建筑行业三季报：营收仍增长 但利润、现金流双双承压丨基建新动能⑩

21世纪经济报道记者张敏 北京报道

近日，建筑行业三季报集体出炉。受多重因素影响，建筑企业的营收规模继续保持稳健增长，但增速普遍放缓，现金流情况也相对不佳。

根据万得统计，今年第三季度，上市建筑公司实现营业收入约2.15万亿元，同比增长6.4%，增速比上年同期略有放缓。同期，上市建筑公司实现归母净利润约466.1亿元，同比下降5.5%，连续两个季度同比负增长。

累计来看，今年前三季度，上市建筑公司的营收和利润均保持同比正增长，但增速均有所下降。

现金流方面，三季度上市建筑公司整体经营活动现金呈净流出状态。分析人士认为，这既有建筑行业三季度回款较少的周期性影响，也和主要下游业主资金相对紧张有关。 

地产业务影响利润率

今年前三季度，建筑企业的营收规模继续稳健增长。前三季度上市建筑公司实现营业收入约6.5万亿元，同比增长6.8%。同期实现归母净利润约1549.9亿元，同比增长1.3%。

与去年同期相比，这两个指标的增速均有所下滑。

分析人士指出，一方面，随着经济增速的调整，行业政策变化，建筑业也面临较大的压力；另一方面，在市场竞争激烈、原材料价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响下，建筑企业的盈利能力受到一定程度的制约。

其中，房地产业的深度调整，对建筑企业的盈利能力带来不小的影响。国信证券的统计显示，2023 年前三季度，上市建筑公司整体毛利率为9.96%，与去年同期持平。第三季度，上市建筑公司的整体毛利率为9.93%，同比下滑0.05个百分点。该机构认为，“行业整体毛利率保持低位运行”。

分板块来看，基建属性较强的工程咨询服务、国际工程、基建市政工程业务毛利率有所回暖，分别同比上涨2.4个百分点、1.9个百分点、0.5个百分点，与地产相关性较大的园林工程、房屋建设、装饰装修板块盈利能力继续承压，毛利率分别下降1.5个百分点、0.9个百分点、0.6个百分点。

自2021年下半年进入深度调整期以来，房地产业对上下游各行业的影响便开始显现。在建筑行业上，表现为利润率整体下降。2022年，包括中国建筑在内，部分建筑企业的归母净利润也出现了多年来的首次下降。

现金流方面，今年前三季度，建筑行业经营性现金净流出2842亿元，同比多流出420亿元。第三季度，该行业经营性现金流净流出432亿元，同比多流出820亿元。八大建筑央企中，除中国能建外，其余7家等经营性现金流净额均不同程度地下降。

国信证券表示，三季度现金流承压，一方面可能来源于主要下游业主资金相对紧张，另一方面可能来源于商业汇票最长期限由1年调整至6个月，第三季度向供应商集中结算导致现金流出。

一位建筑行业从业者向21世纪经济报道记者表示，受建筑行业周期性影响，前三季度回款相对较少。相比之下，年末是收取账款、充盈经营性现金流的高峰期。若项目结算和款项催收较为顺利，整个行业的现金流状况或将有所改善。

新增订单不及预期

新签订单方面，今年前三季度，建筑业新签合同额23.43万亿元，同比微增0.01%。其中，第三季度新签合同额7.99万亿元，同比下降5.5%。

国信证券表示，受制于地产行业景气度下行、 地方财政压力增大等多重因素，行业下游建设需求不足，导致行业整体新签订单增速下滑。第三季度单季度新签合同额下滑还受到上年同期高基数的影响。

今年以来，建筑业新签合同额增速一直缓慢。到第三季度，一些企业的新签合同额甚至出现负增长，其中不乏大型央企。比如，前三季度中国中铁新签合同额同比下降9.1%，中国铁建则下降3.12%。

对此，中国中铁执行董事、总裁陈文健曾向投资者指出四点原因：主要原因是受国家政策调整影响，一段时期内PPP项目的前期工作和招标采购有所放缓；二是国家持续加大地方政府隐性债务管控力度，部分区域投资意愿不足；三是国资委进一步加强基金工具管控，公司为保证投资项目质量，谨慎选择新的投资项目。四是去年同期新签订单同比基数较高。

这一解释颇有代表性。自去年11月财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》以来，各地的PPP项目基本停摆。这也使得很多建筑企业的资产运营类项目订单明显减少。

同时，由于部分区域投资意愿不足，重点项目落地情况不及预期，使得部分建筑企业的清洁能源、生态环保、城市运营等业务订单出现下降。

事实上，今年以来，基建投资增速就逐月下滑。国家统计局的数据显示，今年1-9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%，增速比上年同期下降0.2个百分点。其中，除水利管理业投资增速提高外，公共设施管理业、道路运输业、铁路运输业的投资增速均有所下滑。

前述建筑行业从业者表示，受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期。尽管如此，基建仍将是拉动固定资产的投资主要动力，也是建筑企业的主要业绩增长点。 

该人士对建筑行业的增长前景仍较为看好，一方面，不少企业（尤其是建筑央企）的在手订单规模仍然较大，足以为后续提供业绩支撑；另一方面，政策层面仍将带来新的利好，如中央增发1万亿元特别国债、建设领域“三大工程”（保障性住房、“城中村”改造、“平急两用”公共基础设施建设）等。

但与此同时，尽管企业已开始通过基建业务进行弥补，房地产市场调整的影响仍会继续存在，表现为利润率、现金流承压。