喜欢卖掉他的持股。关于苹果,我在书中有一个完整的章节,对沃伦投资苹果公司时的情况做了大量研究,介绍他是如何评估苹果公司的,也是这本书最有趣的地方之一。我在阅读其他关于投资的书时发现,它们往往只会介绍如何评价一家公司,但没有使用真实例子向读者详细展示具体做法。而我的做法是,通过查看所有财务指标和所有定性指标,并使用现金流折现等方法,得出一些关键数据,一步一步拆解公司评估的过程。对我来说,这是我写这本书的主要动力。

沃伦·巴菲特是如何做到这一点的?他的方法论是什么? 这是书中非常重要的一个方面。这跟投资相关。在一定程度上也受到查理·芒格的影响,而不是像他和本杰明·格雷厄姆一样,专注于那些暂时被低估的公司。选择优秀的管理团队,在公允的估值下进行投资,并对你的投资保持耐心。我认为,对于人们来说,最困难的部分就是保持耐心。今天投资者最大的错误之一是平均持有股票的时间太短,大约只有六个月。

南方财经:我记得查理·芒格早期说过,赚钱的关键不在于买入或卖出,而在于等待。

托德·芬克尔:是的,他把这个理念称为“守株待兔式投资”(sit on your butt investing)。当你考虑潜在标的公司时,你需要考虑几个方面,如公司是否有护城河以及护城河是什么,是品牌、知识产权或是成本优势;公司是否有优秀的管理团队,团队是否有自己的独立思考,管理层是否拥有公司的股票(这是一个好现象),以及比金钱更重要的问题:他们是否真的关心公司,热爱公司。这一点非常重要,因为沃伦也一样。如果你想要在沃伦那里获得工作,你得让他知道热爱伯克希尔·哈撒韦。

南方财经:你对今年巴菲特年度股东大会的主题有哪些预期?沃伦·巴菲特会强调哪些关键信息,特别是考虑到当前的经济形势?

托德·芬克尔:我认为沃伦首先会重点谈到查理。今年肯定会有人提问有关查理的问题,如查理不在对你(巴菲特)有何影响,没有他在身边最糟糕的是什么等等。当然,也会有人问到苹果公司,如苹果公司的未来会怎样。我建议大家在会前认真阅读他所有的年度报告,甚至追溯到早年的报告,认真研读这些报告,你的收获堪比获得投资学博士学位。

另外,去年伯克希尔·哈撒韦在BNSF铁路公司(NYSE:BNI) 的持仓受到重创,股价下跌了16%,在公用事业和能源方面的投资也受到重创,很大程度上是受美国西部火灾的影响。我认为他很担心这个问题,这可能涉及数十亿美元的保险赔偿。

此外,今年沃伦可能会谈论(美联储)降息、美国债务等问题。目前美国债务规模已经高达34万亿美元,这也是查理去世前最担心的事。最后,关于地区冲突的话题,我猜可能也会有人问。

参加这些股东会议总是很棒的,当他说话时整个会场总是鸦雀无声,可见人们是有多么的喜欢沃伦·巴菲特。但是,今年最大的不同,是不会再有查理了,我想气氛将会很伤感。对于我来说,他们两人就像著名喜剧搭档劳莱和哈台(Laurel and Hardy),是一对最佳拍档。

(作者:周蕊,向秀芳 编辑:李莹亮)

周蕊

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