突破三百亿，汾酒再次抬高清香天花板｜酒业财报观察

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

汾酒还在加速。

4月25日，山西汾酒（600809.SH）披露年报：2023年实现营收319.3亿元，同比增长21.8%；归母净利润104.4亿元，同比增长29%。

21世纪经济报道记者注意到，山西汾酒2023年业绩增长再次高于预期。山西汾酒2023年原定经营目标是力争营业收入同比增长20%左右。其2022年实现营收262.1亿元，按此推算2023年收入应该为314亿元左右。

从两百亿到三百亿营收，山西汾酒只用了两年。至此，山西汾酒成为贵州茅台、五粮液、洋河股份之后白酒行业第四家年收入超过300亿的酒企，再次抬高了清香型白酒的天花板。此外，山西汾酒全年净利润也首次突破百亿。

由于泸州老窖尚未披露2023年报，还无法判断去年两家的位次是否再次出现变化。2022年，山西汾酒营收反超泸州老窖，成为白酒股第四，距离“三分天下有其一”的目标再近一步。

2022年—2024年为汾酒复兴路线图设定的第一阶段。在年报中，山西汾酒也高调宣告：白酒消费市场上，清香型的占比持续上升，目前“清香天下”的市场布局已经初步形成。

青花20突破百亿元

要理解山西汾酒近年的高速增长，主要看两个关键词：高端化和全国化。

高端化，主要是靠青花汾酒等中高价产品继续保持高增长。2023年，山西汾酒每升130元以上的中高价酒类产品收入232亿元，同比增长22.6%，其他酒类收入85.4亿元，同比增长20%。

年报提到，“青花系列销售占比达到46%”，按此推算2023年青花汾酒系列收入接近147亿元。此外年报也首次确认，青花20已经成为百亿级大单品。

青花汾酒1995年就已推出，但在2017年之前，山西汾酒的增长主力还是大众价位的玻汾。玻汾规模迅速起量确保了汾酒的收入塔基。在玻汾逐步培育扩大清香型白酒消费群体后，青花汾酒的份额也持续上升。

而在全国化方面，山西汾酒也有新突破。年报提到，10亿元级市场持续增加，长江以南核心市场同比增长超30%，全国化进程进一步扩大。2023年，山西汾酒的省外收入近196.6亿元，收入占比近62%，全年省外经销商增加了251家。

在直销渠道方面，年报透露，在2023年“双十一”期间各主流电商平台官方旗舰店销量居行业前三，在抖音平台实现白酒品牌直播销量行业第一。

继续向龙头看齐

突破300亿元、青花20突破百亿元的意义，不仅在于山西汾酒本身，也为清香品类提供了发展机会。

一方面，汾酒整体营收持续增长，进一步缩短了清香与酱香、浓香龙头的差距，为其他清香型白酒提供了增长空间。

类似于茅台对于整个酱酒品类的巨大推动作用，在汾酒的带动下，近年汾阳王、杜牧、怡亚通的秘造等同在汾阳杏花村产区的清香型白酒都在起势，黄鹤楼、太白等其他地区的清香型白酒近年也乘势发展。

另一方面，青花汾酒系列壮大，也提升了清香型白酒的价值。

以往清香型白酒的价格天花板，远远低于浓香、酱香白酒。2018年山西汾酒毛利率仅有66%，而五粮液毛利率已经多年没有下过70%，茅台的毛利率更是很少会低于90%。

而在青花汾酒的带动下，2023年山西汾酒的中高价产品毛利率达到84%。如果能进一步提升中高价产品收入占比，汾酒的毛利率才有望真正与行业龙头看齐。

（青花汾酒是山西汾酒高端化、全国化的核心产品，21记者摄）

21世纪经济报道记者注意到，2024年山西汾酒的经营目标是“力争营业收入较上年增长 20%左右”，与2023年目标保持一致。按此推算，山西汾酒2024年营收要达到383亿元。

为达成全年目标，汾酒对各系列产品都提出了要求：一是清香酒培育市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三是青花30及以上产品要形成“人力资源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符合高品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式；四是杏花村酒抓住“诗酒第一品牌”战略定位向上突破，竹叶青酒以 “消费端带终端”超前发展模式，做好消费者培育。

一季度，山西汾酒已经完成了四成的任务。2024年一季度，山西汾酒实现收入153.38亿元，同比增长近21%，归母净利润62.62亿元，同比增长近30%，和前一年同期增长基本一致。

不过对于誓言跻身行业前三的山西汾酒来说，还需以更长远的视角把握住行业趋势。

在前不久的第十三届中国白酒T9峰会上，汾酒集团党委书记、董事长袁清茂指出，近年白酒消费总量持续下降，除了疫情特殊原因，也需要注意需求侧和供给侧两方面的变化：需求方面，醉驾入刑和民法典中关于劝酒、观酒、酒后事故的赔偿责任，必然导致饮酒频次减少和平均饮酒量减少，但供给方面，近二三十年中国进入长期不缺酒、长期缺好酒、老酒的时代，消费端持续向优势品牌、优势产区集中，企业的储能越发重要。

“在这样一个大变局之下，如果我们以5年、10年为单位来判断，白酒消费量可能还会持续下降，市场上的好酒、老酒越来越多、越来越普遍，品质差或者很一般的酒，会越来越没有市场。整个酒类市场最终会达到一个新的均衡、新的常态、新的市场容量。”袁清茂指出。