南财快评：美联储货币政策需更多关注金融稳定

熊爱宗（中国社会科学院世界经济与政治研究所全球治理研究室副主任）

3月10日，美国加州金融保护和创新部以“流动性不足和资不抵债”为由，关闭硅谷银行，由美国联邦存款保险公司进行清算管理。这是自2008年金融危机以来美国破产的最大银行。3月12日，美国财政部、美国联邦储备委员会和美国联邦储蓄保险公司发布联合声明，以“系统性风险”为由，宣布关闭签名银行（Signature Bank）。美国银行体系一时风声鹤唳。

硅谷银行破产的一个重要原因来自美联储激进加息所导致的资产与负债不匹配。随着美联储短期大幅提升基准利率，硅谷银行持有的各类债券价格大幅下降，与此同时，利率的上升也导致银行需要付出更高的成本进行揽储。资产与负债的双重压力造成硅谷银行出现账面亏损。据统计，2022年底，硅谷银行持有到期证券的浮亏已经超过150亿美元。为了应付这一财务压力，硅谷银行不得不卖出还未到期的债券来募集资金。但此举也使得原本的债券浮亏变成了真实亏损，投资者受交易损失影响陷入恐慌，纷纷到硅谷银行提现，导致该银行出现挤兑，并最终被政府接管。

从目前来看，硅谷银行的风险仍在可控的范围之内。硅谷银行并不是美国的系统重要性金融机构，截至2022年末的资产总额为2090亿美元，虽为全美第16大银行，但其资产仅占到美国商业银行资产总额的0.96%。同时，与2008年次贷危机引发的全球金融危机不同，硅谷银行的资产-负债较为“干净”，风险暴露链条相对不长也不复杂，这有利于避免金融风险的进一步传染。

不过，硅谷银行暴露的风险仍不可小觑。从硅谷银行爆发风险的直接诱因来看，受美联储大幅加息而造成资产浮亏的银行不在少数。美国联邦存款保险公司主席马丁·格伦伯格(Martin Gruenberg)在今年2月28日的演讲中指出，美国银行“可供出售证券”（AFS）和“持有到期证券”（HTM）的未实现损失高达6200亿美元。如果银行业普遍出现流动性压力而被迫卖出相关证券的话，那么浮亏就会变成实亏，硅谷银行类似的情形就会不断上演，最终爆发规模性的银行危机。

为防止这一情形的出现，美联储等机构及时采取了相关措施，特别是防止银行体系大规模挤兑风险的发生。3月12日，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司发表联合声明，表示正在采取果断行动，通过增强公众对银行系统的信心来保护美国经济。从3月13日开始，硅谷银行储户可以支取他们所有的资金。同日，美联储还表示，将向符合条件的存款机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。为此，在美国财政部外汇平准基金的支持下，美联储将创建银行定期融资计划（BTFP），以合格资产作为抵押向相关金融机构提供流动性支持，以避免这些机构大幅抛售证券对市场带来恐慌。

从目前来看，硅谷银行的破产尚不会引发美国大规模的银行危机，美联储等机构的及时介入有利于平复市场情绪，维护市场信心。后续根据事态的发展，美联储等机构将会出台更多的干预措施。这次硅谷银行事件也可能迫使美联储对利率政策做出一些适度调整，放缓加息幅度，在考虑经济增长、物价等指标的同时，给予金融市场稳定以更多的考虑。