券业中考｜中信建投营收微降，缘何排名仍居近十年高位？

21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道 

踩雷科创板欺诈发行第一股紫晶存储，彼时，中信建投投行业务被视为将遭遇不小冲击。或许因其及时牵头出资10亿元设立先行赔付专项基金，危局得以被挽救，从中信建投2023年半年报来看，其投行业务收入虽有所下滑，但仍然稳居行业第二，紫晶存储事件影响相对有限。

根据半年报，上半年中信建投投行业务实现收入26.24亿元，同比减少5.52%。尽管不及去年，但这一变动幅度在营业收入位居前十的券商中位列第四，多家头部券商投行业务跌幅在20%左右。

除投行以外，中信建投目前的其他三大业务板块——财富管理、交易及机构客户服务、资产管理，上半年收入均实现同比增长。其中，财富管理业务微涨0.99%，另两大业务涨幅则分别为21.95%和12.64%。

由于上述三项业务涨幅有限等因素，上半年中信建投营业收入跑输去年同期6.64%，实现收入134.65亿元，排名由去年的行业第五降至第六。净利润同样下降一个位次，由第六退至第七，同比微减1.53%至43.15亿元。

值得注意的是，尽管中信建投年内业绩有所下滑，但无论收入还是排名，均为其近十年以来的第二高位。以营业收入为例，中信建投排名自2019年以来大幅提升，2019年时尚排在行业第14名，2021年起稳居前十。

从与中信证券等其他头部券商的对比情况来看，中信建投各业务条线的增长相对均匀，没有明显“短腿”，各项业务齐头并进。

投行业务未受明显波及

2023年半年报发布之前，有业内人士认为，中信建投上半年业绩最值得担忧之处在于投行业务，紫晶存储欺诈发行事件，难免对作为保荐机构的中信建投投行造成一定冲击。

但从其半年报来看，冲击并不明显。今年上半年，中信建投投投行业务实现收入26.24亿元，同比减少5.52%。尽管表现不及去年，但鉴于上半年全市场股权融资募资规模11.93%的同比降幅，以及半数头部券商投行收入同比下降20%左右，中信建投投行表现仍属尚佳，继续保持行业第二。

不过，尽管投行收入第二的位次并未变化，但与冠军中信证券的差距正在拉大。根据Wind，上半年中信建投与中信证券的投行收入差距为12.02亿元，去年同期则为6.21亿元。

二者的差距主要来自再融资业务。

上半年，A股再融资发行规模微增6.37%、港股再融资发行规模大增54.97%，这为投行再融资带来新机遇。

今年1-6月，中信建投再融资主承销规模为382.07亿元，同比增长13.81%。而中信证券的增幅则明显更大，其再融资发行规模较去年同期近乎翻倍，由2022年上半年的774.85亿元骤增至1257.49亿元，增幅高达62.29%。

“正是由于中信证券在再融资业务上快速反应，使得其再融资承销规模显著增大，进而带动投行收入的逆势大增。中信建投的再融资业务表现则相对中规中矩，有所增长，但对投行收入的改善相对有限。”某头部券商保代告诉记者。

在IPO业务上，中信建投的降幅则较中信证券更小。中信证券上半年IPO主承销规模不足去年同期四成，中信建投IPO主承销规模降幅则为27.87%，由去年同期的405.98亿元缩减至292.84亿元。

值得注意的是，尽管在与中信证券的对比中，中信建投投行稍显逊色，但如果与“三中一华”中的另外两家——中金公司、华泰证券相比，中信建投则略具优势。

拉长时间线来看，与2018年相比，根据Wind，中信建投投行收入提升11.99亿元，中金公司和华泰证券投行收入则分别增长10.29亿元和8.02亿元，而中信证券的这一数字为20.74亿元，远高于其他券商。

各项业务齐头并进

从细分业务条线业绩表现来看，目前有两套标准可以参考。一是中信建投半年报所称，其当下的四大业务板块：投资银行、财富管理、交易及机构客户服务、资产管理；二是Wind统计的券商传统业务：经纪业务、自营、资产管理、投行、其他业务。无论从哪套标准来看，中信建投近年来的业绩表现皆具共同特点——各业务齐头并进，没有明显弱项。

从中信建投半年报所提四大业务板块来看，今年上半年，除投行同比下降5.52%以外，其余三大板块均有所提升。

其中，财富管理业务增幅较小仅为0.99%，实现收入30.15亿元。交易及机构客户服务业务业绩提升最为显著且收入最高，较去年同期大涨21.95%，实现收入50.66 亿元。资产管理业务增幅同样实现两位数增长，增幅12.64%，但其规模相对较小，收入仅为7.21亿元。

细分业务条线收入有增有减之下，中信建投上半年营业收入、净利润双双下降，但均小于行业同比降幅。1-6月，中信建投实现营业收入134.65亿元，同比下降6.64%；净利润43.15亿元，同比微减1.53%；排名上，分别下降一个位次，位列行业第六（营业收入）和第七（净利润）。

尽管中信建投今年上半年营业收入、净利润均有所下降，但由于其2022年业绩降幅优于多数券商，因而年内整体业绩表现仍然尚佳。

客观来说，自2019年起，中信建投业绩整体上节节攀升。以当年1-6月营业收入为例，2019年时尚为59.06亿元，次年猛增至99亿元，2022年最高达到144.23亿元，今年虽有所下降，但仍为134.65亿元，较2019年时高出75.59亿元，年均增收18.90亿元。

伴随收入的增加，其营业收入排名也在不断提高，2019年时位居第14名，次年升至第9名，2022年前进至第5名，创历史新高，今年虽然下降一个名次，但无论是营业收入具体数额还是排名，均为近十年以来第二佳。

从Wind统计的券商主要业务条线来看，中信建投近年来各业务条线改善齐头并进，没有明显弱项。

由于中信建投营业收入自2019年起明显改善，对比其今年上半年业绩与2018年同期业绩或更有参考价值。五年间，中信建投自营、经纪、投行、其他业务改善程度依次减小，分别改善39.68亿元、20.02亿元、11.99亿元和10.32亿元。考虑到自营受投资规模与资本市场波动影响更大，剔除此项以后，中信建投各业务条线收入五年以来提升差距在10亿元以内。

与之相反，中信证券各业务条线改善情况差距则明显更大。相较于2018年上半年，其年内经纪、投行收入分别改善26.29亿元和20.74亿元，其他业务收入则不增反降，少收入5.95亿元。