全球央行观察丨巴西央行2021年为何连续三次加息？全球是否进入加息周期？

当地时间6月16日，巴西央行再次加息75个基点，将基准利率提高至4.25%，同时暗示未来可能会有更大幅度的加息。

这已是巴西央行今年以来第三次加息。3月17日，巴西央行将基准利率从2020年2%的历史低点提高至2.75%，为6年来首次加息；5月5日，巴西央行再次将基准利率提高75个基点。 

中国现代国际关系研究院拉美所副所长孙岩峰向21世纪经济报道记者指出，加息的直接考量是为了抑制国内通胀的持续上升。之所以要抑制通胀，原因在于：对巴西来说，通胀数据不仅是衡量该国宏观经济的核心指标，更关乎其政局的稳定。“新冠疫情冲击之下，巴西的中下层百姓对物价上涨的敏感性更高，考虑到明年大选，在决定政治权力分配的关口，抑制通胀对巴西政府来说尤为重要。”

国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡则告诉21世纪经济报道记者，对于巴西等新兴市场经济体而言，由于金融开放度较高、缺乏资本管制，加息是其避免资本外逃、留住资本的唯一选择；然而，加息却可能引起投机资本更加疯狂的抛售雷亚尔，给巴西央行施加更大压力，从而陷入恶性循环。

巴西央行进入加息周期

当地时间6月16日，巴西央行决定将Selic利率提高至4.25%。

孙岩峰告诉21记者，加息主要为了抑制通胀高企。根据巴西地理统计局（IBGE）发布的数据，巴西2021年5月年化通胀率超过8%；而巴西央行货币政策委员会（Copom）设定的2021年通胀率管理目标中值为3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

通胀之所以持续攀升，原因有几个方面：首先，巴西基本物价上涨。具体来看，近期干旱导致电力供应短缺驱动电价上涨；大豆、牛肉等农产品的出口和国内消费需求上升，生产受疫情影响导致供应受限，从而持续推高价格。其次，美元流动性溢出效应。巴西大宗商品出口收入强制结汇，带来输入性通胀。再者，疫情期间，巴西政府的公共医疗和紧急福利开支大幅增加，导致国内流动性较充裕。近日，巴西总统博索纳罗表示，巴西政府将从12月起将每月的福利金从190雷亚尔提高至300雷亚尔。

根据Copom的基本设想，其目标是2021年年末通胀率降至5.8%，2022年通胀率为3.5%。未来的货币政策将围绕通胀目标进行相应调整。

孙岩峰指出：“巴西央行加息的过程可能会持续下去，短时间内看不到逆转的信号。”

与此同时，巴西的经济数据表现强于预期，这也可能促使巴西央行未来进一步收紧货币政策。

根据巴西地理统计局（IBGE）6月发布数据，巴西2021年第一季度GDP环比增长1.2%，同比增长1%；巴西服务业4月有所反弹，环比增长0.7%，同比增长19.8%；巴西4月零售销售额环比增长1.8%，创下2000年以来该领域单月销售额增幅新高。

数据发布后，各大银行机构纷纷上调巴西2021年GDP增长预期；其中，花旗的经济学家将全年增长预期从3.6%上调至5.1%，高盛的经济学家将增长预期从4.6%上调至5.5%。

“受疫苗接种进展、经济逐步重新开放、财政刺激、消费者和企业信心恢复等提振，未来几个季度巴西经济将明显复苏。”高盛的拉莫斯(Alberto Ramos)表示。

此外，巴西央行最近的调查显示，经济学家将巴西2021年GDP增长预期从1月的3.41%调高至4.85%。

全球是否进入加息周期？

巴西央行宣布加息的同一日，美联储表示，由于美国经济强劲复苏、物价上涨，可能在2023年年末前加息。这一时间早于此前的预计。

有分析指出，美联储释放的提前加息信号在某种程度上暗示了通胀可能是持续的；有经济学家表示，如果通胀比预期的更加持久，可能会引发加息的连锁反应。

此前，为了应对通胀和本币贬值压力，新兴市场经济体已陆续加息。除了巴西央行，俄罗斯央行6月11日将基准利率提高至5.5%，这是其今年第三次加息，并且7月很有可能进行第四次加息；而俄罗斯6月通胀率超6%，达到近五年来的最高水平。此外，土耳其央行3月时候将基准利率大幅提高至19%。

中国人民大学重阳金融研究院助理院长贾晋京告诉21记者：“全球是否会进入加息周期，取决于美联储何时缩减购债规模和进行加息。如果美国提高利率，美元走强，为了减轻资本外流压力，对于美元自由流通的拉美等国家而言，普遍会被迫加息。”

不过，孙岩峰认为，美联储加息对巴西的影响可能较有限。首先，目前巴西雷亚尔兑美元的汇率保持相对稳定的状态，巴西的铁矿石、大豆等大宗商品的国际市场需求较为刚性，汇率变化不会明显影响其出口数量；其次，巴西已经处在加息周期，即使美联储加息，两者处于同周期运行，因此带来的冲击并不会太大。

客观来看，自新冠疫情暴发以来，全球各国在疫情防控与经济复苏进展上呈现出明显差异。究竟是将利率维持在低位以保障经济增长，还是收紧货币政策以应对通胀上升？这对于巴西等新兴市场经济体而言，似乎一直是两难选择。