转板通道已经打通，为何仍难常态化？田轩：还差这三步

21世纪经济报道 记者 崔文静

北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩指出，要推动形成“新三板—北交所—科创板/创业板”的递进式培育链条。目前，转板升级通道已经打通，但常态化不足，同时降级转板机制基本缺位。

田轩认为，要实现转板常态化，需要从以下三方面发力：

第一，完善制度与审核。企业在低层级板块合规经营和披露的记录应予认可，审核重点放在是否符合拟转入板块的上市条件和板块定位上，避免重复的信息披露和申报流程，降低企业成本。

同时，要明确转板后投资者适当性的过渡安排和限售股份的承继规则，保障交易和限售政策的连续性。

第二，建立降级转板机制。与退市标准联动，实现“能上能下”的动态平衡。不再符合当前板块定位的企业可降入较低层级市场继续交易，获得缓冲与重整机会，从而让市场资源向优质企业集中，提升流动性，压缩借壳套利空间。

第三，防控监管套利。对转板申请设置合理观察期和审计要求，防范业绩粉饰、包装板块属性等行为。对历史上易出现套利的路径设置更严格的申请条件和信息披露规则。

田轩进一步强调，只有“能上能下”真正打通，多层次资本市场递进式培育的良性循环才能形成。