券业中考|东方证券净利大增194%背后:ROE考核下创新板块酿变

券业观察王媛媛 2023-09-06 19:56

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道 东方证券披露了2023年半年度报告,并又一次发布了计提大额资产减值准备的公告。

报告期内,东方证券实现营业收入86.95亿元,较上年同期增长19.18%;实现归母净利润19.01亿元,较上年同期增长193.72%。扣非后净利为17.59亿元,较上年同期增长更厉害,达263.95%。

不过,“高亮”数据之下,其业务端亦有自己的困扰。

东方证券再一次发布了计提大额资产减值准备的公告。2023年上半年计提资产减值准备9.54亿元。这一数据虽然较2022年上半年计提10.44亿元的金额有所减少,但放眼券业来说仍是比较大的一个数字。

6年计提资产减值逾85亿元

2023年上半年,东方证券的业绩放在券商同行中,无疑是比较亮眼的。

上半年,公司实现营业收入86.95亿元,同比增长19.18%;实现归母净利19.01亿元,同比增长193.72%。扣非后净利为17.59亿元,同比增长更为厉害,达到263.95%。

但是,利润大增的同时,东方证券因股票质押业务爆雷,导致总共计提资产减值9.54亿元,这一数据和2022年上半年计提10.44亿元的金额接近。

东方证券自2018年开始,几乎每年都在计提大额资产减值损失。

2018年1月,公司发布公告计提2017年度资产减值准备4.42亿元;2019年7月,公司发布公告计提2019年上半年资产减值准备4.45亿元;2019年10月,公司发布公告计提单项信用减值准备4.60亿元;2020年8月,公司发布公告计提2020年上半年资产减值准备12.90亿元;2021年2月,公司发布公告计提2020年下半年资产减值准备25.92亿元;2022年2月,公司发布公告计提2021年全年资产减值准备13.17亿元。

其后的2022年8月,公司发布公告计提2022年上半年资产减值准备10.44亿元;2023年8月,公司发布公告计提2023年上半年资产减值准备9.54亿元。

从已披露的数据来看,接近6年的时间里,东方证券共计提资产减值准备85.44亿元,接近今年上半年营收总额。

在9月5日东方证券发布的投资者关系活动记录中,针对股票质押业务,东方证券管理层回应称,截至2023年6月末,公司股票质押的规模为29.5亿元,相较2016年末约330亿的规模已有大幅下降。整体来说,股质的风险敞口已经较小,下一步也将继续压降,公司未来的发展将集中在夯实核心业务竞争力、提升ROE与业绩表现方面。

对于未来是否还会进行大额的资产减值计提,东方证券管理层并未回复。

ROE压力下变化

叠加目前对国企提升ROE的一般要求,今年年初举办的2022年度业绩说明会上,东方证券总裁鲁伟铭强调,公司今年(2023年)将重点加强各业务板块以ROE为核心的考核导向。

ROE是一种用于衡量公司利润相对于股东投资的收益率指标,也就是衡量公司各业务部门的赚钱能力。

落地到各个国企中,与近年不断提的“降本增效”殊途同归。

从2023年中报披露的财务数据来看,东方证券在降本增效上确实做得不错。

2023年上半年,公司实现营业收入86.95亿元,同比增长19.18%;实现营业成本67.39亿元,同比减少1.76%。

分业务来看,2023年上半年,公司五大业务板块中,只有“管理本部及其他”业务的利润率同比有所下降,而这一分项中包括总部资金业务、境外业务、金融科技等,由于金融科技主要是一个投入的成本项,营业成本增加在情理之中。

公司其他业务板块方面,除了“经纪及证券金融”业务营业成本同比微增3.69%,投资管理、证券销售及交易、投资银行三项主要业务的营业成本同比分别减少14.81%、1.71%、40.21%。

与营业成本对应的,是上述各业务板块的营收是同比增加、或者由于市场行情同比下降,但即使是营收同比减少,其降幅还不及营业成本的降幅快。

财务数据很漂亮,各版块以ROE为核心的考核导向成果显著。

但是,在ROE之下,各业务部门亦有自己的困扰。

例如由于今年以来市场行情不好,叠加证券基金行业降费、降佣、降薪“三降”的冲击,各家券商研究所均面临创收与成本的压力,行业时不时传来“优化员工”的声音。

Wind数据披露的2023年中报券商分仓佣金排名来看,东方证券上半年拿到的分仓佣金3.16亿元,排名行业第8位;而去年中报行业排名只有第10位,但分仓佣金有3.26亿元。

尽管佣金排名上升,但由于佣金创收减少,东方证券研究所在以人力为主的成本端亦有动作。

                                             

买方投顾趋势

在东方证券各业务板块强调ROE导向之下,不容易直接创收的买方投顾业务何去何从,亦受到投资者关注。

接近东方证券的消息人士称,公司财富管理业务的发展思路,年初受到了公司管理者的质疑。

2022年1月,东方证券引进了基金大V“银行螺丝钉”,成为券业投顾中一个备受关注的案例。依托这一合作案例,东方证券开始在市场上不遗余力地推介对于买方投顾的发展思路。

通过大V来发展买方投顾是一方面,但另一方面是东方证券瞄准了螺丝钉庞大的银行理财粉丝客群。为此,东方证券付出了非常大的成本。因为螺丝钉的银行理财客户粉丝很多,有一个比较大的团队在运营,创始人之前有自己其他的公司每年创收。和东方证券合作,就要关掉自己的一些公司,而损失的成本,都要东方证券来支付。”有券商人士称。

但支付了高昂的成本之后,站在非分管财富管理业务的高管及股东方的角度来说,以ROE为导向,则希望能对东方证券有明显的创收或用户开户转化。

目前听到的业内消息是,大V团队带来的收益和用户增量,可能还没有覆盖东方证券投入给团队的成本。这可能也是没有其他券商跟进学习这一商业模式的主要原因。”前述机构人士称。

“因为行业中惯常与大V合作,都是按照效果结算,根据开户数、新增规模等等看得见的数据支付合作款项。”上述机构人士称。

在近期的公司交流上,亦有投资者关注东方证券基于“银行螺丝钉”开展的买方投顾业务情况。

东方证券称,截至2023年6月末,公司基金投顾业务规模152.6亿元,累计服务客户19.6万人,客户留存率75%,客户复投率73%。公司基金投顾客户盈利情况、持有时长等指标都好于基金单产品投资;客户表现出明显的逆势投资倾向。

但是,由于“银行螺丝钉”是2022年1月引入的,早在2022年上半年,东方证券就披露过一次数据,彼时,其基金投顾策略服务客户超15万户,规模超140亿元。

更早的2021年半年报中,东方证券由于刚获批基金投顾牌照,还未展业,因此未涉及对基金投顾业务的数据披露。

这意味着,过去一年的时间,“银行螺丝钉”可能为东方证券带来的客户增量在4.5万人或更少(由于公司用了“累计服务”指标,而非期末客户数量)、规模增量在12.6亿左右。

东方证券称,银行螺丝钉团队的成功经验,重点在于买方视角下的客户陪伴服务,为投顾行业发展积累了一定的实践经验。目前,东方证券已在线上积极推广银行螺丝钉模式;线下探索基金投顾业务的组织管理,目前已开展分支机构的买方投顾组织架构转型。

2023年上半年,东方证券代销产品相关总收入为2.88亿元,同比下降4.95%;截至报告期末,权益类产品保有规模为473亿元,较期初下降1.50%。

(作者:王媛媛 编辑:巫燕玲)

王媛媛

财经版记者

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