奥康“中场战事”:摘帽后再亏损近2000万元,转型陷困局丨鞋服中报观察③

21新消费朱艺艺 2024-08-14 14:02

奥康的“中场战事”能否迎来转机?

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

皮鞋不好卖了,昔日“鞋王”奥康也风光不再。

就在8月13日,奥康国际(603001.SH)披露2024年上半年财报,期内公司实现营收13.75亿元,同比下降16.40%,归母净利润-1983万元,相比去年同期归母净利润近900万元,由盈转亏。

需要指出的是,彼时的ST奥康此前已历经波折:在2022年-2023年分别亏损3.74亿元、0.93亿元之后,公司2024年第一季度总算告别亏损,实现归母净利润0.23亿元,并被撤销其他风险警示,成功摘帽,但如今,公司2024年第二季度再现亏损,“中场战事”能否迎来转机?

亏损近2000万

“公司在商品研发、广告宣传等方面持续投入,短期内未能取得有效产出。公司在上半年的成本费用控制未能覆盖收入下滑带来的毛利额下降,致使当期归属于母公司的净利润为负值。”在7月披露的2024年半年报业绩预告中,奥康国际对于业绩亏损如此解释。

作为昔日“中国男鞋第一股”,奥康国际近年来面临转型困局:随着运动休闲鞋在越来越多场景中的应用,对传统皮鞋品类造成了替代性影响。公司也试图从传统皮鞋转型商务休闲、时尚休闲鞋履,但转型成果似乎并不理想。

2018年,奥康国际实现归母净利润1.37亿元,扣非净利润9090万元,成为公司盈利阶段高点,此后公司的盈利能力明显减弱,扣非净利润连续五年亏损,尤其是2022年扣非净利润-4.22亿元,2023年扣非净利润-1.58亿元。

奥康国际推行多品牌运营模式,不仅布局了自有品牌“奥康”、“康龙”,还代理休闲品牌“斯凯奇”和运动品牌“彪马”。

(奥康国际的分品牌营收,2024年半年报)

分品牌来看,主品牌奥康一直是营收大头,2024年上半年实现营收8.92亿元,同比下降17.45%;康龙品牌营收1.26亿元,同比下降27.6%;斯凯奇营收1.50亿元,同比下降14.80%,其他品牌营收0.78亿元,同比增长1.71%。

此外,奥康、康龙、斯凯奇等品牌的毛利率相比上年同期均有不同程度的下降。 

尽管手握“斯凯奇”和“彪马”的代理,但公司的代理品牌收入贡献似乎不及预期。2021年~2023年,斯凯奇品牌实现营收分别为3.68亿元、2.64亿元、3.11亿元,对公司整体收入贡献仅在10%左右。

同一时期,彪马的收入贡献更低,被并在“其他品牌”之列。

2021年~2023年,彪马在内的“其他品牌”实现营收分别为1.27亿元、1.45亿元、1.71亿元。

(奥康国际的国内实体门店,2024年半年报)

从终端渠道来看,奥康国际线下门店有收缩的趋势。截至2024年上半年末,公司在国内有2346家实体门店,相比2023年底的2446家,减少了100家。

此外,公司在越南有20家经销店,在老挝有1家经销店。

而在线上,奥康国际积极拓展新渠道,与京东秒送达成深度战略合作,提供“线上下单、附近门店发货、闪送到手”的服务,截至报告期,北京、上海、广州、成都等多个城市的超400家奥康门店已上线京东秒送。 

销售费用高企,研发占比不足2%

尽管看到了传统皮鞋赛道的局限性,近年来转型探索运动皮鞋领域,但奥康国际的转型成效相对有限。

在此过程中,奥康国际重新发力男士皮鞋赛道,聚焦男鞋主品类,强化“更舒适的男士皮鞋”定位,并推出了一系列市场营销活动。

如2022年12月,公司官宣陈伟霆为奥康品牌的形象代言人,并首创推出奥康运动皮鞋,推出“透气”“万步”“云朵”三大系列。

2023年5月,公司举办战略新品发布会,携手品牌代言人陈伟霆、品牌大使章若楠共同揭晓奥康首创运动皮鞋大秀。当年9月,公司主品牌奥康首次亮相意大利米兰时装周,奥康品牌联合书法艺术家朱敬一推出“觉醒”系列运动皮鞋……

在此过程中,可以看到奥康国际的销售费用相对高企。

2021年~2023年,公司销售费用分别为8.64亿元、11.20亿元、11.49亿元,占总营收的比重分别约为29%、41%、37%。

2024年上半年,尽管公司销售费用同比减少13.85%至5.04亿元,但占总营收的比重仍然较高,达到37%左右。

相比高企的销售费用,公司研发投入却略显不足。

2021年~2023年,公司研发投入分别为0.44亿元、0.47亿元、0.51亿元,占总营收的比重仅为1.48%、1.72%、1.64%,均不足2%。 

而根据数据粗略推算,奥康国际近几年的净利润率低至1%左右,如2019年营收27.26亿元,归母净利润2250万元;2020年营收27.38亿元,归母净利润2794万元;2021年营收29.59亿元,归母净利润3405万元。

需要指出的是,奥康国际此前的内控风波也成为拖累公司发展的因素之一。

今年5月16日,浙江证监局的一纸《行政处罚决定书》指出,2021年至2023年4月期间,奥康国际实控人王振滔通过控制的温州市瓯海南白象如飞鞋服店、永嘉县奥光鞋店,违规占用上市公司近10亿元货款,而公司亦未在2021年~2023年上半年财报中真实、准确、完整披露相关情况。对此,上市公司及其实控人王振滔分别收到了300万元罚单。

6月底,由于公司2023年内部控制缺陷整改已完成,会计师事务所为公司2023年度内部控制出具了标准无保留意见,公司股票撤销其他风险警示,从而摘帽。

针对上述事项的整改情况,公司也在2024年半年报中提及,“非经营性资金占用已清偿”,而且,实控人上述关联交易相关的银行账户注销,“温州市瓯海南白象如飞鞋服店账户已于2022年7月8日注销,永嘉县奥光鞋店已于2023年10月19日注销”。

尽管公司内控风波逐渐平息,但资本市场选择了用脚投票。

截至8月14日发稿,奥康国际总市值不足20亿元,相比巅峰时期的220亿元,已缩水九成。

(作者:朱艺艺 编辑:张伟贤)

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