泸州老窖也加入了300亿阵营｜酒业财报观察

21世纪经济报道记者肖夏  重庆报道

4月27日凌晨，泸州老窖（000568.SZ）披露2023年报：实现营收302.33亿元，同比增长20%；实现归母净利润132.46亿元，同比增长近28%。

“圆满完成了董事会于年初提出的实现营业收入同比增长不低于 15%的目标。”泸州老窖在年报中特意宣告。

21世纪经济报道记者注意到，按照原定经营计划，2023年泸州老窖的营收达到289亿元就算完成任务。最终泸州老窖超预期表现，成为白酒行业第五家跻身三百亿的企业。

超预期表现，与对手步步紧跟有关。

前一天山西汾酒披露：2023年营收超过319亿元，同比增长近24%。2022年，山西汾酒营收领先泸州老窖10个亿出头，2023年这一差距继续拉大至17亿元。但如果泸州老窖是按照原定经营计划，双方差距将翻倍。

不过21世纪经济报道记者注意到，泸州老窖去年依然保持了盈利行业第三的位置，并且进一步扩大了领先优势。

2023年，泸州老窖的归母净利润超过132亿元，比行业第四多赚了28亿元。而前一年，其归母净利润只比第四多不到10个亿。

这要归功于国窖1573、窖龄酒、泸州老窖特曲等中高档产品继续发力，尤其是千元级大单品国窖1573。去年国窖1573完成了一轮提价，其中52度国窖1573结算价提高到980元/瓶。

年报显示，售价150元以上的中高档酒类，2023年实现收入268.4亿元，占比提升至88.8%。中高档酒类的毛利率再次提升1.22个百分点，达到92.27%。要知道，茅台酒2023年的毛利率为94.12%。

在其带动下，泸州老窖去年酒类主业毛利率提升至88.4%，对比整个白酒板块仅次于贵州茅台。

（泸州老窖的主力产品，来自年报）

年报没有明确国窖1573去年的销售规模。按照去年4月的经销商表彰暨营销会议，国窖1573在2022年销售额（含税）已经接近200亿元，销售额占比持续保持在60%以上。

按此推算，2023年国窖1573营收应该超过了180亿元，销售额突破200亿应该很快有望实现。在白酒行业，销售额超过两百亿的单品仅有飞天茅台和五粮液。

泸州老窖在年报中提出，2024年将围绕“中国浓香700年”主线，国窖品牌持续提升品牌美誉度和品牌高度，泸州老窖品牌持续提升品牌形象和品牌价值。

2024年，泸州老窖的经营计划是力争实现营业收入同比增长不低于 15%，与去年一致，按此推算今年泸州老窖的收入要达到347亿元以上。

不过年报特别提到，年度总目标是公司依据“十四五”战略规划并结合自身业务能力制定， 并不代表公司对 2024 年度的盈利预测，亦非公司承诺，能否实现取决于市场状况变化、经营团队努力程度等诸多因素， 存在很大的不确定性。

刚过去的2024年一季度，泸州老窖的增长依然快于年度目标——一季度实现营收91.88亿元，同比增长近21%，归母净利润45.74亿元，同比增长23%。

合同负债也保持相应增长。一季度末，泸州老窖合同负债余额为25.35亿元，而2021年至2023年同期的合同负债余额分别为16.92亿元、17.63亿元和17.26亿元。 

较高的分红也是泸州老窖吸引投资者的“卖点”。年报提出，2023年拟每股分红5.4元，分红率近60%，其上市以来累计现金分红总额 353.53亿元，分红率达61.14%。在整个白酒板块，泸州老窖的分红率位居前列。