信息披露的“两难”怎么办？田轩：注册制下要找到这个平衡点

21世纪经济报道 记者 崔文静

北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩指出，注册制下信息披露应注重帮助投资者决策，需要提高披露的相关性、可比性，同时避免过度披露影响企业的研发投入或泄露商业秘密。

田轩认为，信息披露应突出风险因素，如行业特有风险、公司治理结构风险、核心技术失败风险、商业化不确定性等。

对可能显著影响估值的信息，应当及时披露，避免因信息延迟引发非公平交易。禁止通过非正式渠道选择性向特定对象释放信息。

同时，要强化中小企业、单一业务企业在持续经营能力、客户集中度、股权结构稳定性方面的信息披露。

田轩进一步强调，落实以上要求，需要企业从战略高度披露知识产权布局、里程碑进展、核心技术人员稳定性等信息，实现技术价值的可视化。

同时，明确避免直接披露可能被竞争对手利用的技术细节。

此外，还要建立动态调整机制，根据实践不断完善自愿披露指引，并强化事后监管，对信息披露质量低劣、发布误导性陈述、利用自愿披露炒作股价的公司，依法采取警示、罚款、责令改正等措施，切实提高违规成本。